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【央行动态】中国11月末广义货币供应同比增长12.7% @ 2011-12-15T03: 返回 新闻热点
关键词：奥林巴斯
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上海证券报昨天也分析，政策紧缩的效应仍在逐渐发酵。据统计，今年1到10月新增人民币贷款共记6.28兆元，较去年同期减少6,000亿元。10月末，M2和M1的年增率分别为12.9％和8.4％，分别较去年底下降了6.8和12.8个百分点。报导分析，预估年内货币信贷增速继续回落，对增长、物价的后续影响也将持续。
笔者认为，目前实体经济流动性已明显过紧。三季度新增社会融资总量从二季度的3.6万亿大幅下降至2万亿，季环比下降43%。10月新增贷款大幅提升至5868亿元，显示央行货币政策正逐步从“过紧”转向“中性”，但预计即将公布的11月的信贷可能仍然偏紧。
连平指出，季初因素消失、新增贷款维持一定规模、财政存款下放等因素有利于货币供应增长，但外汇占款增长放缓、资本现流出迹象则限制货币供应扩张，加之去年11月基数较大（当月新增M2绝对额10000亿元），预计M2同比增速继续放缓，而随着明年政策适度放松、信贷增长有所加快，M2增速有望逐步回升。
中金公司首席经济学家彭文生预计，11月新增贷款将在4500亿元左右，货币增速放缓的趋势未有改变。“10 月新增贷款5868亿元中，约1600 亿元是对铁道部的临时新增贷款，这部分贷款增加料难持续。”
《上海证券报》引述消息人士报道，中国今年新增人民币贷款总额可能不超过7.5万亿元，意味内地银行业在11及12月新增人民币贷款约只有1.2万亿元。
尽管如此，中国经济软着陆的基本格局不会发生变化。屈宏斌认为，通胀压力迅速减小给政策层进一步放松政策预留了空间。10月新增贷款的大幅反弹显示局部宽松的货币政策的效果。短期和中长期贷款都有所反弹表明，不仅中小企业可能得到更多资金支持，不少在建基建项目的资金需求也得到了持续供给。这一放松的政策效果短期内就可能在国内需求方面有所反映。此外，保障性住房建设加速对私人部门房地产投资回落构成支撑。而且就业市场仍然保持平稳，有助于支撑收入增长。虽然房地产调控仍将持续，房地产价格调整不可避免，在杠杆率总体较低的前提下，我国消费需求仍然有望继续保持平稳。
正常的货币政策应该有几个标准：比如正的实际利率，保持实际利率1、2个百分点。比如货币供应量保持正常增长。而长时间的负实际利率，是典型的非正常利率政策。由M1、M2增速的起落可知，在2007年以来的这几年也是我国货币供应量的增速急剧波动的几年。货币政策名义上是稳健和适度宽松的，实际却呈现极度紧缩或极度宽松的状态。2007年8月M1增速为22.8％，2009年1月大幅回落到了6.68％；2010年1月M1增速为38.96％，2011年10月猛然回落到了8.4％。再看M2，2008年1月增速为18.94％，2008年11月降到了14.8％；2009年11月增速达到29.74％，今年10月增速又降到了12.9％。2008年8至11月新增贷款3921.6亿元，每月1000亿左右。2009年1至6月新增77578.9亿元，每月13000亿。换句话说，2009年上半年月均新增贷款是2008年8至11月间月均新增贷款的13倍。变动频繁的货币政策会人为地放大经济幅度波动，而在调控后期总是又形成强大的顺周期效应，又会造成经济的超调。依笔者之见，今后几年，广义货币供应量增速宜保持在14％左右，狭义货币供应量宜保持在12％左右。存款准备金率保持正常水平。
11月中国制造业或将出现萎缩态势。汇丰银行昨日发布的这个数据，又一次触动了人们紧绷的神经，政策放宽的呼声再次高昂。实际上，10月新增人民币贷款创新高、外汇占款余额负增长、楼市股市的下行等信息，在11月份相继曝出，不断地将市场对政策放松的希望抛出。不少专家也就此预判，一直收紧宏观经济政策似乎到了该松动一下的时候了。
11月新增贷款环比下降几成定局。中国证券报(微博)记者12月1日从相关银行人士处了解到，截至11月28日，四大国有商业银行新增贷款仅为1400多亿元，预计金融机构全月新增贷款在5000亿元左右，大大低于市场预期的6000亿元。展望年底的信贷投放形势，分析人士认为，虽然央行宣布下调存款准备金率向市场注入流动性，但在资本充足率和存贷比的限制下，信贷活水仍难以源源不断地输往经济实体。
当下存款规模总计达到8万亿左右，下调存款准备金率0.5%，将释放市场流动性4000亿元。这种宽松的货币政策将极大增加银行体系的流动性，减少银行吸存的压力。同时，存款准备金率下调，银行的信贷规模将趋于宽松，预期2011年全年新增贷款规模将达到7.5万亿，11月和12月新增贷款将超过6000亿。2012年，新增贷款规模将达到7.5万亿~8万亿。
而10月信贷也比9月略有上升。中国金融机构10月新增人民币贷款5868亿元。这一数据不但远高于9月的4700亿元，也高于市场和研究人士5000亿元的普遍预期。截至10月末，广义货币（M2）余额81.68万亿元，同比增长12.9%；狭义货币（M1）余额27.66万亿元，同比增长8.4%，这两个同比增速继续小幅走低。M2余额的同比增速已经连续多月下跌，滑入历史低谷。有专家认为，M2大幅下滑意味着连续的货币调控影响了整体的货币环境，导致企业生产活跃度下降，经济面临下滑风险。
从信贷资金的情况来看，狭义货币供应量、广义货币供应量增速环比在10月双双下降，说明货币供应量增速持续下降的情况并未改变。可以看到，往年10月新增贷款大都只有9月的一半，而今年9月新增贷款却只有10月的八成。央行公布的10月金融统计数据显示，10月末人民币贷款余额53.5万亿元，同比增长15.8%。10月人民币贷款增加5868亿元，同比多增175亿元。与此同时，10月末，M2余额81.68万亿元，同比增长12.9%，较9月的13%降低0.1个百分点；M1余额27.66万亿元，同比增长8.4%，较9月的8.9%降低0.5个百分点。

 
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