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摩通：思捷环球目标价５．７元评级减持 @ 2013-05-16T05: 返回 新闻热点 关键词：思捷 概念：思捷２０１３年度 先发盈警预期现年度录重大亏损，继而失去蓝筹地位，思捷环球（３３０）前景可谓极为不明。市场密切关注该公司管理层昨日于德国所举行投资者关系日上，能否为投资者带来一点曙光。思捷行政总裁马浩思（ＪＯＳＥ ＭＡＮＵＥＬ ＭＡＲＴíＮＥＺ ＧＵＴＩéＲＲＥＺ）于会上坦言，按照思捷目前表现，相信早前所订立转型计划的指引已经难以实现。他指出，未来６至１２个月内会着重稳定业务。中期而言，未来１至２年将致力实践转型计划，重点改善利润。记者曾展荣报道 被剔出蓝筹的思捷环球，管理层在投资者会议上说，４年转型计划，包括减省十亿元的目标，均难以达成，未来会集中将营运开支占比，降至五成以下。 思捷举行投资者日，行政总裁马浩思(ＪＯＳＥ ＭＡＲＴＩＮＥＺ)表示，集团仍积极落实成本控制计划，短期目标是将经营开支占销售净额比例，由上半年的５２．９％，降至５０％以下，以改善来年盈利表现。 摩根大通发表报告指出 , 虽然思捷上季同店销售及批发业务跌幅收窄, 但公司预计下半年的毛利率及经营利润率受压, 预计思捷的转型计划需时, 并可能产生重大投资支出 , 以及影响现金流 , 所以维持“减持”评级, 目标价由７元降至６．８元． 美银美林指出，撇除北美和关店计划，思捷２０１３年度第三季度销售仅跌３．９％，而零售销售已改善达致按年持平，但批发仍然疲弱，而除拨备外，其毛利率由于较高的推广活动，批发支持计划以及营运去杠杆等而仍然受压，料第四季度利润率仍会受压。(Ｈ) 据香港文汇报报道，业绩越来越差的思捷环球（０３３０），近日终于被踢出蓝筹股，其雄心勃勃推行的４年转型计划亦名存实亡。行政总裁马浩思昨日承认，该计划订立的多个目标均未能达标，集团的整体经营状况严重逊于预期，显示该计划的若干指引不再可行。他宣布，未来１至２年的目标将集中于提高收入，主要通过品牌、产品、渠道和业务模式这四大方面进行改善。同时，集团将延迟在内地的扩张计划，又估计２０１３-２０１４财年，销售有可能会继续下跌；毛利率也不排除轻微下跌。 瑞银报告预期，思捷的管理层仍然对转型计划投入，相信将有助改变经营并改善其前景，且思捷特别转注产品改善将转化为盈利，该行升思捷目标价２２．７％至１３．５元，评级由“中性”升至“买入”。 另外，思捷未来两年资本开支有限，直至业务改善后，之后才会考虑重新加快翻新及扩张计划。 思捷环球转型计划名存实亡 三大指标今年难实现 思捷上周二发盈警，指要为中国业务商誉、关闭分店、存货作出最多高达２７．６亿港元巨额拨备，其中关于投资中国业务相关的商誉减值估计高达２０亿，事实上，思捷在１１年度曾为退出北美市场及环球关闭分店而作２４亿元巨额拨备。集团将于今日于德国举行投资者日，将讲解四年计划进展。 思捷过往虽曾给予投资者美好愿景，但亦曾多次为投资者带来惊险场面。就在思捷转型计划于２０１１年９月启动数月后，时任财务总裁周福安突然于该年１２月辞职，股价翌日即急插逾１成。此后，在２０１２年６月，身为转型大计推手的行政总裁范德施及主席ＨＡＮＳ-ＪＯＡＣＨＩＭ ＫＯＲＢＥＲ在２４小时内竟相继辞职，将帅离队，军心动洫，思捷股价当日即大挫１２．４％。其后，柯清辉临危受命接任主席，并于８月宣布聘请ＺＡＲＡ母公司ＩＮＤＩＴＥＸ前管理层马浩思为行政总裁，市场再有憧憬，思捷股价单日劲升２８％。 思捷(００３３０．ＨＫ)行政总裁马浩思(ＪＯＳＥ ＭＡＲＴＩＮＥＺ)于投资者关系日会议上表示，集团继续转型计划，未来将实行垂直整合分销模式，由设计、生产、分销及零售等一条龙的垂直经营，认为该经营模式可加快店铺及分销销售点的效率，相信集团７５％的业务可受惠。 野村表示，思捷管理层认为，可以用１８-２４个月完成改革，但该行并不乐观，理由是其批发业务模式根深蒂固，另外，虽然公司推迟部分推广及翻新店铺计划，但同时要继续减价清除存货，意味业绩仍面对压力，相信最快要数季后，才有正面消息公布。 尽管如此，仍有券商对思捷第三财季的业绩不甚满意。摩根大通、瑞信在最新报告中分别降低思捷目标价至６．８元及６．６元，较原先下调３％及７．７％。摩通预测思捷全年亏损或将达到３５亿元，并担心促销费用蚕食集团经营利润，瑞信则认为，目前仍缺少可靠证据证明思捷转型可获成功。相对而言，瑞银的看法较为乐观，认为思捷长期转型策略方向正确，期待其下周公布更多产品创新和成本控制计划。 发表研究报告指出，思捷讲述的财务影响，与公布转型计划时颇不同，集团实行的计划之中大部份正确，但能否成功推行就言之尚早。故维持“减持”评级。平均下调２０１４-１６年盈测２０％，主要基于预期销售较低和毛利率持平，目标价相应由６．８元降至５．７元。