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10月CPI回落 专家热议“拐点论”及货币政策 @ 2011-11-09T15: 返回 新闻热点
关键词：政策 通胀 回落 数据
概念：
据中国网11月9日报导，根据国家统计局数据信息发布安排，10月工业生产者价格、居民消费价格、规模以上工业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额等月度数据将于今日发布。据此间市场人士预测，随着前期调控政策的不断给力和翘尾因素的减弱，10月CPI同比涨幅将回落至6%以下，预计或在5.5%左右，未来通胀压力也将大为减轻。
中金公司就认为“控通胀成效进一步显现，政策已没有进一步紧缩的必要。9月CPI通胀在较高的季节性因素影响下仍然呈现回落，显示控通胀的成效有所稳固，预计未来CPI将显着回落。短期内货币政策仍将维持偏紧，但没有加码的必要，加息窗口已经关闭。为了应对中小企业融资难和保证保障房的建设资金，货币和财政政策将以总量偏紧、定向宽松为主。”
接受证券时报记者采访的专家表示，虽然9月CPI涨幅开始回落并已进入下降通道，但单月涨幅仍在高位运行，短期内货币政策出现转向的可能性不大。国务院发展研究中心研究员张立群表示，9月份CPI数据与预期大致相同。今年CPI高点落在7月份的判断也基本可以确立。9月CPI相较8月略低，表明CPI同比涨幅已经进入下降通道。中信证券首席宏观经济学家诸建芳也认为，9月份CPI数据明显好于预期，食品价格上涨因素得到有效控制，说明国家宏观调控政策的效果开始逐步显现，通胀压力开始缓解，CPI涨幅未来将逐渐回落。申银万国首席宏观分析师李慧勇则表示，9月份CPI数据基本符合预期，但目前仍然处于高位，CPI的转折点将出现在11月份，有可能降至5%以下。
银河证券首席宏观分析师潘向东则认为，目前货币供应量增速持续走低，信贷投放规模也不断缩小，稳健货币政策效果已经得到集中体现。鉴于通胀压力有所回落，经济增速仍在放缓，货币政策进一步紧缩的可能性基本排除，未来货币政策工具的操作将进入前瞻把握和审慎平衡的阶段。如果未来通胀水平持续回落，不排除12月下调存款准备金率的可能。
我们认为，这些均是定向宽松的标志。而10月PMI数据，同样显示了过紧的货币政策，已经使得经济增长大幅回落，通胀压力有所减轻，而这也将为货币政策由过紧转向中性，即政策放松提供条件。我们预计，货币政策变调的前奏已经奏响。我们认为，年末两月，信贷额度会大幅提升。而年末，当房价下降趋势更加明朗、通胀回落至4.5%左右时，不排除下调准备率的可能。
但现有的一些政策微调，仅是存量调节而非在增量上引入活水。由此判断，宏观政策的调整将逐季展开。这是因为在国内通胀回落趋势确立，国际经济不确定性日趋增大，政府对通胀的接受程度逐渐增高的情况下，宏观经济政策的重心将向避免经济出现大幅波动的方向倾斜，毕竟中国经济此前大热之后的大冷让人印象深刻。
CPI数据在7月份迎来拐点之后逐渐回调，通胀预期随之回落，通胀隐忧也大大降低，但从另一方面讲我国经济增速可能也会受到影响而放缓，温家宝总理在讲话中也强调工作重心微调。
美联储9月份发表声明时，大宗商品价格正在从高位回落。它在声明中表示：“政策委员会预测未来几个季度通胀将会回落至于委员会双重使命一致的水平或更低，过去能源和其它大宗商品价格上升造成的影响将进一步消失。”
前三季度数据指向不明朗，中国社会科学院专家分析说，持续调控、欧债危机加大经济压力，经济可能“二次探底”。货币政策估计会在中小企业的一般性贷款上有所松动，但为遏制通胀不会放松房贷。
在经济增速和通胀水平双双回落的背景下，宏观政策的走向引人关注。“但立马转向也不太现实。”兴业银行资深经济学家鲁政委说。他还指出，由于经济增速略低于预期，未来CPI滑落会比预期略快。
对此，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，目前的政策判断是还处在“走平衡木”的阶段，政策要在通胀和增长之间求得平衡，目前增长虽然在回调，但绝对的水平还在政策接受的范围内，还不至于完全站到“保增长”那端去；另一方面，通胀也已经进入到了回落通道之中，但当下绝对的CPI水平还不低，也不至于立刻放出空档，所以这样就只能站在中间进行微调，当然，未来的趋势可能是放松的。
也有专家认为不宜过度解读少量的政策松动。兴业银行首席经济学家鲁政委说，这些政策调整，绝大部分仍主要是试图避免存量因急刹车出现烂尾和坏账等问题，总体还是存量性的而不是增量性的。在经济增速虽然回落但仍在可接受范围内，通胀回落趋势出现但眼下仍高于目标水平的情况下，政策只能是对矫枉过正进行修正、“全面放松”暂时仍不会出现的“走平衡木”状态。
【明报专讯】内地10月份通胀数据公布前夕，具指标作用的1年期央票中标利率昨天下降至3.5733厘，虽然降幅仅0.01厘（图），惟因属28个月以来首次回落，触发市场对内地货币政策放松的憧憬。不过，分析师普遍认为，在严防通胀反弹之下，当局放松银根不会过于急进，央票利率回落只是进一步确定国务院总理温家宝的“微调论”，未能预示即将会减息。
【明报专讯】中国10月份经济数据本周陆续出炉，市场预期食物及原材料价格回落，将使通胀压力明显减轻，消费价格指数（CPI）和生产价格指数（PPI）均有望降至6%以下。但欧美经济低迷及国内调控持续，将导致工业生产、固定资产投资和出口等增幅亦有所下降，显示实体经济进一步放慢。
滙丰亚太区业务策略及经济顾问梁兆基指，随着食品价格逐渐回落，内地通胀将逐渐降温，进一步收紧货币政策的机会不大。他认为，当局为避免通胀重燃，现阶段不会放宽货币政策，最多只会针对中小企的情况局部放宽银根。交银施罗德基金发表报告预期，未来几个月通胀将加速回落，年底有望回落至百分之五左右。
澳央行在18日公布的10月4日政策会议纪要中，没有排除最早在11月降息的可能性，称如果在10月底的数据确认通胀前景有所改善，可以为放松货币政策提供空间。受会议纪要支持，澳元兑美元反弹至1.0200上方，目前最高触及1.0214。但该汇价在1.02上方的走势不稳。有分析师指出，目前市场风险情绪受到隔夜德国财长讲话打压，非美货币近期的单边上扬走势可能将破坏。
这是否意味着,央行货币政策就此转向宽松?胡迟认为,不太可能。因为今年以来经济增长只是有所放缓,并未出现明显下滑。根据物流与采购联合会发布的最新数据显示,9月份中国制造业采购经理指数PMI为51.2%,环比回升0.3个百分点。这是该指数在连续四个月回落后连续两个月回升,显示出经济发展回稳态势进一步增强。所以,经济政策的总基调仍然是以抗击通胀为主,同时确保经济增长。
分析认为，国家统计局将于今日公布宏观经济统计数据，如果10月份CPI数据下行较大的话，或将为目前宏观政策松绑提供更大的空间。由于10月中下旬以来食品价格持续回落，部分农产品价格也在下跌，一定程度上缓解了通胀压力。作为CPI高企主要推手的猪肉价格近期也已出现回稳迹象，有数据显示，猪肉价格连续第8周下跌，10月累计跌幅已达4.6%。市场普遍预期10月CPI同比涨幅将出现明显回落，有望降至5.5%或更低。券商预计10月食品价格环比将下跌0.4%，有望成为6月份以来的首次下跌，CPI环比有望在年底实质回落。
从这些数据可以看出，中国紧缩性的货币政策在抑制通胀与回收流动性方面开始发挥作用，但仅仅只是可以松一口气，绝不是紧缩要结束的钟声。事实上，中国必须继续坚持目前的紧缩政策不动摇，防止通胀与资产价格反弹而决不可半途而废。
从近期公布的数据来看，经济增长稳中有降，表现要好于预期，经济增长正在由前期政策刺激的偏快增长向自主增长有序转变。而通胀方面，消费者物价指数(CPI)从8月份的6.2%回落为9月份的6.1%，防通胀压力犹存。房地产调控初见成效，房价稳中有降，为了进一步巩固房地产调控成果，预计央行仍将保持从紧的货币政策。目前，中央多次强调要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。综合考虑调整经济结构、防通胀、巩固房地产调控成果等因素，我们认为近期宏观调控基调难转向，中国在经济自主增长中寻求结构调整与改革才是未来平稳较快发展的出路。
今日,国家统计局将公布10月份CPI(居民消费价格指数),市场人士普遍预期,随着翘尾因素减少和食品价格回落,10月CPI涨幅将出现明显回落,预计同比涨幅在5.5%左右。对于股市而言,CPI大幅回落无疑是一个利好消息,进一步如果通胀拐点得到确认,则货币政策转向只是力度和时间的问题,而股市也有望结束近几个交易日的缩量阴跌,将反弹行情进行到底。
从商务部公布的10月前四周物价走势看，本轮通胀的主要推手食品价格回落趋势相当明显。到目前为止，政策上微调的预调已经让大盘短线反弹了10%。但是光大证券首席投资顾问腾印认为物价拐点是不是已经形成还是有待观察。

 
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