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华融证券周策略：“优先股盛宴”刚刚开启 @ 2014-03-25T15: 返回 新闻热点 关键词：优先股 概念：银行发行优先股 , 发行１４亿元优先股 《中国证券报》报道，农行、工行及浦发银行等五间银行，有望率先发行优先股，股息率介乎６．５％至８％。而银行发行优先股的细节仍有待银监会发布具体细则，但各间银行发行优先股的方案已经成型。 作为金融改革的一部分，Ａ股市场同步持续进行快速的改革。中国证监会上周发布《优先股试点管理办法》，包括上证５０指数成份股等三类上市公司可以公开发行优先股。任何投资者都可以参与公开发行优先股，在市场上公开买卖，没有任何限制；而非公开发行优先股规定了合格投资者范围，不符合投资者门槛的投资者，可通过基金、信托、理财产品方式间接投资优先股。 大智慧阿思达克通讯社３月２４日讯,市场期待已久的《优先股试点管理办法》终于落地,普通股为上证５０指数成份股可以公开发行优先股,四大险企除了新华保险(６０１３３６．ＳＨ/０１３３６．ＨＫ)之外皆位列其中。行业内专家认为,优先股有利于解决保险公司融资难题,尤其是２００８年后资本短缺一直困扰保险公司,优先股推出无疑增加保险公司一种新融资途径。 中证监上周公布优先股试点方案，带领Ａ股向上，证券界预期内银势成首批试点，并会由大行先试，但料资本充足的大型银行只会“象征式”发行小量优先股，真正受惠将为中小型内银。 申万研究发展研究部高级研究员陈静预计，银行优先股发行股息率在６％-７％，银行发行优先股积极性很高，试点期间预计银行优先股发行规模可达几百亿甚至更高。他认为，现在优先股的发行条款非常有利于银行。特别是银行的理财可以对接优先股，这使银行优先股的发行股息率比预计的低，未来会出台与优先股相关的资本金管理细则。 农业银行(６０１２８８．ＳＨ/０１２８８．ＨＫ)相关负责人亦表示,公司目前有发行优先股的计划,但具体条款将在优先股试点管理办法发布后进行调整。考虑到公开发行必须付固定股息,但未来利率走势很难判断,所以公司比较倾向于浮动股息,采取非公开发行方式,规模不超过８００亿元。 该分析师坦言,发行优先股回购Ｂ股主要分为两种情况,一是在Ａ、Ｂ股均有上市的企业,发行优先股回购Ｂ股,相当于以Ａ股的估值,以低价回购Ｂ股股份,其中或涉及到现金的支出,但是对一些业绩增长较好的公司来说,这种操作方式能够提升每股业绩。不过这种做法,需要权衡可操作性,而且预估采取此途径的上市公司不会很多,一般都是业绩较好、分红较多的优质企业才会有发行优先股回购Ｂ股的意愿。另外一种情况是,只在Ｂ股上市的企业,是否可以发行优先股回购Ｂ股,目前尚待确认,不过据他个人来看,发行障碍应该不大。 券商研报显示，现在优先股的发行条款非常有利于银行，预计优先股发行股息率在６％以上。同时，保险股发行优先股的积极性也很高，试点期间谁将先行，值得期待。 不过,部分券商对房地产试点优先股尚有两处疑虑。中信建投证券表示,优先股对于地产股的影响还有两点值得注意:１．关注发行流程,是否需要通过国土部审核,直接决定了地产公司优先股发行的难易程度。２．本次新规明确不能发行可转换为普通股的优先股,将一定程度上影响开发商发行优先股的积极性。 ３月２１日,证监会正式发布了《优先股试点管理办法》。办法明确,三类上市公司可以公开发行优先股:其普通股为上证５０指数成份股;以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司;以减少注册资本为目的回购普通股的,可以公开发行优先股作为支付手段,或者在回购方案实施完毕后,可公开发行不超过回购减资总额的优先股。 证券时报从上证５０成分股兴业银行获悉，该行正在根据国务院《关于开展优先股试点的指导意见》、证监会《优先股试点管理办法》以及银监会相关监管规定积极研究优先股发行事宜。 此外,由于优先股发行成本高,因此还需要发行人具备较高的ＲＯＥ,即ＲＯＥ>优先股综合发行成本也是其发行主体的基本特征。从发行成本看,优先股的发行成本除了股息率之外,还包括承销成本和税收成本(由于无税盾作用,因此从发行人角度看,税收是记为其发行成本的)。 银行股是优先股政策的主要受益板块，此类个股中有许多“破净股”。为了顺利实施优先股发行工作，银行股热度多半还能延续一阵。近期地产股利好较多，走势也较强劲。地产股的利好首先是再 股的优先股”理解为特大利好，认为优先股只要不转变为普通股，就不会稀释总股本。这在一般原理上是对的。其实，证监会在征求意见的初稿中，原本有“优先股可以转化为普通股”的规定，只是后来受到普通投资者的强烈反对和抵制，才规定不能转为普通股。鉴于中国股票历史上非流通股与流通股分置所造成的恶果，以及后来解决股权分置时对流通股股东造成的巨大侵害，我们完全有理由推测：目前的“上市公司不得发行可转换为普通股的优先股”承诺是不可靠的，未来若干年完全可能再出台一个“优先股在一定条件下可以转化为普通股”的新规定。如果这样，流通股股东将遭“二茬罪”。