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瑞郎 / 瑞士法郎 / CHF

 
 
 专家评论
2025-04-24　自从4月2日美国公布开征“对等关税”后，不但环球股市急挫，资金亦撒出美元资产，出现美股、美债、美汇三杀，吓得特朗普在上4月9日实施“对等关税”后不足24小时内便转軑叫停，暂缓中国以外大部分国家征收“对等关税”90日。正当市场仍然忧虑特朗普将会集中火力对付中国，笔者已经不断提醒把握港股急插捞底机会。 事后证明，即使美国对华关税提高至145%、中国无惧反制将美国关税增至125%，在中美关税战持续升级下，港股仍能在国家队全力护盘下反覆向上，恒指前周三(9日)向下跌穿250天线低见19,260点后便见底回升，不足一星期升近2,400点，到上周二(15日)升至高见21,603点。不要忘记，恒指4月7日单日大插3,021点，大市成交金额去到6,208亿，市场当时仍处于恐慌状态，不少分析指“切忌捞底”，到4月9日恒指跌穿250天线时，不少投资者甚至过度恐慌于19,500点以下低位沽货! 多谢股神巴菲特教识我“别人恐惧时我贪婪”! 中国于4月12日宣布对美征收125%的报复性关税，并称不再理会美国进一步加税，随后中国下令国内航空公司暂停接收波音(美：BA)客机。相反，美国意外宣布豁免部分电子产品关税，但特朗普随后再放狠话强调豁免电子产品“对等关税”并非“放生”中国，而且白宫最新补充资料显示中国货面临最高245%关税作为报复行动，加上美国政府限制英伟达(美：NVDA)向中国出售的“降级版”H20芯片及美国超微(美：AMD)旗下MI308和同等芯片，港股于上周三(16日)回落至低见20,868点。 联储局主席鲍威尔放鹰表示，美国关税政策上调幅度远超预期，或加剧通胀令储局陷“两难” ，美国道指上周三(16日)晚泻近700点，惟人行放水展开2,455亿元7天逆回购操作，加上彭博传出中国愿意与美国展开谈话，但前提是美方要展现出“对中国的尊重”，中港股市于本周四(17日)不跌反升逾300点，收报21,395点。 中美角力可能由贸易和关税层面，扩展至金融市场，不但中概股退市风险持续上升， 特朗普甚至可能禁止美国人购买中国资产，美国亦可能利用关税谈判来孤立中国。中美紧张局势持续升级，港股抽水活动却持续，继比亚迪(01211)及小米(01810)后，再有金山云(03896)、巨子生物(02367)配股集资，市场普遍认为港股上升空间有限，高追宜审慎，但笔者早已观察到关税利淡消息对中港股市的影响越来越细，在复活节假期前继续高呼战友追加Long Call博港股复活节后爆上。 联储局主席鲍威尔“放鹰”表示关税引发通胀、减息暂无望的言论，触怒美国总统特朗普在社交平台发文暗示希望鲍威尔尽早离任，随后更传出特朗普正研究辞退鲍威尔的方案。市场忧虑特朗普对联储局的“独立性”带来威胁，一旦联储局大幅减息，并大印银纸，美元将强劲贬值。联储局可能失去货币政策“独立性”，资金再度撒出美元资产，再次出现美股、美债、美汇三杀，美国道指由上周二(15日)顶位计连跌4日，高低跌幅近3,000点；美汇指数(DXY)跌穿3年低位，本周一(21日)一度跌穿98；美国长期债息抽升，美国20及30年期债息升至4.9厘以上。 外围市场避险情绪升温，资金流入非美元资产，有避险及保值作用的黄金大受欢迎，金价突破3,400美元兼创历史新高，而避险货币日圆、瑞郎亦见急升。市场憧憬内地即将降准减息，港股复活节假后，一如笔者预期复活反覆向上。特朗普因为美国“股汇债”三杀的巨大压力“转軑”，于本周二(22日)晚表示将大减对中国关税“但不会零”，并且强调“从来没想过炒鲍威尔”，美国三大指数随即起死回生飙升，带动港股于本周三(23日)大升逾500点，恒指升至高见22,138点，完美到达笔者假前提及的Long Call目标。 特朗普立场飘忽不定，即使宣布无意解雇鲍威尔及大减中国关税后至50至65%，笔者并不认为中美大战可轻易完结，相反当美国“股汇债”回升， 特朗普可能又再对中国霸凌施压。技术上，笔者早已强调港股是“反覆向上”格局，意味着恒指每次破顶后，很容易出现沽压回落，之后才能再寻支持向上突破。既然港股本周三(23日)在特朗普“转軑”大减中国关税的利好消息下破顶，自然地应该准备港股随时再度回落。策略上，倾向在恒指21,900点以上，小注Long Put 5月份价外800点恒指期权。
 
 评语
2025-02-12　瑞士央行不太可能回归负息口区间，不过有望结束降息周期(将息口从当前的０．５％降至０．０％)。这一政策方向对瑞郎做成支持。同一时间，环球经济不确定性和中东地缘政治紧张局势也提升了避险资产流入瑞郎。综上，美元受益于稳健的就业数据与紧缩预测，而瑞郎则因政策稳定和避险需求可能迎来升值，未来两者走势将取决于各自的货币政策和国际风险心理的变化。
 
 评语：瑞郎走勢
2024-09-04　在避险需求和资金流入的带动下，近期瑞郎的实际有效汇率大幅上涨，目前瑞郎被过度高估，日圆则是G10货币中被最严重低估的货币之一。瑞郎汇价上涨对瑞士出口产业造成困扰。
 
2024-09-04　瑞士央行从年头至今已下调政策利率3次，至1.25厘，是主要央行中减息幅度最大的一员，亦是日央行以外目前政策利率最低的主要央行。有迹象显示瑞郎已为成套利交易的新宠，可能为瑞郎兑日圆创造更多下行空间。
 
2024-09-30　瑞士央行如预期减息25个基点，以应付通胀急剧降温。然而，这项措施似乎并未能有效支撑瑞郎汇价，因为瑞士央行8月外汇储备连跌4个月，降至6940亿瑞士法郎。在美元走软的情况下，美元兑瑞郎可能会测试0.8370的支持位。
 
 
 
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