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四季度中国货币政策或保持中性 @ 2013-10-30T22: 返回 新闻热点 关键词：央行 逆回购 资金面 银行 利率 市场 重启 概念：重启逆回购１３０亿元利率 , １０月２８日银行间市场资金面 人民银行继１０月１７日、上周二(２２日)、上周四(２４日)连续三次暂停逆回购操作后，昨日(２８日)仍然未肯松手，继续到期续做三年期央票５９亿元(人民币．下同)，正当市场以为人行释放出政策难松的讯号之际，人行今日(２９日)意外重开水喉，通过７天期逆回购操作向市场轻微注水１３０亿元，是自１０月１５日以来公开市场三次零操作后的重新放水。不过中标利率为４．１％，较上期１０月１５日的同期限逆回购操作中标利率３．９％有所上升，反映资金面仍未纾缓。 据银行间市场人士透露，央行周二（１０月１５日）上午在公开市场操作中进行了逆回购交易，期限７天，规模１００亿元，比上周二骤减５５０亿元。此外，今日有１６０亿元３年期央票和６５０亿元逆回购到期，而央行昨日对该３年央票进行了５５亿元的续做，今日缴款，因此综合来看，今日央行公开市场将净回笼资金４４５亿元。 &#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;东莞银行等机构认为，资金价格不断走高以及逆回购操作的连续空缺，显示出央行短期流动性调节可能趋向严格，从而进一步提高货币市场利率中枢水平。首先，９月末Ｍ２同比高达１４．２％，与年初目标仍相差甚远，央行有必要在剩下的四季度收紧流动性和货币信贷投放量，特别是控制非标等影子银行的活动；其次，三季度以来ＣＰＩ环比出现连续正增长，虽然当前同比涨幅不大，但未来通胀压力不小，为了有效调控通胀走势，央行需要提前对货币政策作出调整；第三，从管理层表态看，债务风险不是困扰当前经济的重点，适当收紧货币并不会导致金融风险的集中提前爆发；第四，由于１１月、１２月财政投放和外汇占款增量规模可能较大，央行基于前三点考虑，有必要提前收回流动性以防止流动性宽松程度超出调控目标。 北京(ＣＮＦＩＮ．ＣＯＭ / ＸＩＮＨＵＡ０８．ＣＯＭ)--１０月２９日银行间资金面紧张程度略有缓解，７天期以内短期回购利率继续走低，但总体流动性仍难言轻松。继高比例续做到期３年期央票后，央行公开市场意外重启已暂停三次的逆回购操作。逆回购“量小价升”，显示央行维持中性偏紧的货币政策总体基调不变。 业内专家认为，其实央行在周二就体现出对于流动性宽松趋势的高度关注，已经有意减弱了七天逆回购操作力度。中秋、国庆前后公开市场逆回购规模一直维持高位，加上节前拆借资金到期、存准金缴款影响减退，资金面在上周就已明显好转。另外，近期公布的数据显示，９月ＣＰＩ同比上涨３．１％，超出市场预期，同时Ｍ２广义货币增长０．３％，说明目前市场资金面或存通胀风险。 除了有５８０亿元回笼资金外，周二同时有４００亿元６个月国库现金定存到期，央行并未进行续发。当前银行间资金面受到央行阶段性退出逆回购预期以及１０月底财政缴款的压力影响，２３日银行间市场资金面骤紧，各期限资金利率全线上扬，中短期品种利率上行尤其明显。 结合近两日央行相关表态和举动，朱文杰认为，本次逆回购操作暂停之后，未来央行在资金面调控方面将会展现更多灵活性。一方面逆回购操作短期内可能还会继续暂停，诸如３年期央票等新的紧缩手段出现的可能性并不大；另一方面，毕竟逆回购询量仍继续在做，如果后期资金面再次出现阶段性收紧，逆回购可能再次复出。整体而言，央行仍倾向于将银行体系流动性维持在合理适度的状态，货币政策不松不紧。 对于央行逆回购操作连续暂停，多家机构观点认为，央行主要意图可能还是倾向于通过合理控制流动性，进而达到对信贷等指标的调控目标，但目前尚不能从中得出流动性调控进一步收紧的结论。航天证券指出，近期资金面宽松程度超预期是央行暂停逆回购的主要原因，未来资金面紧张程度超预期时，逆回购很可能再次重启。 今年以来，央行灵活运用公开市场操作工具，实现了平抑流动性的效果。为抑制春节后过于宽松的流动性，央行暂停逆回购，并重启了２８天期和９１天期正回购操作，但主要以２８天期为主。而随着热钱不断涌入，外汇占款大增，５月９日央行又重启３个月期央票发行。６月份，资金面紧张形势不断加剧，外汇占款趋减，央行先后暂停了正回购操作和央票发行，之后又于７月３０日重启逆回购操作。同时７月份开始对部分已到期的３年期央票进行续发。 主流机构判断，虽然央行将整体保持中性偏紧的取向，但在流动性过度吃紧的情况下，将采取窗口指导或通过公开市场短期流动性调节工具(ＳＬＯ )定向施援。ＳＬＯ是指参与银行间市场交易的１２家主要机构，可以在流动性短缺或者盈余时，主动与央行进行回购或者逆回购的操作，操作期限一般不超过７天。央行１月起启用ＳＬＯ作为公开市场常规操作的补充。 昨日银行间质押式回购市场上，短期限的隔夜回购加权平均利率较上一交易日大涨７２ＢＰ至３．８０％，７天回购加权上涨４７ＢＰ至４．０５％；中期品种中，跨月末的１４天回购加权上涨４５ＢＰ至４．０７％，２１天品种上涨４０ＢＰ至５．１８％；此外，１个月至３个月的长期回购利率的涨幅也均在２０ＢＰ以上。交易员表示，央行逆回购连续两期暂停之后，机构资金面预期由前期的倾向乐观转向谨慎，融出资金意愿明显下降，以应对央行在较长时间内暂停公开市场投放，与此同时，当前季节性财政缴款压力仍然存在，周四又将有４８０亿元１４天逆回购到期，进一步加剧了短期资金面的压力。 交通银行鄂永健表示,当前公开市场还有未到期逆回购,因此央行暂停逆回购即可实现资金回笼。而一旦之前开展的逆回购全部到期之后,央行很可能重启正回购以收紧流动性。 分析人士指出，从央行坚持续做央票、逆回购规模快速缩量来看，央行调控仍延续中性基调，银行间市场流动性在中短期内亦将维持紧平衡格局。(葛春晖)