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【油价崩盘】3175期油ETF明起部分转仓至10月及12月期油 @ 2020-05-04T08: 返回 新闻热点 关键词：原油 概念：原油期货 , 期油转仓 【明报专讯】早前已引起转仓风波、价格暴跌的三星标普高盛原油ＥＲ期货ＥＴＦ（３１７５）（简称Ｆ三星原油期），昨日宣布再改变持仓策略。该ＥＴＦ早前已把手持６月纽约期油合约，突然全部转为９月，而昨晚的公告显示，该基金将进一步转仓，部署９月、１０月、１２月合约各占三分之一，意味将再沽手上９月合约，预计于未来５日内完成转仓动作。 【明报专讯】原油持续供过于求，高盛预期全球原油储存空间最快在３周内到极限。全球最大原油ＥＴＦ——ＵＳＯ基金（ＵＮＩＴＥＤ ＳＴＡＴＥＳ ＯＩＬ ＦＵＮＤ）再改变持仓结构，将６月期油及部分７月期油合约，转仓至较迟到期的合约。除持有３０％的７月期油合约外，将持有８月、９月、１０月、１２月期油合约各占１５％，另有１０％为明年６月到期的合约。受转仓活动影响，纽约６月期油午夜前挫逾２７％，曾跌穿每桶１２美元。布兰特期油昨晚亦跌逾１０％，在每桶１９美元徘徊。 近期原油市场成为投资热点，不少投资者希望趁低价买入原油相关资产，但原油期货投资门槛较高，许多散户选择购买原油ＥＴＦ。但要注意的是，目前期油市场不同月份合约出现大的价差，有机会导致石油ＥＴＦ的走势大幅偏离现货石油价格。 期油ＥＴＦＦ三星原油期（０３１７５，俗称３１７５）于昨晚截通告前最后一刻发布通告，临时更改投资策略，将原本６月期油合约，改为转仓至９月期油合约，即不会再持有６月期油合约。管理公司三星资产运用（香港）指出，基金经理将采取防守策略，以保障投资者利益，避免在特殊情况下的损失，不过，坏处是若６月原油期货反弹，投资者将无法享受升势。 由于近来许多投资者买入原油期货认购合约或期油ＥＴＦ，这些合约在到期前需要平仓，否则会进入到交收程序。临近５月期油结算日，仍然看好原油期货的投资者多数会沽出持有的５月期合约，并买入６月期油合约，完成“转仓”过程。 原油期货２１日（周二）结算，市场估计，由于金融机构避免在结算后实物交收，有报道指，所有油轮亦已满载原油，油库储存亦爆满，以及其后实物交收亦需时１个月，故率先在市场抛售，以至５月原油期货价格，与６月相差甚远。另外，油价ＥＴＦ基金转仓，亦需沽现货月期油，转仓买６月期货。 由于３１７５和３０９７都是以投资原油期货复制油价指数表现，每月均须转仓保持仓位，随油价大幅波动，不同月份的期油价格价差较以往明显，令投资界关注原油期货“正价差”对两大ＥＴＦ表现跑输的情况。 另中国银行（０３９８８）针对个人客户发行的境内外原油期货合约交易产品“原油宝”以负３７．６３美元结算美国原油合约引发争议，或引发集体诉讼。内媒引述投资者指，原油宝未有按合约结算时间及早转仓，使他们要“硬食”最低负值，亦没有补仓等提示；并引述业界分析，“原油宝上所有长仓客已经全部爆仓，还倒欠银行三倍本金”。中行周三起暂停客户“原油宝”的新开仓交易。 事实上，有鉴于当时的极端情况，ＷＴＩ原油期货６月合约，大有机会步５月合约后尘，出现负数情况，故发行商将三星期油所持有的ＷＴＩ原油期货６月合约，转仓至ＷＴＩ原油期货９月合约，相当程度上已是于此突发性事件中较合适的处理手法，以避免潜在扩大损失。经此一役亦可看出，本港投资者教育不足，未能清楚了解投资产品的潜在风险，监管机构有需要在此方面多下工夫。 国际油价大幅波动，原油ＥＴＦ成交亦急升。现时本港上市的原油ＥＴＦ有两只，分别是Ｆ三星原油期 （０３１７５）及ＦＧＸ原油ＥＴＦ （０３０９７），两者均紧贴纽约期油价格，但３１７５的股价波幅却明显高于３０９７。究竟个中为如？ 为防范期货合约最后一个交易日发生非理性波动风险，中国各大银行平台的现货原油交易，普遍将最后交易日设置于比国际期货合约到期日提前一个星期或１０天左右。例如，国际原油期货５月合约最后交易日是北京时间４月２１日，中国各大银行的现货原油交易最后交易日理应设定为４月１４日。假如没有平仓的客户，银行应当在该日（４月１４日）进行强制平仓，经客户授权后转仓。 另一方面，因应近期油价大幅波动，三星原油期货（３１７５）管理人宣布，将在今日收市后，实施进一步转仓，预计最多需时五个交易日，完成后将持有９月、１０月以及１２月的纽约期油合约，每个月份各持三分一。 Ｆ三星原油期上日创日中及收市新低，惟其上周已完成转仓，并正追踪纽约６月期油，而非目前报价的纽约５月期油。温杰指出，两款期油的差价为逾１０年来最阔，期货溢价令原油期货ＥＴＦ转仓后未能跟贴油价走势。原油期货ＥＴＦ每月也要转仓，意即原本持有的纽约５月期油，举例说是每桶２０美元，转仓到６月期油后，将会以纽约６月期油当时的价格购入，约每桶２５美元，出现低卖(５月期油)高买(６月期油)的情况。 疫情导致全球原油需求大减３０％，炼油厂的产能利用率处于低位，美国原油交割地库欣的储油空间亦迅速减少。美国能源部数据显示，现时库欣储油设施已使用近７０％，即空间将被用尽。市场分析指，很少人想持有５月期油合约，促使交易员大举抛售。原油ＥＴＦ基金转仓活动，亦进一步推低油价。 外国传媒报道，以散户买卖为主的全球最大规模原油ＥＴＦ“美国石油指数基金”(ＵＳＯ)宣布，将持有的纽约期油７月合约比例调整为１５％，此前为３０％；将持有的１２月原油期货合约比例调整为２５％，此前为１５％。 ＦＧＸ原油（０３０９７） Ｆ三星原油期（０３１７５） ＥＴＦ 转仓 纽约期油 虽然市场一度盛传受疫情影响，原油供给过剩到快没地方可以存油，造成了ＮＹＭＥＸ原油期货在结算前跌到了负值。但事后观之，真正造成市场杀盘的主因应为中国银行发行的原油理财商品在当天才进行转仓，因市场流动性较差、且该商品持有未平仓合约甚多，引来空方狙击，造成最后多杀多所致。至于未来，我们认为全球主要原油进口国的疫情高峰应该已经出现，随着疫情缓和后，欧美各国将于５月中开始逐渐恢复经济活动，将可使原油需求于下半年逐次回温，加上过低的油价将迫使部分产油国或油商关闭部分油井以减产，进一步改善供需状况，故油价最糟的时刻当为现在，负４０美元的盘中低价恐即是史诗级的低点，６月份合约再次出现类似状况的机会不大，下半年油价即可能回温。 香港方面，以近期成交活跃的ＥＴＦ三星原油期货为例，基金的纽约原油期货合约，每月分五日将期货转仓至下个合约期限。而本月７日至１４日，已经完成转仓至六月的纽约期油，换句话说，基金现价主要反映较远期的期货合约。主力期货的价差，近日明显扩阔，６月较５月高水，周一晚更最多相差６０美元一桶。而期油转仓中间的损失，会计入基金的资产净值，这个影响，在ＥＴＦ的说明书亦有提及，所以虽然６月期油企稳在２０美元以上，但此基金股价再创新低。 那么原油期货交易所买卖基金又如何？以三星原油期货ＥＴＦ（３１７５）为例，由于基金早已完成职员合约“转仓”，即月期货跌至负值时，并没有相关月份合约在手，并已全数持有六月ＷＴＩ原油期货合约，即基金价格会相对跟随六月合约价格。但投资者要留意的是，五月期货合约价格与六月有很大折让，期货市场术语是ＣＯＮＴＡＮＧＯ（正价差），意思是现价（或即月期货）较（下月或更远期）期货价格有显着折让，简单而言是“平卖”之后再“贵买”。 跟踪纽油期货的ＥＴＦ基金Ｆ三星原油期近日接连遭抛售，公司宣布将现有６月期油悉数沽售，并转仓至９月期油合约。陈凤珠指出，基金突然转仓至９月合约会增加投资者的心理压力，因为最初买入是为了紧贴油价走势，现时则更难掌握股价走势，其次中间转仓的价差亦会增加基金购货的成本，拖累股价。