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食品价格回落拉低CPI 调控需防价格波动过大 @ 2011-11-09T16: 返回 新闻热点
关键词：政策 回落 数据 经济
概念：
宏观经济数据将于今日发布，机构预计10月CPI同比涨幅将回落至6%以下；随着物价进入回落通道，宏观经济政策或会出现微调，主要体现在对政府投资的在建项目进行信贷上的有限宽松。
我们认为，这些均是定向宽松的标志。而10月PMI数据，同样显示了过紧的货币政策，已经使得经济增长大幅回落，通胀压力有所减轻，而这也将为货币政策由过紧转向中性，即政策放松提供条件。我们预计，货币政策变调的前奏已经奏响。我们认为，年末两月，信贷额度会大幅提升。而年末，当房价下降趋势更加明朗、通胀回落至4.5%左右时，不排除下调准备率的可能。
不过，交通银行首席经济学家连平则表达了相对积极的看法，“虽然外部欧美债务危机在持续发酵，导致我国外部经济环境恶化，但投资和进口等数据仍表现强劲，这也表明国内经济增长的内生动力仍然充足，预计在今年四季度随着物价涨幅的回落和政策收紧力度的减轻，经济增速将有所企稳，全年经济增长应能保持在9.4%左右。”
银河证券首席宏观分析师潘向东则认为，目前货币供应量增速持续走低，信贷投放规模也不断缩小，稳健货币政策效果已经得到集中体现。鉴于通胀压力有所回落，经济增速仍在放缓，货币政策进一步紧缩的可能性基本排除，未来货币政策工具的操作将进入前瞻把握和审慎平衡的阶段。如果未来通胀水平持续回落，不排除12月下调存款准备金率的可能。
前三季度数据指向不明朗，中国社会科学院专家分析说，持续调控、欧债危机加大经济压力，经济可能“二次探底”。货币政策估计会在中小企业的一般性贷款上有所松动，但为遏制通胀不会放松房贷。
唐建伟告诉记者：“即使外部环境进一步恶化，国内经济出现大幅回落趋势的话，我国不管是在货币政策还是财政政策方面，刺激性政策操作还具有空间。另外，金融机构法定存款准备金率已近至高点，未来尺度放松还是有可能的。因此我们认为不会出现经济‘硬着陆’。”
不过，这里仍有几个问题值得思考。一是即使10月份CPI数据真会回落到5.4%，但这只是统计上的基数效应，而不是现实经济中的物价水平全面回落。况且这仍与政府4%的目标有一定差距，而且居民存款仍然处于严重的负利率。在这种情况下，为了稳定物价或让整个物价水平回落，当前宏观经济政策不会有太多改变。
但现有的一些政策微调，仅是存量调节而非在增量上引入活水。由此判断，宏观政策的调整将逐季展开。这是因为在国内通胀回落趋势确立，国际经济不确定性日趋增大，政府对通胀的接受程度逐渐增高的情况下，宏观经济政策的重心将向避免经济出现大幅波动的方向倾斜，毕竟中国经济此前大热之后的大冷让人印象深刻。
10月中国制造业PMI为50.4%，环比回落0.8个百分点。该指数经历两个月的小幅回升后，再次转为下跌，PMI的回落确认经济延续回调态势，但仍处在扩张区域。环比来看，今年10月制造业PMI环比强于历史平均值，说明经济的调整仍相对温和。分项来看，回落幅度最大的是购进价格指数，较上月大跌10.4%，从购进价格指数与PPI的关系看，未来PPI可能进入加速回落阶段，这有利于缓解制造业成本压力。今年以来PMI环比波动相对较为平稳，显示出政策力度较为恰当，一定程度上起到了对经济的熨平作用。而代表中小企业的汇丰PMI为51%，环比回升1.1%，结束了连续3个月收缩的局面，重回荣枯线之上，显示出自9月底以后政府出台的一系列扶持中小企业的政策正逐步增强企业家的信心，未来经济活力有望在政策作用下逐渐恢复。
张立群认为，从目前CPI数据看，未来的宏观政策将是总量政策继续保持稳定，政策的重点将放在调整经济结构、转变发展方式和加快改革上。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军则表示，从宏观政策面来看，积极的财政政策和稳健的货币政策搭配将保持不变。就货币政策本身来讲，没有放松或收紧，仍将维持相当的稳定性。诸建芳也认为，未来货币政策将趋于稳定，并在短期内维持原有相对紧缩的政策不变。他预计，未来一段时间内不会有上调存款准备金率或加息的调控政策出台。
对此，交通银行首席经济学家连平在接受《本报》记者采访时指出，当前宏观调控需兼顾稳定增长、控制通胀和平衡国际收支等方面，同时也应充分预估前期政策实施的效果。现在经济增长目标虽能达到，但经济增速回落是不争的事实，应适时适度的微调预调宏观经济政策，在年前出现国际经济恶化、资金偏紧等情况而票据等市场操作工具不够用的时候，“政府可能会调降存款准备金率，但加息应该是不可能了”。
据经济参考报10月21日报导，国家统计局18日公布的9月份70个大中城市住宅销售价格变动情况透露出新的信号。随着多个城市房价同比、环比涨幅的明显回落，房地产市场数据上的拐点已经初露端倪。业内人士认为，持续已久的房地产调控政策已取得明显效果，但要保证调控目标的实现，既有的政策力度仍旧不容松懈。
“当前我国经济不会硬着陆，宏观调控政策转向时机尚未成熟。”国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成认为，四季度全国投资增速可能温和回落，但会有结构性差异；消费将平稳增长，收入分配制度改革有望提速；出口增速趋于回落，外贸对GDP贡献减弱或负贡献加大，宏观调控政策取向将保持稳定。
肖鹞飞指出，随着欧债危机爆发，世界经济受到影响，拥有众多外商出口企业的珠三角受到的影响也最快。海关总署广东分署近期发布的数据显示，9月广东省外贸进出口800.3亿美元，增长8.3%，比8月回落4.4个百分点，并低于全国增幅超过十个百分点。
申银万国研究所也在反弹的途中不断提示要“留一半清醒，留一半醉”，并直接指出反弹能走多远主要视三个因素而定。其一是政策放松的力度有多大，这还需要观察11月份第一周的数据，经济工作会议也将是政策变动的一个重要时间点。其二是经济拐点究竟会否提前到来。申万提示不能低估信贷放松对经济的作用，但还需密切关注汽车销售、钢铁价格和化工产品价格的变动。其三则是资金的意愿和行为，毕竟今年股市的特征就是存量资金在“折腾”，年底场内资金的行为和心态也将对行情起到很大的影响。(中国证券报)
对此，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，目前的政策判断是还处在“走平衡木”的阶段，政策要在通胀和增长之间求得平衡，目前增长虽然在回调，但绝对的水平还在政策接受的范围内，还不至于完全站到“保增长”那端去；另一方面，通胀也已经进入到了回落通道之中，但当下绝对的CPI水平还不低，也不至于立刻放出空档，所以这样就只能站在中间进行微调，当然，未来的趋势可能是放松的。
严厉的调控之后，经济增速开始缓慢回落。据国家统计局此前公布的数据，今年三季度国内生产总值同比增长9.1%，低于二季度的9.5%，已经连续三个季度回落。中金公司首席经济学家彭文生认为，经济增长速度的进一步下降，主要反映紧缩的货币政策对总需求的抑制作用，也证明外部需求下降带来的出口增速放缓。他预测，四季度经济增速受国内偏紧的货币条件和国外疲弱的经济复苏影响，将会进一步降低。
综合媒体10月18日报导，亚洲汇市18日盘中，在中国第三季度国内生产总值(GDP)数据公布后，主要非美货币冲高回落，此前，受美联储(FED)官员言论影响，主要非美货币小幅上涨。欧元自日内高点1.3788回落至1.3750一线。澳元兑美元小幅回落，并在此跌至1.0200整数关口下方，回吐早些时候的大部分涨幅，目前交投于1.0165附近。中国GDP数据的疲软，这加重了投资者对于全球经济增长放缓忧虑，对于全球经济的复苏造成了负面影响。
其实，本周前两个交易日股市走势相对疲软，在很大程度上与这个时间点比较敏感有关。因为周三将公布10月份的CPI以及工业增加值等重要经济数据，而这些数据对短期大盘的运行有着很大的影响。现在，市场上较为一致的预期是10月份CPI为5.6%。假如这个数据得到证实，或者实际情况还要更好一些，那么说明通胀的确是受到了有效抑制，这无疑会强化投资者对于货币政策将进一步放松的想象，而这些无疑都构成了支撑股市向上的动力。当然，如果数据低于预期的话，那么过高的预期落空，对行情必然会带来冲击。此外，市场对数据的解读，以及对通胀和工业增加值等数据的综合分析结论，也会对股市行情的运行带来影响。

 
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