新闻热点 《行业报告》交银国际：１月新贷逊预期印证政策仍偏紧，评级领先 @ 2012-02-13T14: 返回 新闻热点 关键词：１月 信贷 概念：低于市场预期 , １月份中国新增人民币贷款 之所以如此推断，是因为按照往年习惯，全年四个季度的信贷投放多按照３:３:２:２比例投放，２００９—２０１１近三年的数据更表明，第一季度的投放数额基本都超过三成，而第一个月的投放数额２００９年、２０１０年均占全年的１５％以上，２０１０年占比也接近１５％。因此，若按往年情形１月新增信贷数额占全年１５％，则全年新增信贷将不足６万亿元，这一数额显然离货币当局和市场的预期太远。而如果全年按去年７．５万亿元左右的信贷总量算的话，则７３８１亿元还不足总额的一成，意味着２、３月份至少也要保持１月的数额，才能勉强达到第一季度占全年信贷投放三成的比重。因此，今年的１月信贷只能算是一个特殊的月份。 点评：按惯例估算１月份新增信贷８０００亿元规模略低于此前市场预期的８５００亿元左右，可能令市场修正此前的预期。１月新增信贷若确实低于预期，反映了信贷管制没有超预期放松和１月份存款可能偏低，不过考虑到今年１月份有春节错位因素，存款和工作日数量减少两方面都可能拉低新增信贷，因此建议不单一看１月份数据，而是将１&#１２２８９;２月份数据合起来看。 【本报记者徐慧敏报道】内地１月份新增贷款仅为７,３１８亿元（人民币．下同），低于市场预期，为３年来首次１月份新增贷款低于１万亿元，除了反映存款减少引致银行资金紧绌之外，亦都显示政府控制信贷增长，防止通胀再度浮现。 央行公布１月份信贷数据，其中新增贷款仅为７３８１亿，明显少于此前市场普遍预期的超万亿规模。海富通基金认为，虽然１月份实际信贷规模总量不及此前万亿预期，但流动性释放仍是不争的事实。虽然规模不及预期可能对市场构成利空因素，但实际冲击有限。 除信贷供应低于预期外，Ｍ２增幅预期下降的原因还包括外汇占款相对较少（去年１月份的外汇流入高达５０２０亿元），同时财政政策应没有２０１１年１１月和１２月那样积极。 交通银行鄂永健认为，Ｍ１增速过低可能是缘于季末企业合同存款的流失和假日因素的影响。他强调，往年１月新增信贷量都很大，今年１月贷款增长少于预期，可能是监管层加强了窗口指导。而１月存款延续了去年的季节性变动，减少很多，导致货币供应增速比较低。 工、农、中、建四大银行２０１２年新增信贷投放规模，分别初步设定为８５００亿元、６５００亿元、６０００亿元和７５００亿元左右，较２０１１年的情况增长约６％，增速仍较低。本周五即将公布１月新增人民币贷款数据，预期值约０．９９万亿元，虽然较去年１２月份的６０００多亿元大幅回升，但每年１月份是集中放贷期，２０１０年１月和２０１１年１月新增人民币贷款都达到了１．３万亿元和１．１万亿元。信贷并没有如此前预期迅速转暖，信贷投放增加较少也减弱了央行短期内释放流动性的必要性。 １月金融数据也印证了央行的谨慎态度。当月贷款增长大幅低于市场预期，尽管有春节因素存在，但从当月票据融资增加不多情况可见，央行对信贷的窗口指导有所加强，监管层主动控制信贷节奏是贷款增长不及预期的主要因素之一。

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