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《自行发债》广东地方债３年期中标利率３﹒０８％，逊预期 @ 2011-11-18T15: 返回 新闻热点
关键词：发行 地方债 上海 广东 政府 自行发债 债券
概念：
据中新社11月18日报导，广东省69亿元地方债今日正式招标。根据机构预测，由于自行发债试点的特殊性，加上当前资金面整体宽松，债券需求较大，作为良好的国债“替代品”，广东、浙江和深圳地方债有望延续上海地方债的火爆，中标利率仍将处于低位水平。
根据上海市财政局发布的公告，上海本次发行的地方债三年期品种为36亿元，其中基本承销额10.8亿元，其余招标发行；五年期品种为35亿元，基本承销额10.5亿元，其余招标发行。两期债均采用单一价格荷兰式招标方式。
14日晚间，广东省财政厅发布了特急文件，宣布本月18日自主招标发行69亿元地方债，债券同样分为三年期和五年期两类品种，额度各为34.5亿元，两类品种均由建设银行（601939估值测评行情资讯主力买卖）和工商银行（601398估值测评行情资讯主力买卖）担任主承销商，并由20家机构组成承销团。
经国务院批准，2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。对于上海市、浙江省、广东省、深圳市获准试点发行地方债，媒体视为解决当前地方融资平台的重要手段。在欧美经济二次探底甚嚣尘上之际，以地方融资平台存在危机为代表的唱空中国言论又被外界反复渲染。
广东省今年的地方政府债券额度为69亿元，上海市、浙江省和深圳市分别为71亿元、67亿元和22亿元，四省市合计229亿元。上述额度计入今年2000亿元地方政府债券发行额度内，因而不会对债券市场造成供给冲击。
地方自发债是我国地方债务管理方式的有机延续。近年来，我国地方债务管理跨越了几个阶段。一是国债转贷阶段；二是财政部代理地方政府发债阶段；三是地方政府自行发债阶段。经国务院批准，财政部从全国选取上海、广东、浙江、深圳4省市作为试点城市，由地方自发行2011年政府债券。从本质上讲，自发债是地方债务管理方式的一种提升，而并非地方政府债务突增。事实上，2009年和2010年财政部分别代理深圳市发行了24亿元和22亿元地方债。
10月20日，财政部的一则消息让地方政府看到了希望。当日，财政部发布了《2011年地方政府自行发债试点办法》(下称《办法》)，《办法》规定，上海市、浙江省、广东省、深圳市成为地方政府自行发债试点，并指出，债券为记账式固定利率附息债券，期限结构为3年债券发行额和5年债券发行额，分别占国务院批准的发债规模的50%。
上海市政府今日发行71亿元(人民币，下同)地方债，其中35亿元的5年期地方债中标利率3.30%，36亿元的3年期地方债中标利率3.10%，远低于二级市场，基本接近国债水平。显示上海市政债受到市场热烈追捧，上海市政府信用资质获得认可。
经国务院批准，在历经两年的中央“代发代还”的过渡之后，决定自2011年开始，上海、浙江、广东、深圳四个地方政府自行发债试点。四地可在国务院批准的发债规模限额内，自行组织发行本地区政府债券的发债机制。2011年政府债券期限分为3年和5年，期限结构为3年债券发行额和5年债券发行额分别占国务院批准发债规模的50%。实行市场定价，并由财政部代办还本付息。
第三，银行贷款展期。鉴于经过审计大多数地方政府债务确实用于基础设施等民生建设，中央政府会承认这些债务的合法性。同时，因地方政府平台公司为减少利息负担，多采用“短贷长投”的方法，借入一年期贷款做长期投资使用。为避免平台公司短期贷款集中到期违约，基本的做法是：债务合法化，短期贷款展期为长期贷款，但明确加上每半年一次还本付息的紧箍咒。与银行债务展期性质相近的解决措施还包括允许地方政府发行更多的地方政府债券，甚至是境外人民币债券。但目前看，在国内买债的主体可能还是银行，此举只是在银行资产负债表内部的变化，但期限可能因此延长。有鉴于此，我们认为决策层允许上海、浙江、广东、深圳4地开展地方政府自行发债试点是可喜的制度性创新和进步，但当前并非救治方案中的关键。
11月15日，上海市财政局公开招标71亿元的上海市政府地方债。由此，上海成为首个自行发债的城市。除上海以外，广东省、深圳市和浙江省也将试点发行地方债。
对此，中央批准了上海市、广东省、深圳市和浙江省四地作为试点自行发行地方债，向市场“投石问路”。而71亿元上海市政府地方债发行“开门红”的实践表明，投资机构对于优质地方债普遍持认可态度。可见，在地方政府融资问题上，堵不如疏。现行《预算法》与其对此施行硬性约束，不如将其纳入法律体系，并在融资规模及偿债安排等方面给予规范。相关修订方案提出，新预算法或将对地方发债给予适度开口，是为法律修订与时俱进的重要表现。
广东省政府11月18日将发行34.5亿元3年期和34.5亿元5年期地方债。参考目前二级市场国债、本周上海地方债发行结果的基础上，综合考虑渐趋松动的政策走向和总体宽松的资金环境，以及广东省政府的良好财政状况等因素，3年期品种中标利率将落在3.14%-3.19%区间内，5年期品种将落在3.35%-3.40%区间内，接近同期限国债水平。
上周四，广东省财政厅对省内各金融机构和省银监局、证监局等监管团体通报了自行发债情况，并邀请各国债承销团参与地方债承销。据披露，广东省财政厅将选择20家机构参与发行，并计划在11月底前完成发行工作。
为了缓解地方财政缺口，政府实行了税收改革，如推出资源税、营业税并入增值税试点、房产税试点、自行发行地方债试点等。从2010年6月1日开始，石油、天然气资源税改革率先在新疆实施，将原油天然气资源税由“从量定额”改为“从价定率”，即按照应纳税资源产品的销售收入乘以规定的比例税率计征。国家税务总局的统计显示，今年前7个月，全国资源税收入为351.7亿元，比去年同期增加108.8亿元，增幅为44.8%。广东、上海等四地试行自行发行地方债300亿元不到，与地方所欠债务相比不过九牛一毛，并且地方债三分之一用于保障住房建设，无法缓解迫在眉睫的债务偿还风险。
在此前后，先是传出了给温州1000亿元信贷拯救资金的消息；之后是上海、浙江、广东、深圳等四地自行发行地方债；紧接着铁道部很快获得了2000亿元和500亿元的两笔贷款。10月30日，国务院会议给近期宏观调控定调为“适时适度微调”。上周，中华元战略报告的“政策风向标”栏目披露，有关方面提议将11～12月的信贷额度每月放大1000亿元～2000亿元；将发行地方债的省市扩大范围等进一步适度放宽。

 
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