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PMI数据大跌或迫使政策提早转向全面宽松 @ 2011-11-24T14: 返回 新闻热点
关键词：汇丰 中国
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汇丰银行昨日发布的11月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.0，创32个月以来最低，其中“产出指数”更是创下2009年3月以来最大降幅。对此，业内专家表示，11月汇丰PMI值的回落，为中国实施进一步的局部宽松政策提供了空间。
汇丰11月23日发布的汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）预览显示，11月汇丰制造业PMI初值录得48.0，为32个月以来最低。而10月的汇丰中国制造业PMI为51.1。
汇丰银行23日发布11月中国制造业采购经理人指数(PMI)，初值为48，低于上月终值51.0。这一数据不仅跌破50的“荣枯线”，更创下32个月以来最低。
中国社科院副院长李扬周二(11月22日)表示，当前国内经济形势已发生了变化，在控制物价上涨已逐渐淡出调控首要目标后，年末两个月应适当放松流动性紧缩力度。国际上，美国经济增长出现放缓，欧洲债务危机不断恶化。国内一系列紧缩政策叠加造成了增长出现减速，进一步判断就是形势已经发生变化，因此中国的调控重点应致力于物价上涨和经济增长之间寻求恰当平衡。后两个月适当放松流动性紧缩力度，让新增贷款增加。再看今年的贷款情况，年初我国货币政策确定的目标是7.5万亿元人民币新增贷款，到了10月才5万多亿元人民币，估计11月新增贷款可能会有五六千亿元人民币。
首先，经济继续呈现回落趋势，中国11月汇丰制造业PMI初值48.0并未显着超出预期，但是整体经济下行风险仍然笼罩市场，主流资金仍然不敢贸然入场。11月23日，汇丰与调研机构Markit联合公布，中国11月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值为48.0，经历上月短暂反弹后再度下滑，回落至荣枯分界线50以下。11月汇丰制造业PMI初值较10月终值51.0下降3个点，创32个月以来新低。主要是受产出大幅回落影响，产出指数录得46.7，降幅为2009年3月以来最大，显示制造业活动进一步陷入萎缩。数据出台，多空双方有着完全不同解读方式，多方认为，经济下行风险加大可能倒逼政策进一步松动；空方认为经济下行风险仍在释放，对股市造成较大冲击。其实，对数据如何解读的核心逻辑仍然来自于政策能否快速扭转经济下行风险，以及经济见底时间点的判断。初步判断中国宏观经济将在明年二季度见底，前提仍然是欧美债务危机得到控制，国内通胀回落，货币政策定向宽松。由此可见，在经济何时见底问题上仍然存在较多的不确定性。从股市表现看，就是反弹力度不够强、增量资金入市不坚决、蓝筹股板块持续低迷。由此可见，后续宏观经济政策如何调整化解经济硬着陆风险仍然是影响行情走势的关键因素。短期来看，需要观察政策走向以决定投资策略。
汇丰中国首席经济学家屈宏斌日前接受中国证券报记者采访时表示，十月经济数据公布后，前瞻地看通胀压力回落，但未来几个月仍保持在4%的年度目标水平之上。在国内投资及消费需求平稳增长的基础上，继续实施信贷以及财政局部宽松的政策空间充裕，但整体政策基调没有必要也不会全面转向放松。
昨日比利时日报章De Standaard报导称，比利时与法国就纾困德克夏银行(Dexia)的条款展开新协商，引发法国财政负担上升的疑虑，而且评级机构惠誉重申欧元区危机升级或令法国的AAA评级受到威胁及中国制造业数据疲弱，打击市场的风险胃纳，令商品类货币重挫，而且严峻的美元融资问题，促使欧洲银行业纷纷追捧美元，并有亚洲央行调整外汇储备，使欧元兑美元于1.3531高点卖压沉重。欧盟经济暨货币事务执委雷恩称，欧盟应在2013年前建立永久性的救助基金以应对危机，但希腊央行货币政策报告指出，希腊的欧元区成员国资格面临风险，另穆迪的主权风险主管称，预计欧洲的信用情况将在一段时间内非常负面，加重欧元卖压，并随着德国公布11月服务业PMI升至四个月高点51.4，但制造业PMI降至47.9，创两年多来最低水平，另欧元区11月制造业与服务业PMI分别为46.5及46.0，连续三个月萎缩，突显恶化的债务危机正将欧元区经济推向衰退，而且德国拍卖36亿欧元十年期国债遭投资者冷淡对待，德国总理梅克尔更重申反对发行欧元区共同债券与欧洲央行扩大职能的立场，欧元区的危机加剧，扩大欧元兑美元跌势至1.3318低点。预估今日欧元兑美元阻力于1.3360-90，支撑于1.3220-50。
不过，此前汇丰公布的PMI数据与官方数据走势完全相反。10月汇丰制造业采购经理指数终值为51%，延续了此前回升态势，并创下5个月以来的新高。官方数据的调查对象与汇丰有些差别，更能代表中国企业的状况。尽管制造业PMI出现环比回落，但是中国经济不会出现“硬着陆”。
其次，货币政策定向宽松迹象显现。昨日公布的11月汇丰中国PMI初值由10月份的51跌至48，跌破荣枯分界线并创32个月新低，显示制造业活动可能重新陷入收缩，中小企业的生存状况依然不容乐观。此外，世行也发布报告预测，中国今年的GDP增速为9.1%，明年下滑至8.4%；今年的CPI增速将为5.3%，明年将下滑至4.5%。对此分析人士表示，若汇丰中国制造业PMI及官方制造业PMI终值均表现疲软，这会增强进一步放宽货币政策的预期，而通货膨胀率的持续下降，将为政府采取有针对性的放松举措留出更大余地，使我国经济维持在“软着陆”的良性轨道内。
我们认为，相较于2008年，今年以来净出口对中国经济成长无贡献，意味中国经济受国际影响小于2007年，官方紧缩政策才是导致此波经济放缓关键。因此，待未来几个月CPI压力趋缓，政策转趋弹性，经济成长逐季下滑状况也将改变，时间将证明中国经济不会出现硬着陆。

 
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