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1年期央票利率再下调 机构激辩降息预期 @ 2011-11-16T04: 返回 新闻热点
关键词：年期央票 利率 发行
概念：
中国人民银行15日发行的一年期央票利率较前一期下降8.58个基点至3.4875%。这是自8月中旬以来，一年期央票发行利率首次低于同期限定期存款利率。虽然央票利率的下调直接受到债券市场牛市的影响，但作为风向标，市场还是嗅出了货币政策松动的信号。
“3年期央票主要是数量回收，它的发行利率不是指标利率，以前也曾经出现过加息周期时3年期央票中标利率下行的情况，这主要是银行间市场的供求所致。”但平安证券固定收益部副总石磊同时认为，调控也有放松的倾向。央行没有稳定3年期央票的利率，一方面为了减少对冲成本，另一方面也是顺水推舟释放些信号。他判断，3年期央票的发行利率仍有进一步下行的可能，但1年期央票的发行利率未必变动，也不意味着降息。
由于上周四3年期央票利率下行1个基点，引发业界对昨日发行的1年期央票利率的广泛关注。发行结果显示，1年期央票利率继续维稳，打消了市场的猜测。
从一年期央票发行利率走势来看，2003年年中到2007年三季度之前，该品种利率走势呈双向波动，但2007年三季度之后，逆向波动基本绝迹，有人认为这之后央票发行利率即是货币政策的宣示窗口。如此说来，1年期央票发行利率下行预示着银行间市场资金面有望缓和，甚至不排除下调存款准备金率。
国务院总理温家宝于上月底表示会“适时适度进行预调微调”，暗示会放松收紧措施，向市场放水。昨日人行在公开市场操作中，发行100亿元一年期央票，发行价格为96.55元，发行利率较上一次发行，利率下降1.07个基点至3.5733厘，为28个月以来首次下降。上一次收益率降低为2009年7月9日，当时为停发8个月后首次发行，收益率从2.2495厘降至1.5022厘。
A股市场周二小幅震荡上扬，因欧债危机再度升温打击欧美股市前夜走低；周二中国央行发行的一年期央票利率再度下调，显示出资金面进一步宽松的信号。上周发布的10月份宏观经济数据基本符合市场的预期。从近期消息面等各方因素来看，外盘逐步企稳、新华人寿大幅缩减融资规模等利好消息有望正面刺激A股市场继续走好。预计A股市场经过充分的整理和换手之后，有望再度展开一波新的反弹行情。上证综指有望继续震荡上扬，估计2650点附近可能遭遇新的阻力。建议投资者谨慎谨慎持股待涨。
而在继10月末3年期央票发行利率下行后，今日公开市场中，极具指标意义的1年期央票发行利率打破此前连续11周持平的记录转而下行，更加重了市场对政策放松的判断。资金面宽松加上政策面日益明朗的放松预期，均有利于机构增加配置。
经历了两轮上涨之后，各期限品种债券收益率均已积累了可观的降幅。目前，1年期央票二级市场收益率已低于发行利率约15BP；中长期利率方面，10年期国债标杆收益率上周一度探至3.55%，距离其理论底线水平1年期定存利率3.50%仅一步之遥；信用产品方面，高等级信用债的信用利差已经基本回到年初水平，只有高低评级信用债之间的利差因投资者对低评级债仍心存谨慎而维持在相对高位。
中金公司：资金面相对宽松，1年期央票发行利率下行引导短端利率明显下降，未来短端利率进一步下降依赖于资金面进一步宽松。与此同时，未来1年期央票存在停发的可能，市场对于短期债券仍存在较强需求，预计本期债券中标利率在3.30%-3.34%之间。
11月8日，中国央行在公开市场发行100亿元一年期央票利率，发行利率较前次利率下降1个百分点。因为此次调整是继09年7月以来的首次调降，被市场解读为：持续两年的紧缩货币政策可望正式转向。
11月8日，人民银行在公开市场发行100亿元1年期央票，发行利率为3.5733%，较上周的3.5840%下降了1个BP，这也是2009年7月以来1年期央票招标利率的首次下行。
市场人士表示，1年期央票发行利率微幅下行1个基点、铁道债的政策托底等因素，推动了本期铁道债的热发。国海证券分析师高勇标表示，本期铁道债发行结果表明目前市场做多热情依然十分旺盛，利率产品收益率仍然有进一步下降空间。
不过，在正常情况下，还是可以确信10月份的CPI会有明显回落；而且不但是10月份，在这以后的几个月，或将同样如此。在周二发行的一年期央票利率出现了28个月以来的首次下降，虽然3.5733%的利率还是要高于同期存款利率，但其下跌也不能算是什么小事情。如果说从一年期央票利率回落就可以看出货币政策将转向，这可能是有点夸张了，但从中感觉到政策将进一步有所松动，还是有理由的。
在10月经济数据公布前夕，8日央行下调了1年期央票利率1个基点，这是2009年7月加息以来首次降低一年期央票利率。今年10月20日央行曾下调3年期央票利率。东北证券认为，1年央票发行利率下调或许暗示着通胀压力减弱和经济增长放缓的趋势更加明显。如果经济下行风险显着增加，未来不排除降准和降息的可能性。

 
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