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港股走势	05-31, 財經茄呢啡
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专家评论

2026-07-16　市场近期走势反映出全球资金由半导体硬件股流向软件应用股的结构性转变。回顾上周三（8日），市场对人工智能硬件过剩的担忧拖累日韩股市，却触发对冲基金进行平仓仓位调整，买回早前被过度借货沽空的本港科网股，带动恒指单日飙升。上周四（9日），随着外围半导体板块短线回稳，淡仓回补的强制性买盘减退，港股随之获利回吐。上周五（10日）至本周一（13日），恒指在24,499点至24,064点的435点窄幅区间拉锯。主因是多只AI概念半新股禁售期届满，随即在市场大规模配股集资，合共吸走市场超过600亿元资金，严重分流了大市的存量资金。适逢南韩金融监管机构对当地盛行的个股2倍杠杆ETF展开铁腕整治，引发大量程式交易盘在尾市不计成本地抛售股票，导致南韩股市于本周一（13日）急挫近9%。与此同时，美伊局势升温，伊朗于周日（7月12日）无限期关闭霍尔木兹海峡，地缘恐慌引发全球避险资金涌入美元，导致美国十年期债息与美汇指数于本周一同步冲高。由于港股基本没有记忆体晶片股，资金随即涌入中海油(00883)与中国石油(00857)等抗通胀的实物资产避险，加上近期逆市创出新高的汇控(00005)与渣打集团(02888)强烈撑盘，成功抵消科技股跌幅，守稳两万四关口。本周二（14日）早上，受隔晚美股收市下跌影响，市场避险情绪升温，恒指早段曾跟随外围下杀至23,902点。随后，海关总署公布上半年中国对外贸易实现双位数增长，加上Meta（美：META）高层澄清并未放缓AI采购，南韩股市亦止跌企稳，两大核心利好带动港股午后反弹。当晚美国公布6月CPI按年大幅放缓至3.5%，录得2020年以来首次按月下跌。此项惊喜数据直接浇灭加息恐慌，美国十年期债息随即见顶回落，压制美汇指数掉头急速下滑，令恒指短期见底，全日倒V型逆转，收报24,340点。到了本周三（15日）中午，南韩当局进一步澄清无意全面封杀杠杆ETF，令市场紧张情绪降温。与此同时，内地于上午公布第二季GDP仅增长4.3%，逊于预期。虽然拖累内地A股逆市微跌，但港股好友却将其解读为“逼迫中央在下周政治局会议出大招救市”的政策预期。加上中午传出阿里巴巴(09988)旗下通义千问大模型独家集成进苹果（美：AAPL）中国“Apple智能”系统，这正好对应早前苹果罕见在全球非季节性大加价，反映上游记忆体及晶片成本已涨至客户忍耐极限、逼使资金抛售毛利率见顶硬件股的分析，反而衬托出阿里能直接坐享苹果高客单价用户群的利好。在多项利好消息连环发酵下，港股本周三（15日）全面爆发，大升340点，收报24,681点。这波中港股市的绝地反弹，本质上是全球资金套利模型（Carry Trade）的大改组，更引发对冲基金“配对交易（Pairs Trade）”大拆仓。上半年全球对冲基金最主流的策略是造好南韩三星电子（韩：005930）与SK海力士（韩：000660 ；美：SKHY），同时造淡港股科网股，以此作为亚洲区提款机。然而，随着美国6月CPI意外跌至3.5%，美国十年期债息于周三（15日）盘中再度崩塌式急插，彻底瓦解了强美元的利息支撑。美债息暴跌迫使套利资金撤离美债。虽然周一南韩股市因监管恐慌而引发多头部位大爆仓，但到了周三，监管靴子落地，淡仓反过来面临强制止损的“逼空大踩踏”，引发资金反手疯狂买回日韩硬件股。在这种跨市场连环大平仓的心理战下，对冲基金同时在港股市场“恐慌性买回（Short Covering）”早前借货沽空的阿里与腾讯(00700)，形成中港日韩科技板块的全球多头合流，推动恒指高开高走，而南韩股市当日更报复性狂飙6.24%。在港股本周三收市后，美国于当晚进一步公布6月最终需求生产物价指数（PPI），按月超预期转跌0.3%，按年仅升5.5%，同样低于预期。此项数据显示批发端通胀压力大幅降温，令华尔街进一步降低对联储局今年加息的押注，缓和市场对息口前景的担忧。加上全球半导体设备巨头ASML（美：ASML）意外调高全年业绩指引，两大重磅利好刺激美股周三（15 日）开市直线飙升。虽然美股尾市因晶片股去杠杆拉锯，三大指数互有胜负，但整体表现依然靠稳，刺激香港夜期同步大幅造好，轻松冲破24,800点。结合最新的中东局势，特朗普虽发文宣布放弃对霍尔木兹海峡强征20%安全补偿费，令极端恐慌情绪稍为降温，但美伊战火重燃与美军对伊朗港口实施全面海事封锁的敌对行动仍是铁一般的事实。随着多艘油轮在海峡前沿被迫折返或绕道，霍尔木兹海峡的实质中断危机并未真正解除，这正是国际原油价格在本周一（13日）急升后，即使遭遇政策喊话，至本周三（15日）依然能稳稳企在每桶80美元上方、且升势未见回落迹象的底层原因。在外部通胀数据全面大捷、以及内部“苹果阿里强强联手”的微观红利共振下，环球资金流向已出现根本性逆转。未来一星期，港股有极大机会持续跑赢环球主要股市，包括美国、日本、台湾及韩国等市场。美、日、台、韩股市因半导体与硬件供应链比重过高，正承受资金高位抽水及大模型技术优化导致硬件消耗减少的去杠杆压力；反观港股则以低估值软件应用股和高股息内银股为主，配合人民币近期强势，已成为全球避险及进攻资金最新锁定的黄金低洼地。恒指绝对有能力在短期内冲破今年6月15日的高位25,047点，甚至挑战6月2日的高位26,045点。回顾6月中旬，港股因市场忧虑海外AI技术监管及恐慌半新股解禁而从25,047点急插。如今阿里联手苹果已彻底消除政策疑虑，600亿的配股压力亦已被大市每日超过3,000亿元的成交量完全消化。至于6月初在26,045点引发的跌浪，核心原因在于微信AI上线无期，推出时间取决于监管审批，引发追高资金恐慌止蚀；同时高盛（美：GS）发表报告“捧硬件AI、贬软件平台”，导致港股沦为外资换马的提款机。加上中东地缘政治爆发了全面破裂式冲突，直接宣告脆弱的停火协议失效，刺激国际油价再度飙升。在美股暴跌、加息预期重燃，以及中东战火升级的连环利空夹击下，当时亚洲主要股市爆泻。现时这三大跨月利空已悉数消失——美国通胀见顶搬开利率大山，而内地GDP 4.3%的弱数据反而将下周中央政治局会议的放水救市预期拉满。在内外资双重火箭筒支持下，外资正加速回流，港股两万五的总攻号角已经吹响。不过，投资者在乐观之中仍需保持清醒。恒指自今年6月26日低位22,518点，一口气飙升至本周三（15日）高位24,774点，在短短大约三个星期内已累积急升2,256点。期间大盘未曾出现任何像样的技术性调整，短期累积升幅极其巨大。后市仍需面对中东局势的不确定性、美伊战局的潜在反覆等宏观风险，尤其是本周海事封锁下持续高企的油价仍是通胀的隐忧。小心港股在向上冲破25,047点后，短线需要进行获利回吐的技术性回踩，或者在两万五关口附近进行横行整固，消化高位回吐压力后，才有足够后劲再去挑战26,045点大关。因此，现阶段策略上高追宜采取保守态度。鉴于恒指升穿25,000点后的短期进一步上升空间可能受制于整固需要，倾向在25,000点附近分批吸纳Global X恒指备兑(03419)。这类备兑认购股权（Covered Call）主动型ETF的运作原理，是在持有恒指成分股资产的同时，定期沽出相关股票的认购期权（Call）以赚取期权金收入。当市场在高位陷入横行或轻微调整时，其赚取的期权金能有效提供下行缓冲并锁定稳定回报，比盲目高追正股更具防守性。

2026-07-10　欧股近期火热，其中，泛欧STOXX 600指数继续喺高位徘徊，本周初曾创新高，系咪因为美股嘅人工智能(AI)、硬件股回调，令资金流向欧股？胜利证券首席顾问陈建良指，半年结之后，见到股市成个情况反转咗，之前市场普遍睇淡H股，纷纷转战日本、南韩及台湾股市，依家相关AI硬件股被抛售，已经跌咗唔少，反而一啲喺5月及6月跌得好残嘅股份，纷纷回升。 KL又话，泛欧STOXX 600指数创新高，其中1个原系市场拣估值平嘅市场及股份炒，金融股系其中一个受惠板块，军工股都自低位回升，带动全球资金轮动，欧股想摆脱对美股、美国经济嘅依赖，提高自主性，希望吸引资金重返欧股，相信短线走势不变，佢建议，未来1周留意资金会唔会重返AI硬件股板块。

2026-07-02　香港股市在2026年6月中下旬经历了一场惊心动魄的“独立寻底”风暴。恒生指数自6月15日受到美伊达成阿曼秘密协议、油价回落等短暂利好刺激，冲上25,047点的高位后便震荡回落。这波跌势的宏观背景，是联储局新任主席沃什上台后全面转鹰，并在6月17日的议息会议上发表极“鹰派”声明。随着年内加息预期全面升温，美元及美债息双双刷出一年新高，引发全球流动性加速收紧，也彻底开启了港股长达两周的下行通道。港股在这波跌浪中不仅明显跑输美、日、台、韩股市，甚至跑输中国内地股市，核心外因在于港股结构上严重缺乏“AI硬科技晶片股”。在全球资金疯狂追捧英伟达（美:NVDA）、台积电（台:2330）、SK海力士（韩:000660）等股份的背景下，台、日、韩股市获得了源源不绝的实质订单与盈利增长支撑。相反，港股科技股全集中在易受价格战内耗的互联网平台与非晶片、非硬件的终端软件应用公司，在晶片短缺、硬件采购成本暴增的环境下，这些软件企业不仅享受不到AI硬体的估值溢价，反要承受高昂的算力晶片采购成本压力，直接导致环球资金无情地“弃港股、投台日韩硬科技”。与此同时，另一个致命内因在于内地近月再度严厉打击跨境无牌炒股（包括富途、老虎、长桥等中资券商近期被罚事件），彻底切断了内地游资通过灰色渠道跨境流入港股炒作的途径，令港股长期缺乏昔日极具攻击性的内地民间炒作资金。反观内地在严格的资本管制下，本土庞大的避险游资无法外流，只能被动留在A股市场内抱盘。港股在内外双重失血的打击下，流动性溢价严重萎缩，只能无奈在亚洲股市中悲情垫底。进入6月下旬，港股的跌势在上周二（6月23日）全面加速。其直接催化剂在于区域资金的连锁爆仓。当时南韩监管机构——金融监督院突然宣布将出招遏止针对三星电子（韩:005930）和SK海力士的单股高倍数杠杆ETF，重拳打击散户的投机融资盘。这项突如其来的“去杠杆”措施，瞬间触发了先前利用极高倍数借贷炒AI股的南韩散户爆发“借贷盘集体被强制斩仓”惨剧，南韩KOSPI指数更因这波疯狂抛售而罕有地触发盘中熔断。这股强烈的恐慌情绪随即波及全亚太区，全球宏观基金为了对冲亚洲风险，纷纷在离岸流动性最好的港股市场大举抛售期指，引发了连环的多头踩踏，导致港股跌势彻底失控。庆幸的是，这场南韩去杠杆风暴在上周三（6月24日）凌晨迎来了政策转机。南韩财政部与监管机构眼见大市崩盘，连夜召开紧急会议安抚市场，澄清整顿杠杆ETF绝非即时强制清盘，并承诺提供紧急流动性。这项政策利好瞬间引发先前疯狂放空三星和SK海力士的跨国对冲基金反手“买回补空（Short Covering）”，刺激南韩KOSPI指数当天报复性大幅反弹267点（+3.26%）。然而，这场及时雨并未能成功拯救深陷黑天鹅包围的港股。在上周四（6月25日）至本周二（6月30日）的上半年结窗口，港股与外围市场展开了极其残酷的逐日博弈。香港时间上周四清晨，市场率先惊传美国AI公司Anthropic致函国会，指控阿里巴巴(09988)利用两万多个虚假帐户非法窃取其Claude AI模型能力，阿里股价随即应声重挫。雪上加霜的是，日间内地与香港财经媒体进一步披露国家审计署日前点名中国银行(03988)逃税近24亿元人民币的消息，引发权重内银股爆发恐慌性抛售，中国银行股价于当天重挫5.31%，并拖累工商银行(01398)、农业银行(01288)等全线跟随大跌。科技权重股与定海神针内银股同时遭到黑天鹅袭击，成为导致恒指当天在日间交易时段暴跌335点、失守两万三关口的主因。到了香港时间上周四（6月25日）晚上，美国正式公布5月核心PCE通胀按年升幅加快至3.4%，表现偏热，令加息恐慌重临，美债息跳升。更致命的是，美股盘中再生巨变，惊传“OpenAI推迟万亿美元IPO计划”以及“存储晶片短缺逼迫Apple等大厂宣布多款终端硬件产品即将全面加价”两大重磅利淡消息，直接导致费城半导体指数在美东时间上周四中午高位崩盘暴跌逾5%，美股三大指数全线吐回涨幅、高开低走。这场美股科技海啸随即在香港时间上周五（6月26日）席卷亚洲，令先前在高位极度依赖AI与记忆体晶片多头撑盘的日、台、韩股市爆发集体回落的小股灾，尤其是南韩股市因前一天的记忆体短缺与加价恐慌大跌5.81%，台湾及日本股市亦分别重挫超过3.6%及4.1%。相比之下，港股当天虽然在黑天鹅余波重击下，收市大跌405点（-1.76%），并于盘中砸至22,518点的一年新低，但跌幅对比亚洲其余股市反而相对轻微。这主要是因为港股早前已连续多天提前阴跌宣泄利淡，整体估值已被压榨至历史极低水平，导致高位获利回吐的沽压远比日、韩、台轻微。值得留意的是，当天大市不仅内银受压，连之前最当炒的热门股票如建滔积层板(01888)及重磅蓝筹汇丰控股(00005)亦出现补跌。在技术分析上，这种“连最强股票都补跌”的现象，往往正是空头动能竭尽、恐慌性抛售的跌市尾声讯号。这场风暴在上周五（6 月26日）夜间迎来了重要喘息空间。多位地方联储主席密集发表“鸽派”言论，为激进加息预期降温，强调政策仍依赖数据，澄清不会盲目、无预警地连续大幅加息，刺激当晚美股上演强烈的低开高走。这股乐观情绪传导至本周一（6月29日）的亚洲市场，加上恒指“九连阴”已陷入极度超卖，美伊两国在过去周末安全履行了阿曼秘密停火协定亦令国际油价持续回落，适逢临近年中结，中外资基金展开“粉饰橱窗”护盘行动，美团(03690)、阿里巴巴、京东(09618)爆发报复性反弹，带动恒指周一（6月29日）强势回升354点（+1.57%），跑赢全亚洲。然而到了本周二（6月30日）上半年结当天，虽然早上公布内地6月制造业PMI回升至50.3，重返扩张区间，刺激A股稳步上扬，但港股却遭遇利好钝化。市场对内银股审计风暴进行二次定价，工行与农行再度急滑4%，巨大的负面拉力完全对冲了科网股的企稳，导致恒指周二再度转跌145点（-0.63%），收官上半年。及至本周三（7月1日）香港因七一假期休市，外围市道再度风起云涌且两极分化。当天台湾股市在台积电先进封装供不应求、赢家全取的刺激下再度狂飙1.94%，冲破四万七大关；而南韩股市则因存储晶片短缺产能卡死、Apple等终端硬件被迫加价引发反噬而大跌2.04%。然而到了周三（7月1日）夜间的美股时段，联储局主席沃什在欧洲央行年会上发表重磅讲话，重申不会就未来利率政策提供前瞻指引，这番“极不可预测性”的发言被华尔街解读为强烈“鹰派”新路线，叠加当晚（7月1日）公布的ADP就业数据过热，彻底抹杀了市场的减息幻想。高估值美股随即爆发高位恐慌，美汇指数及美债息大幅反弹回升，导致道指、纳指100及标普500于本周三（7月1日）全线下挫。然而，在这场美股科技股的血洗中，反映中国概念股表现的纳斯特金龙指数却奇迹地逆市急弹2.93%。这深刻反映出，在全球资金面对沃什不确定性鹰派政策及高息环境时，开始进行高低切换的防御性部署。由于中概股及港股早前经历了连串黑天鹅的非理性暴击，市盈率已跌至历史极端底部，反而成为了环球资金规避美股科技股泡沫的“估值安全岛”。这个资金流向的重大转变，预示着在七一假期后复市的未来一星期内，港股极有机会在技术性超卖修复、北水半年结后重新配置，以及中概股强势反弹的支撑下，演绎“港中抗跌、日韩台承压”的颠倒格局，短期内大机会“逆袭跑赢”日、韩、台股市。不过，投资者在短期乐观的情绪中，仍需保持高度的冷静与戒备。虽然恒指短期内大概率会在22,500点至23,500点之间横行震荡筑底，但港股整体的结构性痛点并未完全扭转。沃什治下的强势美元与高利率环境依然是一把悬在头顶的利剑，而内银股审计风暴的最终定性与余波亦未完全尘埃落定。一旦外围地缘政治再生变数，或者本周五（7月3日）公布的非农就业数据再度超预期恶化，引导美汇进一步失控狂飙，港股在横行或技术性抽高后，不排除会再次展开惨烈的跌势，甚至可能跌穿22,000点并回补下方的隐形缺口，迎来结构性的“终极一跌”。因此，在面对目前港股假期复市后的潜在反弹或横行市况时，散户在策略部署上必须严防诱多陷阱，采取战术性买入保险的防御策略。比较理想的操作是，倾向在大市随中概股反弹、恒指冲上23,300点或以上的相对高位时，候高Long Put（买入认沽期权）7月到期、价外约1,000点的恒指期权。此举既能利用较低的期权金成本对冲现货持仓，更能防范大市在短期反弹或横行宣泄完毕后，突然遭受宏观巨浪重击、跌穿22,000关口的终极探底风险，在变幻莫测的7月开局中立于不败之地。

评语

2024-11-27　上面表格港股通资产净流向数据为港股通流入资产之和，由于港交所是Ｔ+２日结算，此数据为延迟数据。智通机器人依据港交所数据，经过人工智能运算后自动生成，并不保证数据１００％准确。

2024-11-27　专案小组持续埋伏，成功再逮负责另一笔现金交接的林姓嫌犯（２６岁）。警方在林嫌车内搜出诈骗赃款２３０万元及一支手机，成功斩断诈骗金流重要管道。随后，警方通过监视器追踪资产流向，再循线逮捕一名负责跑腿取款的陈姓车手（３３岁）。

2024-11-27　今年以来投资人追着ＥＴＦ跑，依据统计，高达９３％以上的资产流向ＥＴＦ，反观主动式资产只流入很少的资产，但就绩效表现来看，主动基金却是胜出，重要因股市持续在相对高档，使得新挂牌的股票ＥＴＦ“破发”比率居高。

2024-11-27　行业资产流向方面，今周所属的申万行业主力资产均呈净流出状态，电子行业主力资产净流出规模居首，一周回软３．２９％，净流出资产３７０．２５亿元，其次是计算机行业，周跌幅为３．２７％，净流出资产为２８３．６６亿元，净流出资产较多的还有非银金融、汽车、电力设备等行业。

2024-12-02　上面表格港股通资产净流向数据为港股通流入资产之和，由于港交所是Ｔ+２日结算，此数据为延迟数据。智通机器人依据港交所数据，经过人工智能运算后自动生成，并不保证数据１００％准确。

2024-12-02　观察资产流向地区，美国债券是重要流向地区，出现连４８周买超；而先前卖超的欧洲债券，近一周也转为买超；至于流向之标的类型，重要仍以投资级债占流入最大宗，当中，又以美国投资级债呈连２９周买超、流入６８亿最多，称冠欧、亚其他市场。

2024-12-02　唐祖荫分析，全球资产流向重要受到政治、经济与地缘政治三大因素影响。首先，川普当选美国总统后所带来的“川普交易”效应，驱使资产流向美元、美股，甚至比特币等资产；其次，尽管美国经济软着陆趋势明确，但市场对川普上任后政府政策前景看法分歧，反应在债市资产外流，殖利率接近今年四月的高位；第三，中东和乌俄地缘政治风险升温，进一步推升市场避险心理，例如黄金在美国大选后一度修正近１０％，近期逐步回稳向上。

2024-12-04　上面表格港股通资产净流向数据为港股通流入资产之和，由于港交所是Ｔ+２日结算，此数据为延迟数据。智通机器人依据港交所数据，经过人工智能运算后自动生成，并不保证数据１００％准确。

2024-12-04　比特币近来价位一路高歌猛进，接近１０万美元大关，但随着市占率逐渐下跌，其主导地位面临挑战。依据最新资料，比特币市占率已降至５８．６％，而市场资产正逐步流向乙太坊等山寨币，显示加密货币市场正在进入新一轮资产流动与结构重组阶段。

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