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决策分析:穆迪确认法国ＡＡＡ评级,风险货币有所企稳 @ 2012-01-17T04: 返回 新闻热点
关键词：法国 ＡＡ 评级 穆迪
概念：
标准普尔在美东时间１３日调降欧元区九个成员国的评级，包括将法国及奥地利下调一级至ＡＡ+，使这两个国家失去了ＡＡＡ的最高评级。继去年８月摘除美国顶级债评评等引起轩然大波后，标普这次转向欧元区开枪，尽管早在各方预料之中，但一旦成为事实后，势将为已经走在钢索上的欧债危机带来不容小觑的冲击，市场不确定性升高，值得各方高度关注。
用一些欧盟官员的观点来看，评级机构在继续释放让欧债危机病症加重的病毒，对欧元区国家系统性的评级下调，有很大政治阴谋。标普将欧元区１５个国家评级置于负面观察名单，对１５个欧元区国家信用评级发出警告，欧洲决策者在如何解决危机方面仍意见不一。奥地利、比利时、芬兰、德国、荷兰及卢森堡评级可能被调降多至一个级距，其他国家可能被调降多至两个级距。欧元区危机可能冲击法国的财政整固策略，法国银行业的流动性担忧和不断转弱的资产品质。政策协调不得力可能抵消德国财政整固和近几年取得的机构进程的影响。标普德国首席分析师表示，将欧元区国家主权评级置于负面名单是因为系统性风险加剧。本周标准普尔将ＥＦＳＦ长期ＡＡＡ评级列入负面观察名单，将法国巴黎银行、法国兴业银行、意大利联合信贷银行、德意志银行评级列入负面观察名单。标普还称可能调降欧盟ＡＡＡ长期信贷评级，此举措是因欧元区内部政治、财政和货币问题加重，将欧盟评级置于负面观察因担忧欧元区国家未来的偿债能力，以及因此导致的对欧盟偿债能力的担忧。
本周，穆迪表示，英国信用评级或面临下调风险；标普调降匈牙利主权信贷评级至垃圾级；１６日，穆迪将比利时主权信用评级由ＡＡ１下调两档至ＡＡ３，同时下调５家匈牙利银行评级；惠誉将法国主权评级前景由稳定下调至负面，并将比利时、西班牙、斯洛文尼亚、意大利、爱尔兰和塞浦路斯６国评级纳入负面观察名单；此外标普宣布，将西班牙加纳利群岛评级由ＡＡ-降至Ａ+，并警告西班牙评级面临下降风险。
在欧债问题上，美国官方继续保持一如既往的&ＬＤＱＵＯ;低调&ＲＤＱＵＯ;，只谈本国货币财政政策。因为美国三大评级机构对欧债危机保持了一如既往的&ＬＤＱＵＯ;超高调&ＲＤＱＵＯ;关注。当时来自评级机构的看法显示，惠誉认为欧元区主权债务市场可能进一步出现极端的大幅波动，存在更多欧元区成员国寻求ＥＵ/ＩＭＦ援助的风险，欧元区债务危机可能出现系统性扩散。惠誉下调希腊主权评级至&ＬＤＱＵＯ;ＢＢ+&ＲＤＱＵＯ;级，评级展望为负面。自此，三大主要国际评级机构对希腊的主权评级皆为垃圾级。此外，标普下调日本评级至ＡＡ-。惠誉也表达出对基本一致的观点。关于依然债台高筑的美国，穆迪表示，美国的主权评级维持稳定，但未来两年美国主权评级展望发生变化的风险加大，尽管目前没有调降美国评级的行动，但对其采取行动的时间趋近了。从三大评级机构的表述中可以进一步看出，无论日本还是美国，在目前货币金融政策的大背下，发生远期债务风险与金融动荡的可能都会进一步加大。
法国的ＡＡＡ评级目前备受关注。标准普尔公司（ＳＴＡＮＤＡＲＤ & ＰＯＯＲ"Ｓ）与穆迪公司（ＭＯＯＤＹ"Ｓ）已警告，很快就可能调降法国信评，标普甚至表示，可能一举调降法国信评两级。惠誉也在去年１２月１６日确认法国ＡＡＡ信用评等，不过却把长期展望从“稳定”修正为“负向”，主因是欧债危机恶化加速，恐让法国经济受到牵连。
惠誉或下调意大利评级法国ＡＡＡ评级年内不变
然而美国官方在对待欧债问题上，继续保持一如既往的“低调”，只谈本国货币财政政策。美国将延续宽松货币政策，甚至表示出会进一步释放货币来刺激经济复苏。美联储表示会在１月１３日至２月９日通过１８次操作购买１１２０亿美元国债及通胀保值债券。美联储普罗索表示第二轮量化宽松政策将持续。美联储当月宣布维持利率在０-０．２５％的区间不变，并再度重申将维持极低利率更长一段时间。重申维持在１１年年中以前购买６０００亿美元较长期美国国债的计划不变。美国三大评级机构对欧债危机保持了一如既往的“超高调”关注，三大主要国际评级机构对希腊的主权评级皆为垃圾级，此外，标普下调日本评级至ＡＡ-。关于依然债台高筑的美国，穆迪表示美国的主权评级维持稳定，但未来两年美国主权评级展望发生变化的风险加大，尽管目前没有调降美国评级的行动，但对其采取行动的时间趋近了。
这只是冰山一角，１０月７日，穆迪同时下调了葡萄牙９家金融机构的信用评级，对该９家银行的高级债务与存款评级下调一至两个等级，并将其中６家银行的独立评级下调一级或两级。随后，穆迪又宣布调降１２家英国金融机构评级，包括将苏格兰皇家银行的评级由ＡＡ３ 下调至Ａ２，将桑坦德英国银行的评级由 ＡＡ３调降至Ａ１，将劳埃德银行的评级由ＡＡ３下调至Ａ１。
德克夏银行集团是采用高级内部评级法的银行，对于列入银行账簿的主权和金融机构风险暴露，此次测试的做法是，如果内部评级结果相当于标普和惠誉的ＡＡＡ级、穆迪ＡＡＡ级，在压力情形下也不进行降级；相当于标普和惠誉的ＡＡ到Ａ-级别及穆迪ＡＡ２到Ａ３级的，在压力情形下下降两级；相当于标普和惠誉ＢＢＢ+及穆迪ＢＡＡ１级以下的，下降四级，但不会低于ＣＣＣ级。评级走势如图１所示。出于保守目的，计算预期损失的违约概率以外部评级公司(标普、穆迪和惠誉)不同级别客户两年累计公司违约率作为替代，违约损失率设定为４０％；而且，无论是销售目的(ＡＶＡＩＬＡＢＬＥ ＦＯＲ ＳＡＬＥ)，还是以公平价值计入损益的股权暴露与列入交易账簿的风险暴露处理方式相同，使用同样的估值折扣率。其他以公平价值计价的资产都按照全部持有到期来处理。
２０１１年１１月中旬，美国评级机构标准普尔曾宣布，“技术性错误”导致发出法国信用评级遭降的信息。１１月２１日，国际信用评级机构穆迪投资者服务公司发出法国信用评级可能下调的警告，加剧投资者对欧债危机升级的担忧，欧美金融市场当天陷入剧烈动荡。
上周五，评级机构惠誉将法国的ＡＡＡ级评级展望前景下调至负面，惠誉表示，未来一年或两年内下调法国评级的可能性略高于５０％。此前标准普尔亦将法国及其他１４个欧元区国家的信用评级置于负面观察名单。另一家主要评级机构穆迪也在１０月称，其正在检视法国ＡＡＡ评级的稳定展望。
德国虽在此次降级中毫发未伤，但德国总理默克尔１４日表示，标普公司的降级决定让她确信，欧洲无法轻易重获投资者的信任，但她同时强调，标普的决定只是一家之言，并不代表另外两家主要评级机构惠誉国际信用评级有限公司和穆迪投资者服务公司的看法。但不可否认的是，作为ＥＦＳＦ的第二大出资国，法国失陷威胁到该基金“防火墙”的信用评级。
评级机构在对欧洲 &ＬＤＱＵＯ;动刀&ＲＤＱＵＯ;之后，对美也有戏曲性的&ＬＤＱＵＯ;呵斥&ＲＤＱＵＯ;：７月１３日穆迪将美国ＡＡＡ国债评级和相关评级列入可能下调的名单中，将美国列入可能下调的名单是因法定举债上限将无法及时上调的可能性不断上升。如果美国上调举债上限且避免了违约，则可能确认该国ＡＡＡ评级。７月１４日穆迪分析师表示：一旦美国政府无法及时偿付债务，该国评级将在第二天被下调。标普７月１４日的台词是：将美国&ＬＤＱＵＯ;ＡＡＡ/Ａ-１+&ＲＤＱＵＯ;评级置于负面观察，至少有５０％的几率下调美国评级，美国对债务上限的争论存在严重不确定性，可能在三个月内下调美国评级。当然，最终结果是美国两党毫无悬念地在在８月２日就上调债务上限及时达成一致，没让剧情浪费一分钟。

 
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