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农信社存准率非“下调” 定向宽松大势所趋 @ 2011-11-24T08: 返回 新闻热点
关键词：下调 存准率
概念：
国泰君安研究报告称，此前1年期央票招标利率连续下调已被视为货币政策正式转向的信号，该机构预计年底前中小型银行存准率或被下调。
下调存准率0 .5个百分点就意味着3500亿元资金的投放，这样的投放，短期看当然显得“过猛”，所以在下调之前通过央票发行先回笼一些，恐怕也是央行操作的常态。实际上，过去历次上调法定存准率时，我们也都会看到货币市场央票反向操作———放出适量的货币，然后再上调存准锁定更多的货币。
每日经济新闻11月18日刊登叶檀的文章指出，所有人都在翘首盼望下调存准率，银行、投资者、地方政府与企业能皆大欢喜。没有一个政策能够做到让所有利益团体受益，货币政策只能顾及主要目标。央行的货币政策报告显示紧缩货币已经见效，考虑到全球实体经济增速放缓，央行可能差别式下调存准率，以提高商业银行的贷款能力；对于银监会而言，采取行动抑制短期理财产品。
观点存准率下调要等中央经济工作会议
此前范剑平也表示，由于表外业务依然存在，社会融资总量并不紧张，下一步需把一些表外业务纳入存款准备金基数。在基数扩大的背景下，存准率可适当下调以对冲基数扩大效应。
如国泰君安此前报告中所预测，考虑到扩大存准金缴存范围后中小银行资金偏紧，而且票据融资下降对企业流动性伤害太大，货币政策调整的下一步或是在年底前下调中小银行的存款准备金率；接下来将是存准率的全面下调，和基准利率的下降。国泰君安表示，年底前下调存款准备金率的概率将大大增加，明年1季度以后存在降息可能。
澳新银行中国区首席经济学家刘利刚认为，这只是大规模下调的开端而已。从某种程度上来说，存准率下调是央行释放流动性的工具，但资本外流将在一定程度上稀释政策的效果，因此，存准率下调的幅度可能超出预期。
对此，中国银行国际金融研究所高级分析师温彬表示，上半年在稳健货币政策基调下已连续多次上调存准率，如今下调存准率也应算作预调微调的一种。目前商业银行资金紧张，可以考虑适当降低存准率，10月份PMI(采购经理人指数)数据已经在下降，如果11月份PMI再降低的话，12月份就该放松了，最好的下调时间窗口就在12月份。
范贵龙对此解读说，这表明市场流动性趋于宽松，特别是市场传闻央行将下调存准率，"我们的观点倾向于下调中小商业银行的差别存准率，而不是普调。其象征意义大于实际意义，因为工农中建四大国有商业银行手中的存准占了绝大多数。"值得关注的还有央行已于上周停发了三年期央票，而且短期内重启的可能性很小，这样，自去年4月开始启动的三年期央票发行将告一段落。
由此我们或可以推导：在本币升值和贬值过程中的上调或下调存准率，股市短期走势可能会和中期走势相反。也就是说，如果过去经验管用，那么人民币贬值和下调存准率所带来的股市上涨也可能是短期行情。
美银美林经济学家陆挺表示，中国的货币政策近期不会出现重大调整，也不会出现降息和下调存准率这样的大动作。
政策微调却依然在进行中，浙江5家农信机构降低存准率的举措，无疑会进一步强化下调存准率的预期。就资金面而言，年底到期量极小，且中小银行还要分批缴纳保证金存款，在此背景下，央行并未采取停发一年期央票的举措，而是连续进行缩量发行，因此要缓解资金面的紧张情况，央行还是有必要至少差别化下调存准率。某种程度上看，浙江5家农信机构降低存准率的举措，很有可能是央行下调存准率的一次“试水”。换言之，下调存准率的预期日趋增强，由此政策利好的效应也在逐步累积中，从这个角度而言，即便短期下调存准率未得以落实，相信这一向好预期也仍会对市场构成支撑力。
汇丰中国PMI指数的11月初值重回荣枯分水岭线50下方，创32个月来低位，显示中国制造业活动再度大幅放缓。预计最快下月将全面下调存准率。

 
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