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分析师：扭转操作长期效果存质疑 黄金最终仍看涨 @ 2011-09-22T11: 返回 新闻热点
关键词：美联储
概念：
美联储“扭转操作”靴子落地，力度之大让市场有些意外，在美国经济二次衰退风险步步高升的情况下，这可能只是美联储为更大幅度行动打下的基础。
美国联邦公开市场委员会宣布维持当前联邦基金利率在0-0.25%区间不变，并且购买短期债券卖出长期债券，采取扭转操作，应验了市场之前的预期。美联储暂时没有实行第三轮量化宽松的明显迹象，对美元指数而言，由于并未扩大资产负债表，可以看作利空出尽，因此，美元指数大幅反弹，现货金受阻回落，但该消息对黄金的利空影响有限。目前从技术面与基本面来看，金价继续深幅下挫的可能性都较小，未来逢下方的关键支撑位可以尝试性的多单介入。
美联储或变向宽松 “扭转操作”
美联储“扭转操作”或只是第一记重拳
·美联储或启"扭转操作"抛短买长
另外，Caron认为，“扭转操作”不会获得全面成功，特别是无其他财政刺激的情况下。小规模的“扭转操作”不会像第二轮量化宽松(QE2)那么有效。不过他还表示：“如果美联储未宣布‘扭转操作’，市场将陷入泥潭，因为市场太迫切希望它了。”
巴克莱资本驻纽约的利率策略师Aroop Chatterjee表示，美联储扭转操作决定基本符合市场预期，因此短期国债收益率上升，这利好美元。但该操作对实体经济的影响非常不确定。
德国商业银行(Commerzbank)外汇策略师Lutz Karpowitz表示，若美联储实施新一轮量化宽松将令美元承压。但是，如果实施"扭转操作"，则对美元的打压作用将小得多，因"扭转操作"并未扩大美联储的资产负债表。
在“扭转操作”下，美联储的国债购买计划的目标从购买短期债券转为购买较长期债券。如果用官方的说法，这增加了其公开市场操作帐户组合的久期。
花旗预计美联储21日将宣布规模5.00亿美元扭转操作，而不会推出定量宽松政策。最近与外汇投资者的讨论显示，若美联储推出扭转操作市场将感到失望，这将导致市场出现一些避险情绪。
美国媒体最新调查显示，70%的受访者认为，美联储将宣布实施所谓的“扭转操作”，即卖出短期国债、买入较长期国债，从而延长所持投资组合的到期期限，并拉低收益率。与此同时，近80%的受访者预计，美联储将于本周就宣布此项计划。
在当前面临的世界经济面临二次衰退、欧债危机持续发酵的大背景下所造成的市场的不稳定局面，正在举行的为期两天的美联储议息会议备受期待，市场期望美联储能够推出新的刺激政策，考虑到当前美国经济形势尚未进一步恶化,况且两轮量化宽松政策的刺激效果有限,在加上美国经济走势仍然是美国决策者们考虑的重要因素。美联储继续出台大规模量化宽松政策的可能性并不大。换言之，美联储推行QE3的可能性微乎其微，而更可能出台调整资产负债表的“扭转操作”。
美联储会议将深度讨论目前经济情势需要动用何种刺激工具，美联储是否会推出除“扭转操作”之外的其他宽松措施，结果对全球金融市场及美元而言是一次重要的节点。
与此同时，因新西兰GDP差于预期，纽元兑美元自0.8050上方，再度跌破0.8000水平，并刷新0.7988的隔夜以来新低。隔夜美联储4,000亿美元扭转操作公布，美元利空出尽，主要非美货币全面下挫。纽元兑美元跌至0.7992，创8月9日以来最低水平。在进入22日亚市之后，该汇价温和反弹至0.8060附近，但此后又遭遇新西兰GDP数据不佳的打压，而再度回落。数据显示，新西兰第二季度GDP季升0.1%年升1.5%；预期分别为升0.5%和1.6%。
由于联邦利率接近零水平，因此美联储不可能通过进一步下调利率来提振经济，而是有可能选择更加非传统化的措施。部分分析师预计美联储会宣布某种形式的“扭转操作”(Operation Twist)，即卖出短期国债并买入较长期国债，以达到压低长期利率的目的。GFT的全球研究与分析主管Kathy Lien在报告中表示，市场至于所以如此渴望更多刺激措施的出台，是因为美国经济的复苏趋势已经出现“急刹车”，包括美联储在内，每个人都认为经济迫切需要帮助。
cnbc进行的最新调查显示，近八成受访的专业人士预计，美联储将在本周的会议上宣布启动扭转操作。上世纪60年代，美联储曾首次采用“卖短债买长债”的扭转操作。彭博进行的调查则显示，在40多位经济学家中，有超过七成的受访者认为，联邦公开市场委员会本周将决定，把1.65万亿美元投资组合中的短期美国国债换成长期国债。
不过对于美国欲推出的多种新刺激方案的前景，有关人士认为也许难言乐观。一方面，按照纪要中说，有一些官员建议：可以考虑通过卖出短期债券、买入长期债券来延长美联储现有资产组合的平均期限，这样或许可以起到与直接购买证券类似的效果。因此外界猜测，随着美联储内部鹰鸽两派分歧加剧，新一轮宽松政策很可能是通过卖出短期债券、买入长期债券的“扭转操作”，而非增加购买规模的QE3。另一方面，市场强烈预期，演绎QE3前的狂欢。
而美联储推出“扭转操作”的可能性最大，即抛短债、购长债，以此在不改进一步扩展资产负债表的基础上进一步压低中长期市场利率为美国企业和家庭提供中长期低廉资本，刺激经济消费和信贷。最令人意外的是，如果美联储推出QE3、在宣布一笔数千亿美元的购债计划，或再度打开美元暴跌之门。
事实上，“扭转操作”不同于量化宽松。量化宽松的本质是增印钞票购买美国国债以实现向市场释放流动性的目的，但“扭转操作”本身并没有增印钞票，而是由美联储抛售短期国债之后再购入长期国债。如此一来，“扭转操作”不但规避了滥印钞票的副作用，同时将有可能刺激信贷的发生，进而鼓励信贷扩张，最终刺激美国经济。具体来讲，美联储购买长期国债将推高长期国债价格、压低收益率，此举将鼓励市场投资者融长期国债筹资，然后投资短期高收益产品以博取利差，因此，理论上“扭转操作”的确存在推动股市与大宗商品价格上涨的可能，这也是全球投资者之所以对“扭转操作”有所期待的原因之一。当然，“扭转操作”最终能带给全球股市何种效应还有待观察，而其是否能够最终唤回A股去年10月的美好回忆尚需拭目以待，至少相较于QE3这把双刃剑，“扭转操作”不失为一剂相对温和的良药。

 
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