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CPI持续“退烧” 政策面将成期市主导因素 @ 2011-11-10T08: 返回 新闻热点
关键词：政策 通胀 回落
概念：
彭文生表示，通胀压力进一步减轻为政策微调留出空间。10月份CPI已回落至6%以下，宏观政策重点已由抑制通胀过快上涨转为防止通胀水平在下行过程中出现反弹，对保持稳健的经济增长也将予以更多的关注。货币政策微调将集中于公开市场操作和信贷管理方面，以缓解流动性过紧压力，不排除下调准备金率的可能性，但首先应该会从调整差别准备金率入手。同时，以降低税负为主要内容的结构性财政政策调整将在以定向宽松为主题的政策预调微调中起到主要作用。
中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵在汇丰主办的一个论坛上表示，随着前期调控政策效果显现和未来翘尾因素影响的不断减弱，未来CPI涨幅将持续回落，控通胀的政策目标已初步实现。他指出，未来CPI同比涨幅将继续回落，到年末将降至4.6%，全年涨幅为5.5%，2012年约为2.8%。
接受证券时报记者采访的专家表示，虽然9月CPI涨幅开始回落并已进入下降通道，但单月涨幅仍在高位运行，短期内货币政策出现转向的可能性不大。国务院发展研究中心研究员张立群表示，9月份CPI数据与预期大致相同。今年CPI高点落在7月份的判断也基本可以确立。9月CPI相较8月略低，表明CPI同比涨幅已经进入下降通道。中信证券首席宏观经济学家诸建芳也认为，9月份CPI数据明显好于预期，食品价格上涨因素得到有效控制，说明国家宏观调控政策的效果开始逐步显现，通胀压力开始缓解，CPI涨幅未来将逐渐回落。申银万国首席宏观分析师李慧勇则表示，9月份CPI数据基本符合预期，但目前仍然处于高位，CPI的转折点将出现在11月份，有可能降至5%以下。
滙丰亚太区业务策略及经济顾问梁兆基指，随着食品价格逐渐回落，内地通胀将逐渐降温，进一步收紧货币政策的机会不大。他认为，当局为避免通胀重燃，现阶段不会放宽货币政策，最多只会针对中小企的情况局部放宽银根。交银施罗德基金发表报告预期，未来几个月通胀将加速回落，年底有望回落至百分之五左右。
日前,央行行长周小川在出席国际货币基金组织(IMF)国际货币与金融委员会(IMFC)第24届部长级会议期间对中外媒体表示,央行非常密切地关注通胀,不会因为关注经济增长而忽略通胀。我国当前货币政策基调保持不变,同时保持充分的灵活性和针对性。业内专家指出,在目前经济增长回落仍在可接受范围内、通胀回落仍高于目标水准的情况下,宏观政策不会转向,只能是一种微调修正。
银河证券首席宏观分析师潘向东则认为，目前货币供应量增速持续走低，信贷投放规模也不断缩小，稳健货币政策效果已经得到集中体现。鉴于通胀压力有所回落，经济增速仍在放缓，货币政策进一步紧缩的可能性基本排除，未来货币政策工具的操作将进入前瞻把握和审慎平衡的阶段。如果未来通胀水平持续回落，不排除12月下调存款准备金率的可能。
通胀压力趋缓，政策存在微调预期；存款季度波动，资金价格回落；4季度房价调整预期较高，外围市场欧债阴影仍存，与此同时，通胀下行有望，政策存在微调预期，市场呈震荡态势。
我们认为，这些均是定向宽松的标志。而10月PMI数据，同样显示了过紧的货币政策，已经使得经济增长大幅回落，通胀压力有所减轻，而这也将为货币政策由过紧转向中性，即政策放松提供条件。我们预计，货币政策变调的前奏已经奏响。我们认为，年末两月，信贷额度会大幅提升。而年末，当房价下降趋势更加明朗、通胀回落至4.5%左右时，不排除下调准备率的可能。
国家统计局昨天公布，十月消费者物价指数（ＣＰＩ）同比上升百分之五点五，连续三个月下跌，标志通胀拐点已经确立，下行之势已成。目前通胀持续回落的态势为紧缩货币政策释放出更大的调整空间，如无意外，货币“定向宽松”与“局部宽松”政策将不断强化。
就目前而言，3年央票利率下行，尚难理解为政策放松的明确证据。分析人士指出，在通胀高位回落、经济有序减速的背景下，货币政策决策正处于“巩固物价回落”与“关注经济增长”的相持阶段，在货币政策框架由阶段性“单一盯住通胀”重回“相机抉择”过程中，结构性政策调整与政策实施力度的微调都是情理之中的事情。但是货币政策能否实质转向，取决于经济下行风险是否会成为政策决策的主要矛盾。而目前数据指标显示经济增长依然处在软着陆的下行状态中。
来自东方证券的观点认为，短期通胀压力的回落将增加政策微调的连续性，中期则需警惕通胀快速回落阶段对上市公司盈利的负面冲击。
也有专家认为不宜过度解读少量的政策松动。兴业银行首席经济学家鲁政委说，这些政策调整，绝大部分仍主要是试图避免存量因急刹车出现烂尾和坏账等问题，总体还是存量性的而不是增量性的。在经济增速虽然回落但仍在可接受范围内，通胀回落趋势出现但眼下仍高于目标水平的情况下，政策只能是对矫枉过正进行修正、“全面放松”暂时仍不会出现的“走平衡木”状态。

 
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