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央行释放重要信号 春节前央票停发 @ 2012-01-07T12: 返回 新闻热点
关键词：央行 央票 节前 停发 发行
概念：
上周，为释放流动性，央行减弱了公开市场操作力度，净投放９０亿元，结束连续四周净回笼。其中，上周四央行停发３月期央票。据媒体报导，央行公开市场一级交易商未报３月期央票需求，导致３月期央票停发。
双节临近，资金需求增加，央行停发３月期央票，节前下调存款准备金率的可行性极小。据统计，截至２６日，１２月份央行公开市场实现货币净回笼２０８０亿元，加上双节对资金需求量较大，造成节前流动性明显偏紧，部分资金也流出Ａ股市场。本周以来，沪深两市资金呈现净流出状态，Ａ股(截至２８日)共流出约６２亿，其中主板流出５７亿，中小板流出３．４亿，创业板流出１．１亿。沪深３００指数板块流出３１亿，其中工业板块、金融板块和材料板块资金流出均超过７亿。由于央行停发３月期央票，放缓回笼资金的步伐，我们认为下次“降准”的时间契机在元旦后。
今日为了保证年末以及节日期间的流动性，央行没有在公开市场发行央票，同时有乐观人士预计，央行或将在春节前下调存准，缓解当前资金面持续紧张的局面。
欧债担忧情绪再度袭来，虽然意大利６个月国债收益率降为上月一半，但据欧洲央行报告显示，欧洲银行在欧央行隔夜存款达创纪录的４１２０亿欧元，却在购买欧国家国债方面的意愿并不强烈，因而欧元兑美元汇率再创新低，受此影响国际油价结束连续六连阳收于１００美元之下，国际金价更是下跌２％；国内方面，银行间拆借利率再度飙升，一周ＬＩＢＯＲ创出近百日新高，央行再停发３月期央票，分析称元旦后或再降准，沪深两市低开高走小幅收红，国内商品则大面积下跌；基本面，北货南下逐渐增多，南方港口运输钢材船只量上升，短期内南方钢材价格受到压力，年关闭近，资金面渐紧，商家忙于收账，无心出货，今日矿价继续小幅下跌，１２月中旬日均粗钢产量亦继续下降；技术面，今日尾盘期价的快速下跌击穿五日线，考虑到年内还剩最后一个交易日，前期多单了结头寸或已离场，然４２００处密集均线系统仍提供良好支撑。建议短多持有者围绕４２００得失，注意风控离场。
消息面，２９日，央行暂停在公开市场发行３月期央票，这是时隔６个月再次停发。市场普遍将此视为再次下调存款准备金率的信号。据公开数据推算，本周公开市场到期资金量为１３０亿元，央行于周二发行了１年期央票４０亿元，并暂停了正回购操作，因此，本周央行通过公开市场投放资金量为９０亿元，结束了此前连续四周的净回笼。尽管１２月５日，商业银行人民币存款准备金率正式下调０．５个百分点，释放了４０００亿元左右的资金量，但过去的四周里，央行累计从公开市场净回笼了２０８０亿元资金。市场普遍猜测此举是央行回收流动性，意在为再次下调存准率提前做准备。下调存款准备金率一旦有了开始，第二次下调应该只是时间问题，明年的货币政策环境相对今年要好。
２９日，央行暂停在公开市场发行３月期央票，这是时隔６个月再次停发。１２月份最后一周公开市场到期资金量为１３０亿元，央行于周二发行了１年期央票４０亿元，并暂停了正回购操作，因此，这一周央行通过公开市场投放资金量为９０亿元，结束了此前连续四周的净回笼。如果节后央行能再次下调存款准备金率，将有望进一步推动大盘升势。
首先，资金紧张局面短期或得以改善。从资金面到期的情况来看，本周资金面到期量为５１０亿元，环比前周增加３８０亿元。１月５日，央行暂停了３月期央票的发行，这是央行继上次暂停公开市场操作之后，连续第二次停止公开市场操作。在央行未进行任何公开市场操作的情况下，将实现净投放５１０亿元。本周资金面与正回购到期量的增加在一定程度上缓解短期资金面紧张的状况。根据历史经验，银行资金面紧张或将导致增加央行下调存准率的预期，或者通过逆回购的方式向银行注入流动性，以平抑节前资金面的波动。而根据目前资金情况分析，即便央行实现了净投放，但下调存准的脚步也越来越近。
海通证券(６００８３７)基金仓位研究报告指出，２０１１年１２月１６日至２０１１年１２月２９日期间偏股型基金的股票仓位由７５．５１％大幅提升至８２．３８％，比２０１１年１２月９日至２０１１年１２月２２日期间的股票仓位增加了６．８７％，升至２００６年以来的较高水平。海通证券表示，基金大幅加仓的主要原因在于央行停发三月期央票提升后市降准概率，且市场预期１月信贷投放增加，节后流动性改善或将带来反弹机会。市场近期在多次创出新低后估值偏低，多数基金适时主动提升仓位，期待市场反弹行情。
国庆长假令暴跌的信用债得到缓冲，长假过后信用债止跌。央行公开市场操作上透露的微调信号被敏感的债券市场最先捕捉。１０月２０日新发的３年期央票利率松动，发行利率较上期下跌１个基点。随后，这一深度回笼工具停发。最能吸引人的债券收益率加上微调的货币政策，令机构抄底资金蜂拥而入，信用债戏剧反转。
消息面上，国务院敲定扩大内需等六大重点工作，明年三驾马车重心向消费倾斜。昨日央行时隔六个月再次停发３个月期央票，本周通过公开市场净投放资金９０亿元。年末最后一周，商业银行面临年末存贷比考核以及为节假日备付金做准备等因素影响，资金面空前紧张，本期央票停发被市场解读为央行节后下调存准率的信号。
其次，央行于本周结束连续四周的资金净回笼操作，实现净投放９０亿元，以对冲年底的资金面压力，释放出一定宽松信号。对于央行时隔６个月再次停发３月期央票，市场普遍视为再次下调存款准备金率的信号，随着时间推移，政策窗口也越来越近，春节前央行再次降准将是大概率事件。
年度最后一个交易日大盘继续反弹，超跌的资源股以及题材股表现较为出色。央行时隔６个月再次停发３月期央票，市场普遍将此视为再次下调存款准备金率的信号。技术上看，两市指数收盘站上１０天均线，ＭＡＣＤ柱状线翻红，周Ｋ线探底回升收报十字星，显示股指短期下跌动能逐步减弱。预计股指后市有望震荡筑底，流动性改善预期将对股指形成支撑，投资者可逐步布局超跌品种。
预计１２月工业增加值增速将回落至１２％，受春节前食品价格上涨带动，预计１２月ＣＰＩ上涨４．３％左右。２０１２年保障房新建计划７００万套，铁路基建投资为４０００亿元，２０１２年政策大基调是“稳增长”，而２０１１年下半年市场的下跌已反映了投资放缓的预期。２０１１年１２月份以来，ＱＦＩＩ资格获批超常规加快，体现出政策为股市输血的意图。目前短期回购资金价格已升至４．５％，２９日央行暂停在公开市场发行３月期央票，这是时隔６个月后再次停发，新年后再次下调存准率的概率大增，从而释放流动性。
本周四，３月期央票发行连续第二周暂停，当日央行也未进行正回购操作，本周央行公开市场操作全面暂停。最终，本周央行实现净投放５１０亿元，为连续第二周净投放资金。不过，由于春节长假日益临近，市场资金利率并没有出现大幅回落。分析人士表示，预计节前最后两周央行仍会净投放资金，但如果准备金率不进一步下调，市场资金面继续改善的空间将较为有限。

 
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