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中国外汇占款减超千亿 在华资本流出短期难改观 @ 2012-01-16T18: 返回 新闻热点
关键词：外汇
概念：
&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;“外汇占款下降近几个月内仍会持续，但不会成为长期趋势。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊对记者指出，“外汇占款下降有两个主要原因，一是欧债危机导致欧洲机构及企业资金极度短缺，纷纷从中国等市场调回资金；二是欧美经济疲软，对中国经济的判断发生变化，因此对人民币升值预期也产生变化。在这种情绪下，境外企业及个人纷纷撤出资金，同时购汇意愿强烈而售汇意愿不强。”
“相对于我们的外汇储备来说，个人途径外流的资本并不是很高，但这却反映出市场的一个态度。”在谈到资本外流的时候，周德文表示。当下，由于受全球经济环境的影响，投资者对新兴经济区的热情正在下降。特别是国内，随着房地产调控政策的实施、股市的下跌，使得资金纷纷离开。
占款也出现了近四年来的首次下降：１０月末中国外汇占款余额为２５．４８６９３１万亿元人民币，比９月下降了２４８．９２亿元，是２００７年１２月以来首次出现月度净减少。此前９月份数据也显示，中国外汇储备单月净下跌，减少６０８亿美元，为１６个月来首现；
第一，建立更为合理的外汇核销和外汇储备运用长效机制。要从减少外汇储备存量和控制外汇占款规模入手，从根本上控制住货币超发的源头和渠道。一是调整我国目前的出口导向发展策略，适当限制资源类、高污染行业出口，降低对低附加值产品出口退税激励，鼓励大型设备、高新技术设施等进口，对各地招商引资设置门槛，避免外资过度流入。二是不断改革现行的外汇结售汇制度，鼓励企业与个人的外汇留存，深入推进企业出口收入存放境外政策，减少外汇占款的被动增加。三是不断拓宽外汇储备运用渠道，通过设立专项基金或贷款，支持“走出去”企业有效运用外汇储备进行对外投资或购买原材料和大宗商品等，丰富外汇储备资产配置模式。四是推进人民币国际化，继续出台便利企业使用人民币进行贸易和投资的政策，大力发展离岸人民币市场，鼓励离岸人民币产品创新，提高境外对人民币的接受程度。
从更广义上的外汇资产来看，２０１１年６月末，我国对外金融资产４６１５２亿美元，对外金融负债２６３０１亿美元，对外金融净资产１９８５１亿美元。在对外金融资产中，储备资产为３２７０６亿美元，占对外金融资产７１％的外汇资产集中在政府手中，民间外汇资金蓄水池有限。从国际上横向比较来看，美国官方的外汇储备虽然只有我国的１/５，但美国民间所持有的外汇价值达９万亿美元之巨。日本的官方外汇储备为１万多亿美元，而日本民间所持有的外汇高达３万多亿美元。
外汇储备迅速增长导致外汇占款激增已经严重改变了我国货币供应结构。在１９９４年外汇管理体制改革以前，我国基本上通过国内信贷投放基础货币，外汇占款仅占很小的一部分，约为２６．４％。此后，面对持续快速增长的外汇储备，货币当局不断使用货币冲销工具。央行的货币冲销工具包括再贷款（１９９４-２００１）、国债冲销（正回购）（１９９８-２００２）、央行公开市场操作（央票冲销）（２００２年-今）、存款准备金率（２００６-今）。在持续的国际收支失衡和大量资本流入的背景下，我国现行外汇管理体制安排使得央行实施的任何一项冲销手段都难以为继。从最初削减对商业银行的再贷款，到通过正回购操作来冲销，再到发行央行票据的主动负债冲销方式，最后到２００６年以来多次提高法定存款准备金比率&ＬＤＱＵＯ;冻结&ＲＤＱＵＯ;商业银行过多的流动性，都是央行在一种冲销手段近乎无法有效发挥其功能后而进行的工具&ＬＤＱＵＯ;创新&ＲＤＱＵＯ;。
９０年代平均，中国外汇储备与外汇占款的比例是１：８·１，即央行收购一个美元，平均要投放８·１元人民币，所以中国的外汇储备从１９９０年的１１０亿美元增加到２００２年的２８６４亿美元，外汇占款同期内也相应从５９９亿增加到２３２２３亿元。如果以今年上半年的数字乘２，估算成全年数字，中国的外汇储备在２００３年会增加到４０６６亿美元，外汇央行的外汇占款也会相应增加到３２９６０亿元，比上年增加９７３７亿元。按同样方法估算，今年的广义货币Ｍ２年底将达到２２３４８８亿元，比上年增加３８４８１亿元。看起来外汇占款增量在广义货币增量中还不是大头，但外汇占款是基础货币，９０年代以来中国的货币乘数约为２·５，即央行每投放一元基础货币，会导致广义货币增加２·５元，所以外汇占款增量乘上２·５倍的货币乘数后，在今年广义货币的增量中所占比重就高达６３％，成为货币增长的主体因素。
其实，外汇储备和外汇占款的减少，是欧债危机影响下的结果之一。欧洲主权债务危机已影响到内地境外热钱的流动方向，外汇占款的持续下降显示热钱流出的压力增加，中国人民银行可能会需要下调存款准备金率来维持流动性处于合适水平。欧债危机无法解决，对内地经济依然存在影响。
外汇持续流出的主要原因是１０月份以来人民币离岸市场出现了显着的套利机会以及美元升值预期下持汇意愿的增强。从１０月份以来香港金融管理局发布的外汇储备资产来看，１１、１２两个月共增加了３１０亿元左右，结合快速走高的人民币ＨＩＢＯＲ利率，可以估计近两个月有大量的美元资产从内地流向了香港进行套利。从新增外汇存贷款数据来看，１１月我国新增外汇存款４１亿美元，而新增外汇贷款仅增加了８亿美元，可以看出，商业银行结汇行为的减少是外汇占款下降的又一重要原因。
【明报专讯】人行外汇占款数据反映资金持续外流，导致昨日中港股市一度由升转跌。&#Ｘ６０５２;生指数昨早高开后回吐，更一度倒跌，至午后才回稳，收市仍升１０９点，报１９２０４点；内地Ａ股上证综合指数亦是先升后跌，全日挫１．３％，本周挑战２３００点宣告失败。反而港股动力较强，现货市场收市后，&#Ｘ６０５２;指期货合约再升，收市较&#Ｘ６０５２;指高水７０点，内银、内房、本港收租股及汽车股为表现较佳的板块。
央行发布的２０１１年四季度金融统计数据显示，截至２０１１年末，中国外汇储备达３．１８万亿美元，较１１月末的３２２０９亿美元减少３９７亿美元，较第三季度末下降２０５．５亿美元，为１９９８年来首次出现季度环比下降。而基于央行周五发布的数据计算，１２月份中国央行和金融机构外汇占款净减少人民币１００３亿元，１１月份净减少人民币２７９亿元。这是中国外汇占款连续第三个月出现净减少，并较前两个月的２００多亿水平大幅提高，表明１２月份人民币需求继续下降，热钱流出呈现加速的趋势。
人行公布，内地１２月底外汇储备约３．２万美元，第四季累减２０５．５亿美元，另有报道指，上月外汇占款减少１００３．３亿美元，连续第３个月减少，而去年内地服务贸易则首次突破４０００亿美元。资金流向上，Ａ５０(２８２３)好仓连续四天有资金流出，累计流出超过２７００万元。
从货币条件看，我国货币投放主要为央行自主性的基础货币投放和因外汇储备增加引起的被动基础货币投放，其中，外汇储备增加是主要渠道。由于中国长期以来在贸易持续顺差和外商直接投资增长，外汇占款增加为市场带来了充裕的流动性，但同时货币工具也丧失了部分自主性，２００７年、２０１１年的紧缩政策部分失效就是实证。然而，近期中国外汇占款连续两个月下降，截至１１月末，我国外汇占款总额降至２５４５９０亿元，相比１０月下降了２７９亿元，这是在１０月份减少８９３亿元基础上的再次下滑。我们认为，这是国内进出口逐渐趋于平衡、海外资金撤出新兴市场避险、部分资金回流欧美救市等因素的综合影响。被动投放基础货币的压力得到一定缓解，给中国增强货币政策自主性打开了空间。从国际形势看，我国资金仍有继续流出趋势，会造成基础货币继续减少，导致市场流动性紧张，银行存贷款增长乏力，融资难、利率高企等现象加剧，但有利的是，通胀压力将会减小。因此，货币政策在２０１２年持续小幅放松的货币条件已经具备。
１月１３日，中国人民银行发布的统计数据显示，截至２０１１年四季度外汇储备呈逐月递减趋势，２０１１年四季度末较三季度末净减少２０６亿美元，外汇储备出现近年来季度净减少的少有现象。去年四季度以来外汇占款连续减少、人民币贬值预期、贸易顺差收窄以及实际使用外资金额增速放缓等一系列迹象均传递出短期内国际资本外流的迹象。
他表示，据分析，主要是为满足市场需求，央行出售了少量美元，既可减轻外汇储备的压力、减少一些外汇占款，又回收了相应的人民币。货币本身也是一种商品，汇率是货币交易的价格，制定什么样的汇率政策是国家的主权。我们的汇率政策还是要按照市场的实际行情坚持双向浮动。
戴相龙建议，金融机构应不断增设对外营业机构，支持国内企业发展对外贸易和对外投资，并在规范的基础上扩大人民币在跨境贸易和投资中的作用。同时，坚持进出口贸易平衡，控制热钱流入，放宽国内购买外汇的条件，控制外汇储备上升，减少外汇占款数量。
外汇占款在过去几年曾是央行货币投放的重要渠道之一。央行最新公布数据显示，２０１１年１２月末外汇储备余额为３．１８万亿美元，较９月末下降２０６亿美元，较上年末增加３,３３８亿美元。据此计算，２０１１年１２月外汇占款下降约１,００３．３亿元，为连续第三个月下降，并且降幅大增。另据统计，央行公开市场１月央票和正回购到期量合计为１,２６０亿元。

 
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