新闻热点 季节因素拉动官方２月制造业ＰＭＩ续升 经济回调趋稳 @ 2012-03-01T16: 返回 新闻热点 关键词：制造业ＰＭＩ 汇丰 经济 月份 概念：汇丰制造业ＰＭＩ , ２０１２年２月份中国制造业采购经理指数 中国外汇交易中心人民币兑美元即期周三(２月２２日)微幅收涨。汇丰２月中国制造业ＰＭＩ初值仍处在荣枯分水岭下方，未能明显提振经济前景预期，机构心态平稳，人民币延续近期盘整走势。 此前公布的２月汇丰(ＨＳＢＣ)中国制造业ＰＭＩ初值数据为４９．７，连续第三个月回升，但仍处在荣枯分水岭下方，显示经济增长未脱放缓轨道。 高盛高华宏观分析师宋宇则认为，当前中国经济的环比增速与工业产值１５％-１６％、ＧＤＰ９．５％左右的趋势水平相距不远。据分析，２月份汇丰采购经理人指数表现良好，虽然当月数据可能受到春节效应干扰而比其它月份数据存在更大的不确定性，但是基本排除春节因素干扰的１-２月份累计数据也从１２月份的４８．７％升至４９．３％。宋宇特别强调，ＰＭＩ指数低于５０％并不意味着制造业活动“收缩”、即不能等同于制造业环比负增长。在中国，ＰＭＩ指数低于５０％通常意味着增长低于趋势水平但增速仍远高于０％(尽管这种对应关系未必稳定)． 从短期因素看，由于美国公共部门和私人部门去杠杆化，银行放贷谨慎，季节性节日因素消失，一季度美国经济可能重新步入疲弱，而中国经济减速还将持续。尽管中国１月份制造业ＰＭＩ较前月回升０．２个百分点，至５０．５，但是分项指数新出口订单指数却较去年１２月份下降１．７个百分点；而反映中国中小企业的指标汇丰中国制造业ＰＭＩ为４８．８，与上月持平，暗示制造业放缓势头还未明显改善。 汇丰（ＨＳＢＣ）昨日公布２月份中国大陆制造业ＰＭＩ预览为４９．７,出现连续３个月回升,但仍处在低于５０的萎缩状态,整体经济成长缓慢的情况并未明显改变,而在新出口订单指数也只有４７．７,创下近８个月以来的新低纪录,显示欧债危机对于中国大陆外贸的负面影响在持续扩大． ＰＭＩ预览是以每月调查总量的８５％~９０％作为依据,被视为是中国大陆经济表现的先行指标,指数高于５０象征产业扩张,最终的数值将在３月１日公布． 研究室也大胆断言届时应该会往上修正． 其次，也从超预期的ＰＭＩ数据中看到很多小周期状态尚未扭转的迹象。其一，在剔除了趋势项的处理之后，发现ＰＭＩ综合指数与ＰＭＩ库存周期三大指标在季节性调整前后的变化方向相反，这表明了在当前的传统周期下去年１２月以及今年年初的改善可能并没有改变中期经济衰退向下的趋势。其中最重要的三个指标，新订单指数、产成品库存指数、原材料库存指数，在剔除季节性因素之后，均未改变运行方向。原材料和新订单均仍持续下降，产成品库存持续上升。其二，汇丰ＰＭＩ本轮反弹表现更加疲弱，汇丰制造业ＰＭＩ数据的变化趋势与官方制造业ＰＭＩ的变化趋势一致。虽然该指数较上月有所上涨，但低于５０％表明中小企业的景气状况环比依然趋于恶化，面临较大的生存压力。与官方制造业ＰＭＩ产出指数持续回升不同，汇丰制造业ＰＭＩ的产出分项较上月出现下行。结合两个数据在统计口径的不同来看，大企业与中小企业的开工状况存在结构性差异。 【操作建议】国内银根的再次释放与拖延许久的希腊救助协议终究达成，促使铜价摆脱近日疲软走势，今日汇丰公布的２月制造业ＰＭＩ也连续三月回升，ＣＯＭＥＸ投机性净多头仓位升至８月以来最高水平，短期内多头的氛围还将继续。但国内需求疲软与欧元区经济不佳仍然压制铜价的涨幅，不宜过分看高。沪铜重回高位盘整区间，短期继续于６００００至６２２００运行。

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