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《外围焦点》德法分歧收窄，或为希腊有秩序违约铺路 @ 2011-10-10T18: 返回 新闻热点
关键词：希腊 欧洲 欧债 违约 危机
概念：
欧债危机的关键，不是希腊会不会违约，而是它的传染性。其传染性，不仅波及了其他欧猪
希腊债务危机成为欧洲银行业的计时炸弹，欧洲央行首当其冲，恐令欧元进一步受冲击。欧洲央行自2008年金融危机恶化后放宽抵押条款，容许银行以手上的政府债券作抵押，换取低息贷款。这条救生索不但令希腊银行避免陷入信贷冻结的困局，亦有助阻止希腊财政危机蔓延至整个欧洲银行体系。希腊一旦违约，欧洲银行业将遭遇重挫，若其他“欧猪”国家情况恶化，后果不堪设想。
欧洲金融稳定基金以低息的新贷款为旧贷款融资，并附加严苛的减赤条件，这只能解决欧债国家的燃眉之急，但长远来看，无异于饮鸩止渴。为了得到援助贷款，希腊等欧债国家不得不紧缩财政，努力减赤，在货币被严重高估，财政极度紧缩的背景下，欧债国家经济增长缓慢。希腊2011年第二季度GDP年率萎缩6.9%，近期希腊政府预计2011年GDP萎缩4.5%，超过之前预期的3.8%。而严厉的工资削减和增税引发社会不稳定，将经济拖入衰退的深渊，对经济前景的担忧使得希腊融资成本远高于其承受能力。7月希腊半年期国债发行融资利率为4.9%，远高于欧元区其他国家，而目前希腊2年期国债收益率已升至55%左右，10年期国债收益率在20%以上，如此高的利率水平已基本将希腊排除在长期债券市场之外。
德国总理默克尔在一次访问中表示，欧洲正竭尽所能避免希腊违约。同时她敦促政客谨慎发表言论以避免制造混乱。此前，默克尔领导班子内曾发出放弃希腊以换取欧元区稳定的言论。
此外，陶冬认为，欧债危机最终将会全面爆发，欧债危机对世界经济的影响程度将取决于其最终的爆发形式。他指出，如果希腊出现债务违约，该国将离开欧元区，这将引起一定程度的市场震荡，引发市场推测下一个由于爆发危机而脱离欧元区的国家；此外，如果德国等欧洲大国退出欧元区，将导致欧元区的解体。陶冬认为，欧债危机最具有杀伤力的一种情况是，欧债危机最终演变为欧洲银行的危机，这有可能成为自2008年雷曼倒闭后的另一场金融危机，但由于银行体系的杠杆已经降低，预计给全球经济带来的灾难将比雷曼倒闭要小。
上周市场对于希腊违约在即的态势，全球各方鼎力相助，令市场风险情绪得以缓解，欧元得以反弹。其中德法希三国首脑会议明确指出，希腊不会退出欧元区，而希腊方面也表示将恪守诺言削减赤字；欧盟领导人强硬言论，力推欧元区共同债券进入可选方案。同时，以欧洲央行为首的G7央行联手向市场注入美元流动性稳定欧洲银行系统也功不可没。此外，有传闻称，金砖五国正考虑增持欧元区的债券。但上周五的欧盟财政会议未能够就解决希腊问题达成一致，令市场风险情绪再度担心欧债危机蔓延。但市场可能重点要关注本周的美联储、英国央行、澳洲央行利率会议。
欧债风暴扩散疑虑主导近一周欧股走势，欧洲三大股市自上周五连两天交易日重挫，希腊倒债风险增高，冲击持有希腊曝险部位的欧洲银行业，信评机构穆迪因而在本周调降法国兴业银行与法国农业信贷银行的评等。不过，随着欧元区两大经济体德、法两国一同表态支持希腊留在欧元区之内，欧洲央行也与其他全球主要四家央行联手提供欧元区银行美元贷款，确保此地区金融机构的资金流通性，抑止当地的信用危机，激励股市反弹大涨。其中，由八月跌幅达20%的德股走势最强，近一周反弹1.84%；伦敦股市与法国股市则仍收黑，同期跌幅分别为0.05%与1.30%。虽然欧元区尽力避免发生希腊倒债及退出欧元区后发生的骨牌效应，但救援的代价则不小。高负债国需紧缩财政支出以降低赤字，并减少举债规模，不过，失去政府的支出则会让疲软的经济雪上加霜，欧洲景气也恐将需要更久的时间才能恢复。此外，义大利、西班牙皆是下一个欧债风暴的潜在危机，若此两国的债务持续恶化，冲击的程度势必将远高于已申请纾困的希腊、爱尔兰、葡萄牙三国所造成的负面影响。整体而言，欧洲经济疲弱不振，欧债问题目前亦仅暂时获得缓解，长期欧股表现仍将受到压抑，不建议此时进行抢短。
欧债问题到底要如何收尾，台新投顾分析师卢正浩指出，欧债问题可能出现三种不同的结局：一是希腊问题今年安然度过；二是希腊出现无序违约；三是希腊出现有序违约，这三种情况对全球经济的影响都不同。
    金融海啸引致美国金融霸主地位动摇，有分析认为，为夺回美元的主导地位，美国借助评级机构等挑破希腊债务危机，以揭示欧元的弱不禁风，高盛、瑞银等大行于德国通过欧洲金融稳定机制(EFSF)改革方案后，再发表报告唱衰欧盟，指欧债进入更危险阶段；而欧盟则无论如何都要保住欧元以抗衡美国。希腊发行了3400亿欧元国债，有欧洲银行家估计，希腊违约将令债券减值60%至80%，惟希腊经济份额仅占欧盟2%，而西班牙和意大利经济规模却大得多，若希腊现时违约破产，造成的骨牌效应将引发全球危机。
黄益平还指出，国际援助不是解决欧债危机的根本办法，应该对欧洲货币联盟的不足进行反思，希腊脱离欧元区也不失为一种选择。“欧元之父”蒙代尔曾表示，组成货币联盟的国家至少应符合两项条件，一是劳动力完全自由流动，二是经济周期高度一致。这两个条件在欧元区都难以满足。作为欧元区统一货币政策制定者，欧洲央行不得不主要考虑德法等核心成员国的经济状况，这使得希腊等经济实力较弱的外围成员国在货币联盟中的生存更为艰难。假如脱离欧元区，希腊可通过本币大幅贬值和经济结构调整，使本国经济逐步恢复正常。
沙克吉说，欧洲领袖月底前会拟定一套解决债务危机方案。这场高峰会主要议题聚焦在欧洲需要一套协调计画，以帮助欧洲银行安度可能出现的希腊政府债务违约，同时也讨论如何防止债务危机蔓延、威胁其他负债累累的国家。
接下来，欧洲领导人预计将讨论希腊如何有序违约，并将其导致的负面影响降至最低，在希腊等“无可救药”的国家和意大利、西班牙以及欧洲银行业之间筑起一道防火墻，可能的形式就是EFSF的扩容，或设立一个SPV工具，进行资产置换、盘活银行流动性危机，另外包括IMF乃至新兴市场国家的协调救援机制，也未尝不可能。

 
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