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1年期央票利率持续下滑货币微调趋势显现 @ 2011-11-16T15: 返回 新闻热点
关键词：央票 利率
概念：
由于1年期央票发行利率具有指向标意义，市场对货币政策宽松预期愈发强烈，机构需求旺盛。一年期央票利率的连续下调，市场人士预期减息的可能性增强。分析人士认为，这是在当前资金面宽松、一二级市场利差扩大背景下，央行为稳定资金面而进行的适度调整，不能简单把央票发行利率下调作为货币政策进一步放松的标志。
交易员对此表示，虽然央票利率下调的幅度较小，但央行已藉此表明了对利率管制的态度，至少未来再度上调的可能性已不大。他同时指出，年内是否降息，将取决于经济回暖与消费者物价指数（CPI）两者间的平衡。如果CPI的回落幅度慢于市场预期，随着信贷放松对实体经济的支撑，管理通胀仍将是管理层的中长期任务，短期内降息或许还不现实。
央票两周内出现4次调整，市场对政策“微调”预期得以释放，然而对于央票利率的下滑，笔者认为，央票利率的下降是央行政策“微调”后市场的自身修复，是进一步回归政策稳健常态的需要。
“3年期央票主要是数量回收，它的发行利率不是指标利率，以前也曾经出现过加息周期时3年期央票中标利率下行的情况，这主要是银行间市场的供求所致。”但平安证券固定收益部副总石磊同时认为，调控也有放松的倾向。央行没有稳定3年期央票的利率，一方面为了减少对冲成本，另一方面也是顺水推舟释放些信号。他判断，3年期央票的发行利率仍有进一步下行的可能，但1年期央票的发行利率未必变动，也不意味着降息。
一家券商资产管理相关负责人昨天接受本报记者采访时表示，中标利率略低于此前市场预期，主要因为目前债券市场回暖，资金面流动性宽松，近期央票收益率也有所下降。
此外，马来西亚和韩国将在今日议息，接受彭博调查的19位经济学家中，有18人预测马来西亚将继续维持3%的核心利率不变，而在另一项预测中，有17位经济学家预测韩国将维持其3.25%的基准利率不变。尽管如此，业内人士认为，如果其他亚洲国家也加入到降息的队列，无疑将加大中国的货币政策微调的预期。
A股市场周二小幅震荡上扬，因欧债危机再度升温打击欧美股市前夜走低；周二中国央行发行的一年期央票利率再度下调，显示出资金面进一步宽松的信号。上周发布的10月份宏观经济数据基本符合市场的预期。从近期消息面等各方因素来看，外盘逐步企稳、新华人寿大幅缩减融资规模等利好消息有望正面刺激A股市场继续走好。预计A股市场经过充分的整理和换手之后，有望再度展开一波新的反弹行情。上证综指有望继续震荡上扬，估计2650点附近可能遭遇新的阻力。建议投资者谨慎谨慎持股待涨。
1年期央票利率一向被视为基准利率的风向球，人行连两周调降，引导市场预期意图明显。最重要的是，1年期央票利率已低于1年期定存利率。换句话说，金融机构将钱转存至银行的报酬率，还高于购买央票；如果不降息，央票回笼资金的效益将打折扣。在这层意义下，降息是势在必行。
早报讯 如同市场预期，央行连续第二周从公开市场回笼货币。但是，市场想不到的是，10月20日发行的三年期央票，发行利率15个月来首次出现下滑。虽然降幅仅1个基点，但作为市场利率风向标的央票发行利率获央行“首肯”下调，更具中长期趋势引导信号意味。相比公开市场回笼货币的常规动作，此次央行的这个意外之举，直接促使市场对于货币政策松动的预期急剧升温。
消息面上，中国人民银行昨日公布，当日发行的1年期央票参考收益率3.4875%，较上期下降了8.58个基点。而在上周二，1年期央票发行利率28个月以来首度下调1个基点。作为货币政策的“风向标”，1年期央票利率连续走低，令降息预期越发浓厚。与此同时，此次1年期央票发行量达到520亿元，为今年5月以来的最高水准，而本周到期资金量仅560亿元，引发了市场对央行态度的猜测。
刘晋：首先，我们已经看到了3年央票停止发行，因为3年央票对资金的锁定期太长，不利于公开市场的灵活操作。进一步看，2005年以来大幅回收和锁定流动性的历史时期即将结束，市场流动性的存量已经不多，3年央票可能已完成其历史使命，甚至可能彻底退出历史舞台。再者，说到货币政策的实质性转向，1年央票利率目前高于1年定存利率，最可能率先被下调。春节前可能会出现存准率的全面或定向下调。明年可能社会融资总量会反弹，但信贷规模未必出现明显增长，预计明年信贷规模7.5－8万亿。降息不是明年必然发生的事件，要看经济和物价的运行情况。
根据央行公布的数据，10月份新增人民币贷款5868亿元，环比增加19.9%，创下四个月来的新高。截至10月11日的两周，央行向市场净投放资金1630亿元。市场实际利率有所下行，11月8日央行发行的100亿元1年期央票，发行价96.55元，对应收益率3 .5733%，较上周下行1 .07个基点，显示一年期利率有下降空间。同时进行的300亿元28天期正回购操作，中标利率持平于2.80%。与此同时，短期理财产品收益率下降，显示市场对于高利率的预期开始降温。
至于本周1年期央票发行利率下行1.07个基点，也难以说明加息周期结束，降息周期到来。根据数据，在2007年连续加息周期，1年期央票发行利率也出现过两次小于3个基点的下行。本次1年期央票利率微幅下行的政策指示性很弱，更多的可能是在市场利率大幅下行时，央行出于发行成本考虑而进行的适时调整。
在10月经济数据公布前夕，8日央行下调了1年期央票利率1个基点，这是2009年7月加息以来首次降低一年期央票利率。今年10月20日央行曾下调3年期央票利率。东北证券认为，1年央票发行利率下调或许暗示着通胀压力减弱和经济增长放缓的趋势更加明显。如果经济下行风险显着增加，未来不排除降准和降息的可能性。
央行11月8日发行100亿元1年期的央票，发行利率为3.5733%，较上周下降了1.07个基点。这是继3年期央票发行利率也下调了1个基点以后的再次下调。有“利率风向标”之称的1年期央票利率下行，市场降息预期再度袭来。
美元/人民币：昨日央行招标的1年期央票出现了戏剧性变化。早盘因投资者担忧数量大增会对资金面形成冲击，观望情绪较重；午后，央票发行利率意外下调8.58个基点，又将前期一度发酵的降息预期重新点燃。央行公告显示，昨日公开市场招标了520亿元1年期央票，数量较前一次100亿元大增逾4倍。机构担忧，本周到期资金共计560亿元，央行此举已回笼绝大部分资金，未来资金面或日渐趋紧。不过，看到招标利率下调近9个基点时，市场情绪顿时“由阴转晴”，做多央票现券的力量此起彼伏。美元/人民币今日开盘报6.3460。分析师表示，人民币的汇价被低估20%-25%。尽管人民币已经有所升值，但仍需进一步且更快地升值。
一年期央票利率意外下调，进一步印证了市场有关货币政策逐步松动的预期。正在发行的浦银增利分级债基拟任基金经理薛铮认为，本次央票利率下行是市场投标需求旺盛、一二级市场出现溢价差所致，目前下调幅度不足以形成降息判断。

 
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