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8月份中国大幅减持365亿美元美债 @ 2011-10-19T09:

概念：

国财政部(Treasury Department)周二称，中国8月份抛售了美国国债，净持有量有所下降，但仍是美国国债最大的海外持有者。

数据显示，当月中国净买入3456亿日元日本短期债券，减持1667亿日元日本中长期国债。此前，中国已连续10个月进行减持，累计减持额近20万亿日元。但在今年6月以前，中国曾连续8个月增持日本长期国债，而抛售短期国债。

美国财政部公布，中国在8月份持有美国国债总值1.137万亿美元，减少365亿美元（约2847亿港元），仍然是最大海外持有者。

美国财政部16日公布的数据显示，今年7月份外国主要债权人持有的美国国债总额比前一个月下降176亿美元，这是自6月份下降168亿美元以来的连续第二个月减持，但中国持有的美国国债增加了80亿美元，为连续第五个月增持。

更别提，中国还有最后一个“杀手锏”这一核子武器，因为将导致两败俱伤，中国一直慎用甚至不敢主导去讨论这种可能。中国3.2万亿外汇储备中70%都是美元资产，其中持有1.16万亿美国国债，一旦中国抛售、哪怕只是不再增量持有，对美国国债市场都是一个巨大打击，那样无论美联储的扭转还是QE3都将成为废品，美国融资利率跳涨，美国在巨大的融资和债务利息负担下崩溃。

当前，中国持有美国国债规模极其庞大，今年7月末，中国持有美国国债1.1735万亿美元。持有巨量美国国债的中国，若其抛售美债，会引起市场恐慌抛售吗？

全球知名另类投资管理上市公司英仕曼集团（Man Group）亚洲区主席联合创办人罗然志（Pierre Lagrange）日前在接受中国证券报记者专访时指出，美联储最新推出“扭转操作”政策，减持短期国债，增持长期国债所引发的金融市场震荡表明，美国经济目前仍需更多刺激措施；在美联储政策出炉后，欧债危机的发展前景已成为全球股市新的“风向标”。

美国财政部18日公布的月度国际资本流动报告显示，中国8月净减持365亿美元美国国债。截至8月底，中国持有1.137万亿美元美国国债，保持美国国债全球最大持有者的地位。自2010年6月以来，中国持有美国国债的规模已连续15个月保持在1万亿美元以上。

近期，欧洲大乱，全球资金流入美债市场，包括美国国债及其他机构债券在内的美元资产大受追捧，十年期国债收益率由2.66%下跌到1.9%以下，创下历史最低水平，继续维持全球最廉价的债务融资成本，美国财政部最新报告显示，7月份中国持有美国国债1.1735万亿美元，比6月份多增持了80亿美元。中国持有美国国债规模已连续14个月超过万亿美元，其他国家持有美债的意愿也大大增加，美国国债以最低廉的融资成本获得了超额认购。

中国的美债操作现在看上去不错，但不可能永远运气。趁高抛售才是随机应变。如果中国等外部投资者将来卖出相当部分美欧国债，美联储或美国居民持有的美债或其他证券比重上升将是一个趋势，更多的美元会回到美国市场，“财政货币化”将更多由美国人自己承受，它的结果是，美国的通胀会上升得比想象快。而中国人民币的汇率又可以压低，那么对中国的外部需求稳定来说，这是有好处的。

美国政府通过向我国出售美国国债所筹集的资金被美国政府用于支持疆独、藏独、台独、在中国周边建立围堵中国的军事基地并援助周边小国哄抢中国，美国的战略目标就是要搞垮中国经济和分裂中国。而一旦中美之间发生冲突，不仅中国存放在美国的黄金有可能被没收，而且中国购买的美债也有可能被宣布作废。

美联储10月13日数据，美国10月12日当周外国央行持有美国国债减少177.5亿美元，10月5日当周持有美国国债减少36.3亿美元。外国央行已经连续超过五周减持美国国债。

不过黄金踏入9月已下跌逾一成，这类期货管理基金亦纷纷将黄金评级由长仓改为短仓，领先资产管理香港分销业务主管吴兆龙指出，由于黄金自8月的波幅性加大，由以往平均20%增加到30%至40%，故基金在上月起已逐步减持黄金持仓比重，近日黄金急跌，基金开立的所有黄金仓位亦已平仓。吴兆龙预计，黄金未来金价上落波幅仍会大，向下调整的风险较大，料基金会转做短仓。近期短仓还包括欧、美、亚及港股票、商品货币、能源如天然气。至于长仓部分，他说：“长线来说，未看到美国低利率环境会有任何改变，加上美国通胀预期高，美国国债孳息仍会低企，以及美元短期内仍会持续反弹，现时看好美元及美债。”

无论是标普与美国政府之间有意唱双簧，还是标普与美国政府并无共谋，美国政府以邻为壑、将债权国置于两难困境的目的达到了。持有美国国债的国家不仅受到损失，而且处于进退维谷的境地。中国是持有美国债务的第一大国，与所有持有美债的国家政府相似：如果大量抛售美国国债，美债会下跌，未抛售的美债损失更多；抛售美元导致美元进一步贬值，出售美债后的美元，如果找不到高收益的国际投资，直接持有美元不仅因美元贬值受到损失，而且失去了持有美债时的利息；不抛售美国国债，正中美国政府下怀，美国政府可以多印美元来还债，以货币还债务，持有的美国债务仍然会贬值。对债权国而言，不论减持还是继续持有美债都有风险。

综合媒体9月22日报导，亚洲汇市22日盘中，美元继续扩大涨幅，美指刷新7个月高点，欧元兑美元跌势依旧；英镑兑美元八个月低点徘徊；纽元兑美元持稳在0.8000水平下方，因美国经济增长前景堪忧，投资者减持风险资产。同时中国9月汇丰制造业采购经理人指数也打击了投资者信心。

那么，美国这次会成功吗？虽然还很难有定论，但笔者认为这次美国成功的概率要比广场协议大得多。因为，劳动力市场格局已定。近三十多年来，全球劳动力市场一体化程度得到较大提高，能够新注入市场的劳动力数量已大大减少。因此，美元贬值的效应将会更直接地传导到美国的实体经济。而美国的融资成本优势显着。考虑生产成本，要综合考虑劳动力成本和资金成本。美国10年期国债收益率已降到了2.1%的历史低点，与此同时，中国10年期国债的收益率为3.9%，考虑到融资体系的差异，中美两国在资金成本上的差异要大得多。与此同时，中国的产业竞争力仍很脆弱。与日本在广场协议时的产业竞争力相比，中国的产业竞争力还很弱，对低成本劳动力的依赖程度还很高，因此，人民币升值对于中美两国产业竞争力的影响可能会更加明显。还有，美国劳动力市场也呈"二元"结构。美国的劳动力市场上也有一支规模不小的廉价劳动力队伍，那就是合法与非法的移民，如果政策得当，中美两国在劳动力成本上的差距会大大缩小。虽然在短期内，对劳动力密集型的产业可能没有大碍，但是资本密集型的产业可能首先大受影响，如果中国的劳动力成本上升到了高于机器人(21.320,0.03,0.14%)(不是美国的劳工)的水平，资本密集型产业的转移就会启动。同时，由于中小企业融资成本奇高，也有可能成为向海外转移产能的主力。

除军事、政治及外交外，经济领域亦是中美另一重要的角力场所。尽管中国正减持美国的国债，但仍持有超过1.1万亿美元，是美国最大的债权国。美国需要中国的投资和支援，以便尽快走出经济低谷，而美国能否偿还债务也关乎中国的经济利益。有人认为，两国在经济上互相依存的关系决定双方不可能发生激烈对抗，否则造成两败俱伤。

今年8月美债危机担忧加剧时，普京曾怒批美国就是世界经济的“寄生虫”。他表示，虽然美国自己解决了债务危机问题，但只是推迟了系统性解决方案的采用。一些国家，如俄罗斯和中国的外汇储备持有大量美国债券，将会因此遭受重大损失。问题不仅在于此，如果美国债务问题一旦爆发，将可能对全球经济造成打击。虽然美国自己解决了债务危机问题，但只是推迟了系统性解决方案的采用。

正在欧洲的中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚昨日在接受深圳商报记者电话采访时表示，美国此举，目的是调整资产负债表结构。抛短买长，压低长期国债利率，刺激个人及家庭购买房地产抵押贷款，促进房地产业的复苏，从而促进整体经济发展。

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