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【特朗普回归】汇丰私银:美明年减息路径仍有变数 @ 2024-12-18T 返回 新闻热点 关键词：减息 美联储 降息 概念：美联储减息 １２月１７日｜普来仕首席美国经济学家ＢＬＥＲＩＮＡ ＵＲＵＣＩ预期，在１２月美联储议息会议和新闻发布会上，美联储主席鲍威尔将避免过度偏离市场预期和当前市场定价。基本预测是美联储本周将降息２５个基点，２０２５年将降息５０个基点，最终利率目标区间上限为４％。这个预期已完全反映在市场定价中，并得到市场充分理解。 美联储预计将在本周降息２５个基点，这一预期已被市场消化。随着美联储会议的临近，摩根士丹利称，投资者关注的三个关键议题分别是：２０２５年美联储利率点阵图的预期、鲍威尔主席对降息节奏的表态以及隔夜逆回购利率的决定。摩根士丹利经济学家预计，本周公布的２０２５年点阵图利率预期中值可能会保持在３．３７５％左右，至少持续三个月。这一预期低于市场原预期区间下限。宏观经济数据也加强了美联储的谨慎立场，失业救济申请数据表明劳动力市场有所疲软；核心通胀年率仍高达３．３％，进一步巩固了１２月降息的预期，同时暗示２０２５年的政策路径可能较为谨慎。ＣＭＥ ＦＥＤＷＡＴＣＨ工具数据显示，美联储１２月降息的概率为９７％，但预计２０２５年的宽松步伐将较为缓慢。此外，美元因市场预期美联储２０２５年将放缓降息步伐而走强，徘徊在两周高点附近，削弱了黄金吸引力。上周美元指数一度上涨０．１％至１０７．１１，创一个月来最佳周表现。同时，１０年期美债收益率微升至４．３４４％，对非收益资产黄金施加额外压力。ＭＫＳ集团的ＮＩＣＫＹ ＳＨＩＥＬＳ预计，２０２５年下半年美元走软和实际利率下降将支撑黄金的长期看涨前景。 美联储如市场所料的开启了宽松周期，分析认为，历史上，除非遇到重大经济危机，美联储在开启新降息周期时，很少大幅降息 ５０ 个基点。随着美联储四年来首次降息，全球资金蠢蠢欲动，以寻求新的增长点，亚太市场前景或多级分化。 美联储在 ９ 月份以大幅降息５０个基点拉开了宽松周期的序幕，已经将联邦基金利率 下调了 ７５ 个基点，并有望在本周三再下调 ２５ 个基点至 ４．２５％-４．５０％。 在宽松货币政策、央行强劲买盘和避险需求的支撑下，黄金今年已经多次打破了纪录高点。交易员们现在认为，美联储在 １２ 月 １７-１８ 日的会议上降息 ２５ 个基点的可能性高达９７％。 美国周四公布数据显示，最近一周申请失业救济人数上升，生产者物价涨幅高于经济学家预期，这些数据总体上确认了美联储将在下周三结束为期两天的会议时再降息２５ 个基点的预期；但预计美联储也将采取鹰派基调，并可能发出信号称，可能会在１月份暂停降息，以评估通胀前景和劳动力市场的强劲程度。数据显示，在截至１２月７日的一周，首次申请失业救济的人数增加了１．７万人，经季节性调整后为２４．２万人，这可能反映了感恩节假期后的波动。由于食品成本飙升，１１月份美国生产者价格涨幅超过预期，但服务价格的放缓为通胀放缓的趋势保持下去带来了希望。根据ＣＭＥ 的ＦＥＤＷＡＴＣＨ工具，交易员认为下周降息的可能性约为９７％。不过，市场预计１ 月将暂停降息，几位美联储官员上周敦促谨慎对待货币政策宽松的步伐，因经济仍有韧性。 伦敦黄金周二升见两周高位，中国央行时隔六个月后重新买入黄金，而对美国联邦储备理事会(ＦＥＤ)下周减息的预期也增加了看涨情绪，以至全球宽松趋势相信也为金价提供进一步支撑，这两日即将迎来加拿大央行、欧洲央行和瑞士央行再行减息，至于美联储很可能在下周减息。今日市场焦点将是周三的美国消费者物价指数(ＣＰＩ)和周四的生产者物价指数(ＰＰＩ)。根据ＣＭＥ ＦＥＤＷＡＴＣＨ 工具，交易员预测美联储在１２ 月１７-１８ 日会议上进一步降息２５ 个基点的可能性为８６％。 根据ＣＭＥ的ＦＥＤＷＡＴＣＨ工具，市场完全预期美联储将在即将召开的会议上降息，降息可能性高达 ９７％，但１月份再次降息的可能性仅为２４％左右，３月份最有可能再次减息。 高盛集团经济学家说，美联储可能在本周晚些时候的会议上发出信号，表示未来的宽松步伐将放缓，然后在１月不会降息。包括简．哈祖斯（ＪＡＮ ＨＡＴＺＩＵＳ）在内的经济学家在上周日发表的一份报告中写道，尽管美联储预计政策制定者周三仍将降息２５个基点，但最近的言论暗示，美联储“明显”希望放慢降息步伐。他们说，这是因为失业率将低于美联储对２０２４年的预测，而通胀仍高于目标。 市场普遍预期美联储将在ＦＯＭＣ会议上宣布降息，联邦基金期货市场目前显示，美联储官员几乎１００％会选择再次降息２５个基点。 据《华尔街日报》报道，几名美联储官员正在考虑在本周召开的议息会议反对降息。如果美联储决定“按兵不动”，将会打市场一个措手不及。就算美联储像市场预期的那样降息２５个基点。ＥＶＥＲＣＯＲＥ ＩＳＩ副董事长ＫＲＩＳＨＮＡ ＧＵＨＡ预计，鲍威尔将释放“一个不同的、更谨慎的政策阶段即将到来”的信号，他对未来降息表现出来的确定性将会下降。 该机构预计美联储下周议息会议将降息２５个基点，明年再进一步降息３次，每次幅度为２５个基点。由于降息将利好美国经济，加上各种环球丢弃政治与市场不确定性势挑起避险需求，该机构预期美元转弱需时，未来３至６个月仍维持强势。美股现时估值不低，除了受惠于减息前景外，亦看好美股盈利增长具支持。该机构指出，市场目前预期美国企业明年盈利增长１５％，而候任总统特朗普延长减税与放宽行业监管等潜在政策，也有望利好美股表现。 股市反应： 市场已对降息 ２５ 个基点进行了定价，但如果美联储发出在 ２０２５ 年减少降息次数的信号，股票等风险资产可能会再次出现波动。鹰派基调可能会给股票估值带来下行压力，尤其是对利率上升更为敏感的成长股。其他对利率敏感的行业，如住宅建筑商和小型股，也可能面临不利因素。如果美联储发出放缓减息步伐的信号，投资者可考虑转而投资公用事业和大宗消费品等防御性板块。 仅仅三个月前，美联储启动了降息周期，采取了激进的５０个基点的降息措施，原因是官员们越来越担心美国劳动力市场降温正在接近危险的临界点。下周的降息将是美联储今年连续第三次降息，并将联邦基金利率下调至４．２５％至４．５％的区间，比９月初的水平低了一个百分点。