新闻热点

资金面入难敷出 降准需求犹存 @ 2012-01-10T06: 返回 新闻热点
关键词：央票 央行 春节前 暂停
概念：
《央行动态》人行：春节前暂停央票发行及开展短期逆回购操作
分析认为，央行通过暂停发行央票和适时开展逆回购已向市场注入流动性，满足节前临时性对资金的需求，暂无必要在加快下调步伐，在春节前再降存款准备金率。中金报告亦指出，２０１１年末财政存款的超预期投放，明显改善银行间流动性，结合央行上周的决定，春节前下调存备金的概率已很低。该行并预期今年会下调４至６次存款准备金率。
由于春节备付压力已让市场喘不过气，人行实际上由去年１２月底起，已暂停央票发行，昨天更高调暂停“抽水”至春节，并将在适当时机收回银行手上央票，以短期逆回购方式向市场“注资”。消息称，为使银行获得足够的流动性，央行逾１０年来首次进行逆回购公开招标。此前，央行于２００１年曾有同样安排。
央行连续四周合计１１００亿元的正回购操作，并未在昨日得到延续。业内人士称，从期限上看，２８天正回购的到期日恰好在春节前，此次意外暂停或更多显示出央行维持市场利率稳定，不愿意资金价格快速走高的意图。
昨日央行未按常规发行３月期央票，这是央行连续第二周暂停发行该类品种。因为元旦假期因素，本周也没有１年期央票发行。
中国人民银行（大陆央行）昨日再度暂停发行央票，罕见的是，本周人行未有回笼任何资金，让外界纷纷揣测，这是否为春节前调降存准率的前奏？
Ａ股在等货币政策给个好脸色。６日央行决定春节前暂停央票发行，逆回购操作视情况而定。机构大多一边倒，认为央行节前可能送出大礼包，存款准备金率下调预期升温。１２日将公布的去年１２月ＣＰＩ数据或为这一方的判断增加砝码，有分析预计ＣＰＩ涨幅４％，环比略降。物价形势若好转，将为货币政策腾挪释放空间。
１、央行方面消息，春节前将暂停公开市场央票发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作。央行公开市场实现资金净投放，短期货币市场利率回落。分析师表示，央行此举是为了充实节前市场资金。目前公开市场资金松紧适度，加之本月还有小幅外汇占款增加，春节前不太可能下调存款准备金。
由于央行在公开市场暂停央票发行并可能开展逆回购操作，暂时缓解了市场对于春节前资金面的担忧。鉴于去年１２月外汇占款依然有可能下降，法定存款准备金率下调的可能性依然存在，在可预期范围内，基本面和资金面呈现利好，债市收益率仍然存在下行空间，交易型机构可根据自身情况，酌情配置部分产品。
公开市场方面，本周央行结束连续四周的净回笼操作，向市场净投放资金３０亿元。其中到期资金量１３０亿元，１年期央票发行４０亿元。值得注意的是，本周央行通过暂停３月央票和正回购操作，来缓解年末的季节性资金紧张状况。
据中国证券报１月６日报导，本周四(１月５日)，３月期央票发行连续第二周暂停，当日央行也未进行正回购操作，本周(１月４日-６日)央行公开市场操作全面暂停。最终，本周央行实现净投放５１０亿元，为连续第二周净投放资金。不过，由于春节长假日益临近，市场资金利率并没有出现大幅回落。分析人士表示，预计节前最后两周央行仍会净投放资金，但如果准备金率不进一步下调，市场资金面继续改善的空间将较为有限。
央行４日晚间未公布次日的央票发行公告，加上消息人士证实当日商业银行等主流机构未上报央票需求，本周四央票连续第二周出现暂停。上周，央行时隔６个月停发３月央票，当周通过公开市场净投放资金９０亿元。市场人士表示，疲软的市场需求，以及商业银行春节前紧张的资金面状况，促使央票连续第二周停发。
针对春节前银行流动性可能面临的压力，日前央行罕见表态“为促进春节前银行体系流动性平稳运行，决定春节前暂停中央银行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作”。不过，短期受节日物价因素、外汇占款流出等影响，资金面仍可能维持偏紧现状。节后，由于去年连续提准，央票发行量受到限制，今年全年公开市场到期资金量处于比较低的水平，特别是２月份公开市场到期资金仅有１２０亿元，市场的降准预期非常强烈。央行的声明对于节前资金面算是打了一针强心剂，但是节后降准仍非常有必要，市场预期也并没有改变。分析信贷数据，去年全年新增人民币信贷７．４７万亿，基本符合年初计划，而在投放节凑上二、三季度偏紧，一、四季度相对偏松，这与传统的投放节奏以及四季度货币政策预调微调的思路相吻合。从结构上看，中长期贷款占比明显下降，显示投资性资金需求回落较快，受房地产调控影响，居民中长期贷款占比下滑明显。四季度信贷已开启逆周期小幅放量，但结构上以短贷为主，显示在刺激经济的实体项目开展之前，中长期贷款需求难以逆转，实体经济也将继续下探，而增加的信贷多用于满足现金流需求，未能促成对实体经济逆转的预期和资金面的全面宽松。
公开市场方面：央行５日未进行正回购操作，３个月期央票连续第二周停发。央行本周并未通过公开市场操作回笼资金，全周净投放５１０亿元。这意味着，在春节资金压力将至及今年公开市场到期量总体不大的情况下，公开市场操作节奏将改变。从短期因素看，今日为例行法定存款准备金缴款日，需缴纳准备金约２０００亿元，暂停发行央票有助缓解资金压力。从长期思路看，今年外汇占款维持低位将是常态，这降低了公开市场的对冲压力，同时今年公开市场到期量仅为去年一半，故今年公开市场的操作节奏或转向&ＬＤＱＵＯ;隔周发行&ＲＤＱＵＯ;等更灵活模式。
１年央票发行未暂停，央行或不愿短期过多释放宽松信号。与２０１１年春节相类似，在春节前一个月的下半月开始，央行暂停３个月央票和正回购发行，进行防御性操作。但不同之处在于，本次央行未暂停１年央票发行，背后或暗含着央行短期内不愿过多释放宽松信号的意图。周小川行长在接受专访时，也表示“对通胀不能掉以轻心”。不过，我们认为，为防止资金利率重现２０１１年春节前的飙升，节前央行再度降准或者大幅逆回购的概率依然较大。
花旗报告指出，央行暂停发行央票，并在必要时实施逆回购，但不足以缓解流动性紧张问题，尤其１月税收因季节性因素影响收入增加而支出减少，导致实体经济资金减少，使得节前对资金需求增加，因此下调存准率以缓解资金流动仍有必要。

 
易发投资 | 首页 |  登录
流动版 | 完全版
论坛守则 | 关于我们 | 联系方式 | 服务条款 | 私隐条款 | 免责声明
版权所有 不得转载 (C) 2025
Suntek Computer Systems Limited.