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欧盟推出欧元债券方案市场担心危机蔓延 @ 2011-11-24T10: 返回新闻热点

关键词：欧元债券欧盟

概念：

这份被外媒称为“绿皮书”的计划提出了发行欧元债券的三种方案。第一种方案是在欧元区范围内发行完全联合债券，即17个成员国为联合“稳定债券”提供共同担保。这种方案需要对欧盟公约进行大范围修改。第二种方案是，欧元区成员国为联合债券提供有限担保，同时仍保留现有各自国家债券。第三种方案是妥协性提案，即发行欧元债券，但高负债成员国债务水平超过一定的比例后，将被迫恢复发行本国国债融资。后两种方案相对第一种方案更为保守。

更重要的是，欧元区债务解决方案没有触及债务危机的根本问题，即整个欧元区内部统一的货币政策和各成员国各自为政的财政政策的制度缺陷。欧元诞生之后，部分欧元区国家在低利率的刺激下无节制地支出，各党派在权力竞争中许下超出自身经济承受力的承诺，政府的过度支出和民众的过度消费积累起了大量债务。而且，这些国家也包括德国和法国在突破了债务比例上限（60%）后没有受到欧盟委员会的任何惩罚，这项标准形同虚设，各国债务水平继续大幅攀升，在2008年国际金融危机的推动下，形成了现在的欧元区主权债务危机。新的欧元区债务解决方案尽管提出了包括三项主要内容的一揽子协议，但对于如何推动欧元区的政治整合和经济融合，如何发挥欧洲央行的作用，是否成立欧洲财政部，是否发行欧元债券以替代一部分成员国主权债务等深层次的制度安排问题，还没有任何共识。

G20戛纳峰会开幕前，欧元区当局赴亚洲和新兴经济体的“募资”之旅正如火如荼展开。EFSF首席执行官雷格林上周抵达北京。据报导，预计雷格林随后将访问日本，欧盟还计划派出代表团访问巴西。分析人士认为，欧元区当局的亚洲和新兴经济体之行主要目的是为EFSF吸引更多投资者，由于欧美发达国家深受债务问题困扰，经济增长面临停滞甚至衰退风险，欧元区转而寄望亚洲和新兴经济体更多地参与EFSF扩容行动。雷格林表示，40%的EFSF债券计划向亚洲投资者发售，其余60%将由非亚洲投资者购买。对此，中国社科院经济研究所博士刘剑雄认为，中国应在考虑可承受风险能力的基础上购买一定欧债，但需要提出条件，勇于“讨价还价”，争得最大利益。

然而，欧盟经济暨货币事务执委瑞恩(OlliRehn)今天表示，许多人视欧元债券为欧元区债务危机的合宜解决方案，但欧元债券只有在更严格监督预算政策的前提下才能推行。

本周，欧债危机将迎来关键战役。根据欧盟委员会主席巴罗佐上周的表态，欧盟委员会将于23日公布一份文件，提出有关发行欧元区共同债券的建议，尽管该建议被认为是民心所向的危机解药，但近期德国和法国政府官员却出言反对，成为该建议的最大阻力。德国总理默克尔与法国总统萨科齐近日多次表示，暂不考虑欧元债券问题。默克尔曾表示，发行欧元债券来拉平借贷成本，需要相近的竞争力和预算水平，需要统一的财政收支政策。而欧元区在近期难以实现统一财政政策的目标。德法两国是欧元区最大两个经济体，信用评级均为最优的“3A”级，在金融市场上的融资成本相对较低。如果发行欧元债券，这两个国家就要和希腊、意大利等债务问题国分摊信用，融资成本也将因此增加。

最后，欧元区和欧元是人类货币史上最伟大的发明之一，它们的存在和发展，主导了战后国际货币体系从单极向多极的渐进演变，让整个经济世界都变得更加丰富多彩起来。1999年，国际债券市场中欧元债券的占比为28%，远远落后于美元债券的48%，而到了今年，欧元债券的占比已上升为45%，高于美元债券的38%；截至2010年，在国际衍生金融产品市场中，欧元产品的占比也从1999年的32%上升至38%，与美元产品占比相差无几。而退出机制及其引发的欧洲动荡势必削弱欧元影响力，使得国际货币市场的多元化发展趋势充满不确定性。而退出引发的欧洲金融失序、经济动荡和社会混乱，以及债务危机的进一步升级则将给全球经济带来难以估量的长期冲击。

原本，欧盟在上月底达成协议，透过欧洲金融稳定机制(EFSF)由原先的4,400亿欧元，杠杆化扩大至1万亿欧元，藉此援助有债务危机的国家，但EFSF上周发售30亿欧元10年期债券，仅能售出29亿欧元，EFSF须斥资1亿欧元，自行买入EFSF债券，连大买家日本和中国，只作有限度购买，若单靠EFSF挽救有债务危机的国家是否可行，成为疑问。

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