新闻热点 卡特彼勒进军中国之崎岖路 @ 2013-01-29T16: 返回 新闻热点 关键词：卡特彼勒 概念：卡特彼勒盈利 , 公司２０１２年 早前自爆去年收购的中国年代煤机爆出帐目丑闻，全球最大建筑及采矿设备生产商卡特彼勒（ＣＡＴＥＲＰＩＬＬＡＲ），昨日公布去年第四季业绩，纯利大幅倒退５５％至６．９７亿美元（约５４．４亿港元），或每股１．０４美元，若撇除为年代的５．８亿美元减值，每股纯利１．９１美元，胜分析员估计的１．７美元，主要是有一笔３亿美元税务和解得益入帐。期内销售跌７％至１６０．８亿美元，符合预期。 机械工程巨头卡特彼勒公司周一发布，四季度盈利较上年同期下滑５５％至６．９７亿美元，每股盈利从２．３２美元下滑至１．０４美元。上述数据涵盖了一项上周披露的收购一家中国矿山机械公司带来的商誉减值费用每股８７美分。销售额和营业收入下滑、因产量下滑带来的成本影响以及存货下降２０亿美元等都对盈利水平带来负面影响。 挑战转型期的经验借鉴——增速回落，估值溢价逐步消失。研究比较卡特彼勒、小松、斗山过去４０年增长及股价表现的相关性发现，显着分为四个阶段：１）成长期—内需高增长，盈利能力稳步提升，估值享受溢价，股价显着跑赢大盘；２）挑战期—内需饱和、尝试向海外市场拓展，总体增长稳步回落，估值溢价逐步消失，股价初期仍有较好表现，后期逐步回落；３）转型期—内需低迷、简单外需扩张遇到瓶颈，大举进行兼并收购、资产重组、改革流程管理体制等，公司业绩下滑或维持低增长，股价与大盘同步，不再享受估值溢价，甚至有显着折价；４）复兴期—转型成功，完成国内外布局，增长逐步恢复，销售收入规模及盈利能力再创历史新高。公司估值再度享受溢价，股价开始显着跑赢大盘；我们认为，国内工程机械处于挑战转型期，行业增速回落，估值溢价逐步消失；估值与建议考虑到２０１２四季度复苏低于预期，我们分别下调三一、中联、

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