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存准率下调动力趋强窗口期未来一两个季度 @ 2011-11-24T09: 返回 新闻热点
关键词：存准率 下调
概念：
央行货币政策的变动，已在10月初便看出了端倪。四大行贷款大幅增长，央票连续出现停发，铁道部一度难获融资的局面出现大幅改观，等等。尽管如此，市场虽不时传出存准率将下调的消息，但却一直都没有看到央行实质性的动作。无疑，若以上消息得到证实，这意味着央行在货币政策调整上已迈出了一大步。
下调存准率0 .5个百分点就意味着3500亿元资金的投放，这样的投放，短期看当然显得“过猛”，所以在下调之前通过央票发行先回笼一些，恐怕也是央行操作的常态。实际上，过去历次上调法定存准率时，我们也都会看到货币市场央票反向操作———放出适量的货币，然后再上调存准锁定更多的货币。
澳新银行中国区首席经济学家刘利刚认为，这只是大规模下调的开端而已。从某种程度上来说，存准率下调是央行释放流动性的工具，但资本外流将在一定程度上稀释政策的效果，因此，存准率下调的幅度可能超出预期。
每日经济新闻11月18日刊登叶檀的文章指出，所有人都在翘首盼望下调存准率，银行、投资者、地方政府与企业能皆大欢喜。没有一个政策能够做到让所有利益团体受益，货币政策只能顾及主要目标。央行的货币政策报告显示紧缩货币已经见效，考虑到全球实体经济增速放缓，央行可能差别式下调存准率，以提高商业银行的贷款能力；对于银监会而言，采取行动抑制短期理财产品。
央行发布第三季度货币政策执行报告，货币政策将进行预调微调，但市场人士分析将不会下调存准率。
范贵龙对此解读说，这表明市场流动性趋于宽松，特别是市场传闻央行将下调存准率，"我们的观点倾向于下调中小商业银行的差别存准率，而不是普调。其象征意义大于实际意义，因为工农中建四大国有商业银行手中的存准占了绝大多数。"值得关注的还有央行已于上周停发了三年期央票，而且短期内重启的可能性很小，这样，自去年4月开始启动的三年期央票发行将告一段落。
该研究院表示，货币供应增速放缓是央行下调存准率的可能原因。
政策微调却依然在进行中，浙江5家农信机构降低存准率的举措，无疑会进一步强化下调存准率的预期。就资金面而言，年底到期量极小，且中小银行还要分批缴纳保证金存款，在此背景下，央行并未采取停发一年期央票的举措，而是连续进行缩量发行，因此要缓解资金面的紧张情况，央行还是有必要至少差别化下调存准率。某种程度上看，浙江5家农信机构降低存准率的举措，很有可能是央行下调存准率的一次“试水”。换言之，下调存准率的预期日趋增强，由此政策利好的效应也在逐步累积中，从这个角度而言，即便短期下调存准率未得以落实，相信这一向好预期也仍会对市场构成支撑力。
除了存准率，央行是否会降息？法兴银行表示：“短期而言，利率下调的可能性较低”；崔历表示，“不排除进一步加息的可能性”，因为定向宽松并不能解决实际负利率问题。
昨日市场还传出了央行定向下调浙江农信机构存准率的消息，并引发了极大的争议。不过，该消息并未能缓解资金面的紧张态势，亦未能帮助遏制债券市场收益率的上行。
最近两周央行连续两次选择下调一年期央票发行利率，货币层面所释放的微调信号进一步明确。虽然目前还不能就此断定货币政策正式转向，但货币层面的“只做不说”已在有条不紊地进行着。短期而言，尽管很难去预测央行会在何时降低存准率及利率，但政策微调的举措仍在进行中，因而乐观预期还有待继续消化。

 
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