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克鲁格曼：特朗普若入主白宫 或双重打击美经济... @ 2024-11-04T 返回 新闻热点 关键词：大选 概念：美股美国总统大选 ２０２４ 年美国大选会对美国股市各大板块产生重大影响，实际视乎在共和党候选人特朗普及民主党候选人贺锦丽二人之中，谁会当选新总统。本文将分析和预测两种大选结果对美股的潜在影响：特朗普或贺锦丽获胜。 美国总统大选进入倒计时，全球股市屏息以待。尽管共和党候选人唐纳德·特朗普(ＤＯＮＡＬＤ ＴＲＵＭＰ)和民主党候选人卡玛拉·哈里斯(ＫＡＭＡＬＡ ＨＡＲＲＩＳ)目前选情仍呈五五波胶着，但博彩数据中押注特朗普胜率攀升，叠加其减税等市场友好政策，分析师认为若特朗普胜选，美股短期可能迎来一波庆祝行情。然而，从长期来看，市场对他的政策效果持保留态度；相反，若哈里斯当选，美股或将短空长多。分析师指出，美选对全球市场也存在溢出效应，尤其两位候选人对华强硬立场接近一致，令中国股市前景备受考验。 事实上，翻查历史往绩，美国大选年通常对美国股市有利。自１９６０年以来，标普５００指数几乎在每个选举年皆录得升势。唯一例外的是２０００年和２００８年，分别受到互联网泡沫破裂和次按危机所拖累。回看最近数届大选，即是２０１２年、２０１６年、２０２０年，大市上涨了至少１０％。从往绩数据可见，美国大选年是参与投资美股不容错失的时机。 随着美国大选的临近，全球投资者的目光都聚焦在特朗普和哈里斯的激烈角逐上面。考虑到特朗普的胜算减弱，叠加“特朗普交易”的定价可能过头，花旗认为，现在是时候对“特朗普交易”获利了结，并在大选后特别关注美股和美元的走势。 在特朗普可能于下周的美国大选中获胜之前，美股可能会继续反弹，但对于花旗集团的策略师来说，共和党大获全胜将是一个抛售信号。 《彭博通讯社》报道，花旗策略师认为，美股或在可能发生的特朗普胜选及共和党控制参众两院前上升，但基于有关情景的基本不确性，倾向在美国大选后升浪中“减磅”。 这份报告与美银的想法实际上颇为类似，即美国大选结果大部分时候并不会影响到股市的上涨。但该报告显示出，不同党派上台带来的美股涨幅有所差异。 当前美股表现异常亢奋，市场憧憬特朗普有机会再度入主白宫，推行减税政策，利好企业业绩，但华尔街大行花旗却在此时泼冷水，发表报告认为标普５００指数已连升６个月，估值已到了非常合理水平，建议趁着特朗普有望胜选带动的升市而减持手上股票。言下之意，就是美国大选之后，贸易关税、财政政策等不确定性因素随时会触发美股大调整。 外电报道，摩根士丹利首席美股策略师ＭＩＫＥ ＷＩＬＳＯＮ表示，对今年重演２０１６年美国大选后特朗普交易(ＴＲＵＭＰ ＴＲＡＤＥ)存疑。他指当时经济中制造业及工业正从深度收缩中反弹，但目前周期为已经上升。市场２０１６年欢迎通货再膨胀，现在则仍害怕通胀。他称２０１６年通胀对消费者的不利不及现在，因应财赤扩大导致债市期限溢价上升的风险亦不及现在明显。 最近几周，美国大选的溢价已反映在亚洲货币市场上，超出联储局的定价。如果贺锦丽赢得选举，相信部份溢价将开始消除。即使假设美国国债收益率进一步上升，大多数亚洲１０年期国债收益率已超出了其波动水平。假设特朗普获胜后美国国债收益率上升，意味着对亚洲国债收益率的影响应该有限。 战略层面：美国大选是否影响“全球杠铃策略”？美国大选对于资产更多是脉冲式的影响，中长期仍取决于宏观范式。无论美国大选结果如何，都难以逆转（逆全球化加剧、债务周期错位、ＡＩ产业趋势）三大底层逻辑，我们提示战略层面“全球杠铃策略”底层逻辑仍在继续。（１）黄金：方向上，无论谁当选，均是“大财政”，美国债务问题的忧患可能持续侵蚀美元信用，黄金的超国家主权信用价值都是必需配置。程度上，（共和党横扫）对金价的支撑可能最强。（２）美股：方向上，当前美国处于“降息+不衰退”的经济周期，流动性约束逐渐减少、美国经济逐步降温但不弱，无论大选结果如何，可能一定程度影响上述节奏和斜率，但美股整体逻辑上都会逐渐有利。程度上，（若特朗普当选+共和党统一国会）强财政刺激尤其是减税对于美股盈利的提振效果可能最佳，周期股&科技股可能是更优的组合。（３）东南亚市场：我们在“债务周期大局观”系列中持续推荐 “泛东南亚”新亚洲四小龙（ＩＶＩＰ）（印度、越南、菲律宾、印度尼西亚）。核心逻辑是：债务周期“位置”占优+逆全球化下的外溢效应受益者。大选结果并不会瓦解上述核心逻辑，但若特朗普当选，需注意其贸易保护主张蔓延至东南亚国家（如越南对美贸易顺差正逐步加大）。（４）中国资产：战略层面而言，债务周期仍是中国资产的中长期核心矛盾，建议关注权益方向的科技板块与固收方向的利率债。 美国大选官方选举日是５日，特朗普和哈里斯将为椭圆办公室宝座展开激烈角逐，结果很可能取决于摇摆州的成败。