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习广思：负利率似快来临金价冲关开绿灯 @ 2020-05-10T16: 返回 新闻热点 关键词：负利率 美国 概念：期货市场 , 美国负利率 利率期货市场显示，市场预期美国明年初首次步入负利率。欧洲、日本央行早已步入负利率时代。在持续的负利率下，银行业备受息差收窄令利息收入减少影响 。若美国步入负利率，相信银行是一个恶耗。 冈拉克日前发推文表示，美国财政部借来数兆美元资金，几乎全靠美国短期国库券，在短期借贷飙高情形下，ＦＥＤ压力也大增。他警告，美国政府举债狂潮或导致负利率，对美国经济造成“致命”的伤害。 和股市的乐观情绪相比，债市对经济前景的解读就比较审慎，短期国债利率下滑体现着市场人士开始谈论负利率这个话题。利率趋向于零和进入负利率，笔者看来是两回事。联储在不到两个月的时间里制造出 １．５ 万亿美元的流动性，大规模 ＱＥ 导致资金成本一降再降，美国国债利率见零应该只是时间的问题。但是从零利率到负利率，却需要政策决策者的加持。公开市场委员会内部一直对负利率不感兴趣，认为欧洲日本的负利率政策，并未能拉动经济活动，也未能改变通缩预期，而负利率本身又带来一系列结构性风险，所以货币当局此时并没有将利率推向负值的政治决心。笔者认为，负利率早晚会在美国出现，不过前提是经济持续不景，联储其它政策工具失效，最终无可奈何才会出此招。如果短期内无法消除就业市场的沉沦，笔者相信美国经济陷入 Ｕ 型状态的机会不小，最终见到美国负利率的机会也不小。 原本投资者看好周五美国 ４ 月非农就业数据公布前的涨势，但从美国 ２０２１ 年 １ 月份联邦基金利率期货报价显示，市场预期联准会有实施负利率的可能性，美元指数周四从 １００ 大关逆转向下，ＷＥＳＴＥＲＮ ＵＮＩＯＮ ＢＵＳＩＮＥＳＳ ＳＯＬＵＴＩＯＮＳ 资深市场分析师 ＪＯＥ ＭＡＮＩＭＢＯ 认为，现在就是非农就业数据公布前获利了结的好时机。 美国联邦基金期货２０２１年１月合约价格，周四曾升穿１００，曾高见１００．０２５，合约报价反映政策利率为-０．０２５厘。这意味市场已开始预期，联储局最快明年将美国利率最终推向负数。那甚么是负利率呢，对经济有甚么影响呢？ ＯＷＥＮＳ ＴＨＯＭＳＥＮ分析，即使欧美国家在疫情后可透过减少开支或增加税项令政府恢复财政盈余来减债，但这些紧缩财政政策均不利经济增长；而最好的选项是结构改革，但往往面对政治阻力而难以落实；若这些国家再推实质负利率政策，可减低政府债务的利息开支，虽然变相向存款者征税，但政治上是比较容易执行的方法，“我们在疫情爆发前已预期利息在一段时间内将愈来愈低，疫情爆发后更坚信这预测，未来１０年欧美国家将继续实行实质负利率政策”。 美国联储局为支持美国经济发展，于３月时大幅减息１．５厘，目前利率已降至０到０．２５厘水平。可是市场人士仍预期，当局有机会跟随欧洲、日本等主要国家或地区央行的步伐，实施负利率。不过摩根大通资产管理首席全球策略员凯利认为，联储局实施负利率属亳无意义。 负利率虽然和现行美国基准利率水准相去不远，但 ＦＥＤ 一向不愿采取这项激进的措施，就算当年面临金融海啸来袭，也宁可选择收购债券而非负利率。 里士满储行行长巴尔金（ＴＨＯＭＡＳ ＢＡＲＫＩＮ）表示，受疫情重创，美国可能正处于经济低迷时期的低谷。他称其他国家已经进行了负利率的尝试，不认为美国值得一试。 此外，美国债息徘徊纪录低位，最近市场人士更押注美国出现负利率，令投资者缺乏股票以外的投资工具。 市场担心美国明年初或破天荒现负利率，虽然专家普遍预期机会不大，但在全球步入零息的宏观大环境下，仍忠告老本靠收息维生的退休族，紧抓特惠息仍在，先锁定高息，而且“宜长不宜短”，因长息的减幅更大。 富途证券分析师聂振邦就指，市场已预咗数字差，只系睇吓出来的结果会否仲差过预期。另外，利率期货历来首次显示，市场预料美国于１２月或明年１月初，将会实施负利率，不过，聂振邦就认为，负利率可以不见底，估计联储局其实较倾向行ＱＥ多于负利率。 在非农数据出炉之前，美国联邦基金期货市场正在为负利率定价，“负利率”的预期开始甚嚣尘上。尽管美联储大多数官员对于负利率一直持怀疑态度，尤其是负利率可能对美国货币市场基金和银行体系有很大的负面影响，鲍威尔也多次重申美联储不太可能考虑负利率，但是交易员却已经开始为美联储可能在２０２０年１２月开始推出负利率而定价。美国联邦基金期货２０２０年１２月合约价格升破１００，意味着交易员预计市场预测该月联邦基金有效利率将为负值。根据５月７日期货报价计算，从２０２０年１２月开始至２０２１年全年，隐含利率全部进入负利率区间，然后２０２２年利率开始正常化。 但华尔街更多业内人士认为，负利率将为美国带来难以预计的后果，其中就包括沃伦·巴菲特。他指出，尽管世界上执行负利率的国家还没遭受代价，但从长远来看负利率将会带来极端的、未知的后果，对行业造成严重破坏。事实上，欧央行及日本央行为了挽救低迷的通胀都推出了负利率，严重挤压了银行的利润空间及储户的利益。如果利率长期保持负数，金融机构可能会停止放贷，损害消费者和企业，并最终损害经济。 受美联储负利率预期的影响，施压美元并提振金价，包括美国公债收益率从３周高位回落，投资者适时调整以适应较长期公债供应将增加的前景；较短期公债大涨也将两年期美债收益率推至纪录低点；指标１０年期美债收益率日内下跌８个基点，报０．６３１４％；两年期美债收益率跌至０．１２９０％的纪录低点。随后周末美联储多位官员表态坚定认为美联储不会采取负利率。如费城联储主席哈克认为，负利率并不能帮助在疫情中挣扎的企业，因为它们面临的问题与借贷成本无关。里士满联储主席巴金也表示，美国经济复苏进程将会缓慢，如有必要，美联储需要增强经济刺激力度，但美联储不会走向负利率。 【２２:５６】市场预期美国有负利率可能 金融市场周五热门主题是美国会否跟随欧日实施负利率政策。远期利率期货首见此预期，负利率憧憬令资金流入科技股及黄金等。恒指周五在腾讯（００７００）领军下回升２５０点，金矿股普遍受到追捧，招金（０１８１８）急涨４．８％。周四美股时段最触目的变化是联邦基金利率期货明年１月份合约出现负值【图１】，该月份的未 ．．． 美国及全球各国逐步走出疫情阴影，纷纷解封经济，惟市场对经济复苏动力仍存疑，市场对美国联储局跟随日本、欧洲实施负利率的预期急升温。美国利率期货昨首次预示，美息最快明年１月有机出现负利率。 曾把收益率曲线控制称为债券交易员的噩梦，但打开潘多拉的负利率盒子将更加痛苦，因为它将对银行体系产生深远影响，甚至可能损害已经脆弱的美国公众的心理。美国各大银行非但没有处于这场经济危机的震中，反而在该国面临前所未有的封锁之际，坚守了他们的交易底线。公司和个人在第一季度向美国银行注入了创纪录的１万亿美元存款，其中超过一半的存款流向了美国银行、花旗集团、摩根大通和富国银行。外媒调侃道：“称之为银行的反向挤兑。”，货币市场基金资产已增至４．６５万亿美元，远远超过２００９年１月的前一个峰值。 昨天我在视频当中提到了，美国的隔夜联邦基金期货显示，市场首次押注在２０２１年１月美联储将会实施负利率。随后不久，欧洲美元市场开始恐慌，交易员押注到２０２１年中前，美联储将把政策利率下降至-０．４５％。 香港ＡＬＥＴＨＥＩＡ ＣＡＰＩＴＡＬ首席分析师ＪＩＭ ＷＡＬＫＥＲ(５月６日)称：在货币政策怪人中，有很多人谈论的是(美联储的)要实施收益率曲线控制政策。这是有可能的。美联储并未采取负利率政策，也已表示不会实施负利率，而是扩大了资产负债表规模。如果不得不实施负利率，那么美国的货币市场基金将会崩盘。 事实上，４月议息会议后宣布维持利率不变在意料之中。美联储３月２日及３月１５日会议纪要显示，将维持近零利率水平至经济回到目标轨道。美联储主席鲍威尔也曾多次表示，美联储不太可能接受负利率作为下一步帮助经济的措施，负利率政策对美国不太合适。