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德国投票通过EFSF扩容仍难以阻 @ 2011-09-30T20: 返回 新闻热点
关键词：欧元 希腊 欧债
概念：
事实上，其背后的根源在于主权危机的进一步深化，IMF在9月21日发布《全球金融稳定》报告预计，在欧元区成员国发行的总共6.5万亿欧元主权债务中，有一半存在信贷风险，且欧债危机已蔓延至银行体系。其中，欧洲银行对希腊主权债的风险敞口高达2000亿欧元，若考虑银行间的传导效应，这一风险敞口将升至3000亿欧元。
欧洲金融稳定基金以低息的新贷款为旧贷款融资，并附加严苛的减赤条件，这只能解决欧债国家的燃眉之急，但长远来看，无异于饮鸩止渴。为了得到援助贷款，希腊等欧债国家不得不紧缩财政，努力减赤，在货币被严重高估，财政极度紧缩的背景下，欧债国家经济增长缓慢。希腊2011年第二季度GDP年率萎缩6.9%，近期希腊政府预计2011年GDP萎缩4.5%，超过之前预期的3.8%。而严厉的工资削减和增税引发社会不稳定，将经济拖入衰退的深渊，对经济前景的担忧使得希腊融资成本远高于其承受能力。7月希腊半年期国债发行融资利率为4.9%，远高于欧元区其他国家，而目前希腊2年期国债收益率已升至55%左右，10年期国债收益率在20%以上，如此高的利率水平已基本将希腊排除在长期债券市场之外。
上周市场对于希腊违约在即的态势，全球各方鼎力相助，令市场风险情绪得以缓解，欧元得以反弹。其中德法希三国首脑会议明确指出，希腊不会退出欧元区，而希腊方面也表示将恪守诺言削减赤字；欧盟领导人强硬言论，力推欧元区共同债券进入可选方案。同时，以欧洲央行为首的G7央行联手向市场注入美元流动性稳定欧洲银行系统也功不可没。此外，有传闻称，金砖五国正考虑增持欧元区的债券。但上周五的欧盟财政会议未能够就解决希腊问题达成一致，令市场风险情绪再度担心欧债危机蔓延。但市场可能重点要关注本周的美联储、英国央行、澳洲央行利率会议。
危机中的希腊美债危机暂退，欧债危机再度登场，且愈演愈烈。在2010年5月向欧盟求助后，一贯习惯挥霍的小国近期再向欧盟及货币基金组织求助。欧元区7月下旬曾同意向希腊提供1090亿欧元的第二轮援助贷款，但贷款能否支付，取决于能否找到芬兰抵押品要求的解决方案。但至今希腊未能满足欧盟、欧洲央行及国际货币基金组织设定的条件，料希腊小范围选择性违约不可避免。市场最担心欧元区葡萄牙、意大利等国的效仿而足以让欧元陷入崩盘边缘，此时全球经济必将二次探底，欧盟救还是不救？
欧债风暴扩散疑虑主导近一周欧股走势，欧洲三大股市自上周五连两天交易日重挫，希腊倒债风险增高，冲击持有希腊曝险部位的欧洲银行业，信评机构穆迪因而在本周调降法国兴业银行与法国农业信贷银行的评等。不过，随着欧元区两大经济体德、法两国一同表态支持希腊留在欧元区之内，欧洲央行也与其他全球主要四家央行联手提供欧元区银行美元贷款，确保此地区金融机构的资金流通性，抑止当地的信用危机，激励股市反弹大涨。其中，由八月跌幅达20%的德股走势最强，近一周反弹1.84%；伦敦股市与法国股市则仍收黑，同期跌幅分别为0.05%与1.30%。虽然欧元区尽力避免发生希腊倒债及退出欧元区后发生的骨牌效应，但救援的代价则不小。高负债国需紧缩财政支出以降低赤字，并减少举债规模，不过，失去政府的支出则会让疲软的经济雪上加霜，欧洲景气也恐将需要更久的时间才能恢复。此外，义大利、西班牙皆是下一个欧债风暴的潜在危机，若此两国的债务持续恶化，冲击的程度势必将远高于已申请纾困的希腊、爱尔兰、葡萄牙三国所造成的负面影响。整体而言，欧洲经济疲弱不振，欧债问题目前亦仅暂时获得缓解，长期欧股表现仍将受到压抑，不建议此时进行抢短。
黄益平还指出，国际援助不是解决欧债危机的根本办法，应该对欧洲货币联盟的不足进行反思，希腊脱离欧元区也不失为一种选择。“欧元之父”蒙代尔曾表示，组成货币联盟的国家至少应符合两项条件，一是劳动力完全自由流动，二是经济周期高度一致。这两个条件在欧元区都难以满足。作为欧元区统一货币政策制定者，欧洲央行不得不主要考虑德法等核心成员国的经济状况，这使得希腊等经济实力较弱的外围成员国在货币联盟中的生存更为艰难。假如脱离欧元区，希腊可通过本币大幅贬值和经济结构调整，使本国经济逐步恢复正常。
面对欧债危机疑虑再起，欧洲当局纷纷出面喊话以平息市场疑虑，意大利保证会履行缩减预算承诺；德国倡议使欧盟转变为掌控经济和财政实权的机构；欧盟执委会主席巴罗佐也说，欧元仍然是一个稳定且可信赖的重要货币，欧洲国家领导人都坚定支持欧元区的金融稳定。不过随着德国执政党选举的失利，投资者开始怀疑援助欧洲负债国家的承诺是否能兑现。德国是欧元区及欧盟经济的火车头，但内部政治因素使得处理欧债危机显得处处吃力，而意大利与希腊等债务沉重的国家也是危机四伏，欧债风暴似乎正在蔓延。
盖特纳的介入首先凸显出欧债危机给美国带来的巨大风险。美国银行业对欧洲债务的巨大风险敞口成为巨大隐患。据统计，美国金融机构对欧洲国家的净风险敞口约2000亿美元。以花旗银行为例，该行在希腊、意大利、葡萄牙、西班牙、爱尔兰等欧元区国家约有220亿美元的风险敞口。
除了巴罗佐力推的“稳定债券”外，外界也十分关注“欧洲金融稳定基金”，希望“欧洲金融稳定基金”能在解决欧债危机方面发挥作用。欧盟委员会主席巴罗佐28日在“国情咨文”中强调，“欧洲金融稳定基金”的规模应该扩大，因为欧债危机已经从冰岛、希腊等欧元区“边缘国家”，向意大利、西班牙等欧元区“中心国家”蔓延，救助的资金应该比以往更多，这就需要德国、法国等主要欧元区国家伸出援手。
如果说三年前的信贷紧缩主要是源于银行业持有过多的CDS等有毒资产，目前欧洲银行流动性困境进而造成的信贷紧缩，则主要源于以希腊为代表的欧债危机的蔓延和升级。一年多来，法、德等国家的商业银行大量持有包括希腊在内的欧元区“病猪五国”的主权债券，国际结算银行提供的数据显示，法国各银行持有希腊债务投资组合规模已达569亿美元，几乎是德国银行持有量238亿美元的两倍以上，其自身安危和信用评级备受拖累。9月14日，国际信用评级机构穆迪向法国三大银行中的两家开炮，下调法国农业信贷银行和法国兴业银行的长期债务评级至Aa2和Aa3，前景均为负面。此次幸免于难的法国巴黎银行急忙公告其计划出售风险加权资产数量为700亿欧元，以缓解投资者对该银行杠杆和融资能力的担忧。
上周末的一系列事件再次使欧债担忧雪上加霜，据称由于反对欧央行的债券购买计划，欧元区委员斯塔克于上周五意外辞职，市场因此更加担忧欧元区在救助协调性方面存在很大的不确定性。另外，法国预算部长周日表示，希腊救助计划中也包括希腊自身的减赤与复苏计划，如果希腊不能尽自己的一份力量，而仅仅依赖外部的援助，法国将停止对希腊的援助，这是继芬兰和希腊就后者的贷款担保问题发生争执后，希腊救助面临的又一责难。
20 国集团 (G20) 财长据报在上周的会议上，同意于 6 个星期内提出方案，三管齐下解决欧债危机。计划包括协助欧洲银行重组资产，继而将欧洲金融稳定基金 (EFSF) 规模大幅提升至最多 3 兆欧元 (约 32 兆港元) ，然后再安排希腊有序违约并减债 5 成，最终目标是要在希腊、葡萄牙及爱尔兰建立“防火墙”，阻止危机蔓延到义大利及西班牙等大型经济体。
希腊危机未能够得到解决，着名评级机构再度向欧元区国家发难，频频市场发出不断的利空欧债危机的消息，令市场对于欧债危机有不断蔓延的风险。昨日穆迪惠誉再度发难法国和西班牙。
周二瑞士央行继上个月初干涉汇市之后昨日再度“亮剑”干涉汇市，坚决抵制瑞郎的升值。瑞士央行的强劲干涉在欧洲时段欧元兑瑞郎录的历史最大涨幅，同时美元兑瑞郎也吧暴涨700余点。欧元兑所有货币一定出现暴涨，但受欧债危机的蔓延，传出希腊退出欧元区的消息，最终非美货币大多受到。特别是在美国欧美股市暴跌的情况下！欧元兑美元收盘于1.4000下方，创近两个月高点，英镑兑美元更是收盘于1.6000下方，澳元兑美元也是跌至1.0500下方，美元兑日圆强劲升值77.70，创一个月高点。
综合媒体9月14日报导，周三(14日)亚洲时段，市场逐渐消化隔夜欧债及美国经济放缓消息的同时，澳洲经济数据引起澳元的震荡，而时段末盘，穆迪下调法国两大银行评级，加速了澳元等风险货币的下挫，欧元兑美元一度跌破1.36关口。不过由于市场寄希望于德国、法国、希腊的三国会议，欧元兑美元跌幅受限。

 
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