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11月新增信贷规模超预期 @ 2011-12-15T09: 返回 新闻热点
关键词：月新增 货币 新增贷款
概念：
新增人民币贷款明显高于预期。11月份人民币新增贷款为5622亿元，低于10月份5868亿元，但显着高于市场平均预期的5000亿元，新增人民币贷款低于10月份并不说明货币条件重新趋紧，原因是10月新增贷款中有1600亿是对铁道部的临时新增贷款，这部分贷款难以持续。11月份人民币贷款余额同比增长15.6%，比10月份的15.8%略有下降。但若扣除上述临时新增贷款，经季调后环比增长则为1.64%，比10月份的1.55%继续加快，也高于过去10年11月份平均1.3%的环比增长；反映出以定向宽松为主要内容的货币政策预调微调对流动性紧张的缓解作用。但即使如此，如果全年人民币新增贷款要达到7.5万亿元，11、12两月需平均增加6100亿元，11月新增贷款未能达到该水平，符合我们之前的预测：全年新增人民币贷款最终将为7.2万亿元-7.3万亿元的水平。
连平指出，季初因素消失、新增贷款维持一定规模、财政存款下放等因素有利于货币供应增长，但外汇占款增长放缓、资本现流出迹象则限制货币供应扩张，加之去年11月基数较大（当月新增M2绝对额10000亿元），预计M2同比增速继续放缓，而随着明年政策适度放松、信贷增长有所加快，M2增速有望逐步回升。
笔者认为，目前实体经济流动性已明显过紧。三季度新增社会融资总量从二季度的3.6万亿大幅下降至2万亿，季环比下降43%。10月新增贷款大幅提升至5868亿元，显示央行货币政策正逐步从“过紧”转向“中性”，但预计即将公布的11月的信贷可能仍然偏紧。
中金公司首席经济学家彭文生预计，11月新增贷款将在4500亿元左右，货币增速放缓的趋势未有改变。“10 月新增贷款5868亿元中，约1600 亿元是对铁道部的临时新增贷款，这部分贷款增加料难持续。”
正常的货币政策应该有几个标准：比如正的实际利率，保持实际利率1、2个百分点。比如货币供应量保持正常增长。而长时间的负实际利率，是典型的非正常利率政策。由M1、M2增速的起落可知，在2007年以来的这几年也是我国货币供应量的增速急剧波动的几年。货币政策名义上是稳健和适度宽松的，实际却呈现极度紧缩或极度宽松的状态。2007年8月M1增速为22.8％，2009年1月大幅回落到了6.68％；2010年1月M1增速为38.96％，2011年10月猛然回落到了8.4％。再看M2，2008年1月增速为18.94％，2008年11月降到了14.8％；2009年11月增速达到29.74％，今年10月增速又降到了12.9％。2008年8至11月新增贷款3921.6亿元，每月1000亿左右。2009年1至6月新增77578.9亿元，每月13000亿。换句话说，2009年上半年月均新增贷款是2008年8至11月间月均新增贷款的13倍。变动频繁的货币政策会人为地放大经济幅度波动，而在调控后期总是又形成强大的顺周期效应，又会造成经济的超调。依笔者之见，今后几年，广义货币供应量增速宜保持在14％左右，狭义货币供应量宜保持在12％左右。存款准备金率保持正常水平。

 
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