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热钱急逃 上月流出劲过海啸 @ 2012-01-16T13: 返回 新闻热点
关键词：外汇占款 季度 流出 外汇储备 负增长
概念：
对外经贸大学金融学院院长丁志杰分析，欧洲主权债务危机已影响到中国境外热钱的流动方向，中国外汇储备从单月净减少到季度净减少，说明热钱流出的迹象正越来越明显。
中国去年１２月外汇占款连续第三个月下降，且降幅骤增至逾千亿元人民币，同时去年四季度外汇储备亦减少２０６亿美元，显示资本流出的迹象较为明显，同时结汇意愿下降可能亦是重要原因。
美银美林估计，在２０１１年第一季度和第二季度分别流入热钱８４０亿美元和２８０亿美元之后，第三季度可能出现３４０亿美元资本流出。如果与中国的经济规模（７．３万亿美元）和外汇储备（９月底为３．２万亿美元）相比较，３４０亿美元资本流出规模相当小。第三季度的资本流出主要发生在９月份，原因是受到中国经济硬着陆担忧升级，欧元区债务危机恶化，以及人民币兑美元贬值担忧的推动。但是，与业界普遍认为不同的是，目前可以得到的第四季度数据显示，资本流出已经消失，甚至出现逆转。
去年第三季度，中国外汇储备增速及ＦＤＩ增速均大幅下降，１０月新增外汇占款自２００８年来首现负增长，资金有流出中国迹象；１０月香港人民币存款一年来首现负增长，说明离岸市场对人民币的兴趣渐趋减退；再加上外贸顺差收窄、ＰＭＩ数据不及预期等因素诱导，看空中国和人民币的投资者越来越多。
央行发布的２０１１年四季度金融统计数据显示，截至２０１１年末，中国外汇储备达３．１８万亿美元，较１１月末的３２２０９亿美元减少３９７亿美元，较第三季度末下降２０５．５亿美元，为１９９８年来首次出现季度环比下降。而基于央行周五发布的数据计算，１２月份中国央行和金融机构外汇占款净减少人民币１００３亿元，１１月份净减少人民币２７９亿元。这是中国外汇占款连续第三个月出现净减少，并较前两个月的２００多亿水平大幅提高，表明１２月份人民币需求继续下降，热钱流出呈现加速的趋势。
外汇持续流出的主要原因是１０月份以来人民币离岸市场出现了显着的套利机会以及美元升值预期下持汇意愿的增强。从１０月份以来香港金融管理局发布的外汇储备资产来看，１１、１２两个月共增加了３１０亿元左右，结合快速走高的人民币ＨＩＢＯＲ利率，可以估计近两个月有大量的美元资产从内地流向了香港进行套利。从新增外汇存贷款数据来看，１１月我国新增外汇存款４１亿美元，而新增外汇贷款仅增加了８亿美元，可以看出，商业银行结汇行为的减少是外汇占款下降的又一重要原因。
从货币条件看，我国货币投放主要为央行自主性的基础货币投放和因外汇储备增加引起的被动基础货币投放，其中，外汇储备增加是主要渠道。由于中国长期以来在贸易持续顺差和外商直接投资增长，外汇占款增加为市场带来了充裕的流动性，但同时货币工具也丧失了部分自主性，２００７年、２０１１年的紧缩政策部分失效就是实证。然而，近期中国外汇占款连续两个月下降，截至１１月末，我国外汇占款总额降至２５４５９０亿元，相比１０月下降了２７９亿元，这是在１０月份减少８９３亿元基础上的再次下滑。我们认为，这是国内进出口逐渐趋于平衡、海外资金撤出新兴市场避险、部分资金回流欧美救市等因素的综合影响。被动投放基础货币的压力得到一定缓解，给中国增强货币政策自主性打开了空间。从国际形势看，我国资金仍有继续流出趋势，会造成基础货币继续减少，导致市场流动性紧张，银行存贷款增长乏力，融资难、利率高企等现象加剧，但有利的是，通胀压力将会减小。因此，货币政策在２０１２年持续小幅放松的货币条件已经具备。
就香港股市而言，内外围短期的市场氛围稳定，支持港股今日小幅收高。消息面来看，意、西成功发债，给予市场不少提振，不过，周五意大利将继续发债，因而现在不能太乐观。再看内地，一季度流动性相对充裕，银行放贷转向宽松。从稳增长的政策角度来看，市场环境或将有所好转。就连房地产行业，亦有松绑的味道，不过，目前的动作太小，没有多大牵引力。还有一则消息，应引起我们足够重视，中国去年１２月外汇占款连续第三个月下降，且降幅骤增至逾千亿元人民币，同时去年四季度外汇储备亦减少２０６亿美元，显示资本流出的迹象较为明显。不管市场怎么去解释，如欧债持续恶化，致资金流入美国及美元区，加上欧银去杠杆持续，或抽走内地资金，但逃不了一个理由，外资不看好中国经济。不过，短期也给了市场下调存准率的憧憬。综合来看，短期市场氛围较稳定，支持港股表现，但由于目前已行至１１月份的平台整理下沿，其中轨就在１９６００附近，意味着压力越来越大，因而，短期或以反复整理为主，支撑位１９０００关口。
市场反弹走势出现的同时，扩容压力也不断涌现。除近３０家公司上会外，格力电器增发拉开了２０１２年再融资的序幕。从本周的涨停个股来看，靖远煤电、山西焦化等个股在连续涨停后，股价已经接近了此前增发预案中的增发价格。可见，市场依然存在再融资压力。有消息称中国去年１２月外汇占款连续第三个月下降，且降幅骤增至逾千亿元人民币，同时去年四季度外汇储备亦减少２０６亿美元，显示资本流出的迹象较为明显。存款准备金率能否二次下调再次成为关键。
对于外汇流出，我们看到，目前外汇占款降幅扩大、贸易顺差明显收窄、实际使用外资金额增速放缓、外汇储备逐月递减等当前资本流入减少，而资本外流明显迹象。主要是受近期人民币汇率双向波动特征明显，以及贬值预期影响，居民、企业更愿意持有外汇，结汇意愿疲弱，购汇动力增强。同时，由于避险需要，不少资金回流外部市场。更主要的是，国际金融危机仍在持续，近期欧洲主权债务危机的持续恶化，更使得外部一些地方比较缺钱，亚洲国家的欧洲资金目前撤回的态势就比较明显，从而影响到我国国内外汇市场以及资本流动方向的变化。“热钱”流出是外汇占款与外汇储备逐月递增的直接成因，尤其是２０１１年１２月份“热钱”流出迹象已经十分明显。

 
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