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美妆连锁店莎莎国际半年报 一喜一忧 @ 2011-11-18T07: 返回 新闻热点
关键词：莎莎
概念：
莎莎国际(00178)公布，截至9月底止，半年内地零售营业额增80.8%至1.85亿元；整体表现逊预期，录得亏损1,970万元。 期内内地同店销售按年跌3%，主因净增13间“莎莎”店，其中7间于第二季开业，以及调动经验丰富员工支援新店、为增长的店铺网络作库存规划。其位于百货公司的独家品牌专柜，营业额及可比较销售均录得双位数增长。 莎莎指出，内地表现亦反映后勤固定开支及店铺支出增加，公司以选择与现有店铺较近地方开新店、在5个营运板块内各自建立较小板块等方法应对。期内亦就多间新店签订租约，至9月底止，其中15间未开业，按计划开业。。 截至9月底，公司于内地的“莎莎”店铺达39间，覆盖8个省及14个城市；零售面积按年由5.26万平方英尺增至11.3万平方英尺，前线员工由330人增至约600人。另有“瑞士葆丽美”专柜21个。
莎莎将于11 月17 日公布FY12 年中期业绩。我们预期公司期内的纯利为2.04亿港元，经常性纯利同比增长32% (计入外汇收入/亏损的纯利同比增长16%)，主要受收入增长28% (其中香港和澳门市场的同店销售增长为22%，新店数量增加12 间至84 间，同比增长17%)及经营利润率轻微改善 (预计上升0.3 个百分点至9.9%)所带动。我们预期公司的毛利率将下滑1.8 个百分点至43.2%，主要由于：(1) 公司的产品组合改变，自第4 季起加入更多毛利率较低的产品销售(预期由FY11 年上半的24%上升至FY12 年上半年的26%)以满足市场需求；(2) 公司于2011 年6 月实施新的推广优惠计划，带来延迟收入；及(3) 由于公司的门店网络翻新和产品重组，令中国地区的经营开支增加，导致中国投资亏损增加 (预期由去年同期的1100 万港元增加至2200 万港元)。然而，毛利率下滑的影响，已全数被经营效率改善所抵销 – 租金占收入比率预期由10.8%下降至10%、员工开支比率亦由去年同期的14.1%下跌至12.9%，进一步反映公司的成本控制能力。预期派息比率为72% (去年同期为77%)。目前股价对应2012F/2013F(年结为每年3 月) 21.5 倍/17.9 倍的市盈率。基于公司的平稳增长 (FY12-14F 的复合年增长率为22%)，重申“买入”评级。我们将于公司发布业绩后重新评估盈利预测和目标价。
内地营业额大增81%至1.85亿元，但录得亏损1970万元，表现较预期逊色，同店销售下跌3%。集团将仔细检讨开店计划，决定扩充步伐及方法，已签订租约的15间店铺则仍会按计划开业。9月止内地共有39间“莎莎”店铺。(de/d)

 
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