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姚景源：人民币短暂贬值无须大惊小怪 处上升通道 @ 2011-12-19T16: 返回 新闻热点 关键词：人民币 贬值 跌停 概念： 昨天，人民币对美元即期汇率连续6日触及跌停线。市场纷纷猜测，这或许是人民币贬值信号的出现。分析人士认为，一些受益于人民币升值概念的板块可能会受到一定的负面影响，而对于一些外贸出口行业，相应公司可能受到正面的刺激，成为隐性的投资机会。 7日人民币汇率盘中再触跌停，部分分析人士甚至开始猜测中长期人民币汇率或将趋向贬值。尽管从中国经济相对稳健的基本面以及对外贸易长期顺差的现状来看，近期人民币汇率的波动仅仅是长期升值途中的调整，但其对股市相关板块的利好效应仍然显着。 12月14日全球资本市场发生了重要变化：人民币连续11天触及跌停，欧元兑美元自一月份以来首度跌破1.300，黄金跌破1600美元大关，美元指数突破80点重要位置。技术上看，美元指数上升趋势形成，尽管还会有波动。 分析本次A股、B股不再惧怕人民币即期汇价跌停而收出红盘的原因，市场人士认为，虽然人民币即期汇价连续跌停，但作为“官价”的中间价依然维持升势，所以还不能认定人民币进入贬值通道。另一方面，正如古话所说，一鼓作气，再而衰，三而竭，目前来看，人民币即期汇价跌停已经不是新闻，对A股和B股的负面影响自然有所降低。 面对人民币汇价连续7日触及跌停，香港人民币离岸市场参与者对人民币前景普遍持短期双向波动、长期缓慢升值的看法。 根据中国人民银行汇率政策相关规定，境内即期市场交易价格的日内波动，应为当日中间价的正负0.5％幅度，如触及则无法继续交易，即出现了所谓的涨跌停板。经过计算，上述12个交易日人民币即期最低价，均符合与中间价的该比例规定。 再来看“九连跌”只是市场波动正常现象的观点，不是没有道理，也不是站不住脚，但笔者认为，这种过于乐观的想法也是不可取的。因为，中国经济确实存在下行的风险，出口疲软的现象也不是在短时间内能够改变的。即便人民币贬值，在贸易保护主义严重抬头、发达经济体经济严重低迷、需求严重萎缩的情况下，也未必会对出口产生多大的正面作用。相反，在进出口已经趋于平衡，石油、铁矿石等大宗原材料进口比重仍然很高的情况下，企业成本上升的矛盾会更加突出，甚至会引发新一轮的价格上涨。 姜云生表示，近期人民币连续十多天触及跌停，在人民币贬值的情况下，一些企业做了保值安排会受到较大影响，如推迟了美元的支付、质押人民币给银行贷美元等会对企业有负面的影响。姜云生称，人民币贬值对出口企业和进口企业的影响是不一样，对出口企业是一件好事，虽然短期内看不出突出的影响，因为目前执行的是以前签订的合同，但会导致进口的企业成本增加，其负面影响是相当大的。姜云生提出，汇率的避险工具对企业来说是必要的，企业应该从人民币由升值到贬值的变化中意识到运用避险工具（如人民币期权等）的必要性，这些避险工具不会让企业失去未来赚钱的机会，而是实实在在地规避着未来的风险。 这一波连续跌停始于11月30日，这一天，六国央行联手救市，宣布下调现有的临时性美元流动性互换协议定价50个基点。当天上午，人民币中间价高开，下午却风云突变，在大额购汇盘的重压下迅速下跌，尾盘一度触及跌停价6.3799，随后7天，尽管中间价一再被设高，试图扭转市场对人民币贬值的预期，但在汹涌的美元买盘重压下，人民币在盘中频繁地触及跌停。 截止7日，人民币对美元即期汇率出现连续六个交易日跌停，这是三年来首见，这令贬值预期甚嚣尘上。首先，从中国外汇交易中心数据来看，人民币对美元近期仍属于小幅升值范围，从11月美元最高点计算，当下人民币对美元升值约为0.3%；其次，跌停并非交易停止，而是人民币对美元即期汇率跌幅达到当日中间价上下0.5%范围——中间价有定价过高嫌疑，从市场与央行的博弈背后，不难看出央行欲借助中间价平抑贬值需求的动机，再说上下千分之五的交易区间也明显过低，这才造成市场屡屡跌停，基本上看连续几日的走势还属于汇市的正常波动范围。 值得注意的是，上周人民币对美元即期汇率连续两日出现跌停。在分析人士看来，短期人民币汇率波动和贬值基本成为市场共识，国际资本撤离是人民币汇率波动的主因之一。