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10月新增贷款5868亿 货币政策或继续微调 @ 2011-11-13T04: 返回 新闻热点 关键词：信贷 政策 月新增贷款 微调 内地 概念： “在国内外宏观经济形势发生较大变化的前提条件下，国家适时对宏观政策作出了微调，信贷投放出现结构性放松，如近期银行加大了对基建项目和地方融资平台的信贷支持，所以我们可以观察到１０月份信贷投放出现了明显上升。”国泰君安证券固定收益部研究员周文渊认为。 在瑞银(UBS)中国经济学家汪涛看来，面对温和放缓的实体经济、中小企业困境以及依然处于高位的通胀水平，政府已采取了一些行动，为中小企业放松信贷条件、减税，并释放了不再继续收紧货币政策的信号。考虑到民间借贷市场和银行表外资产活动的收缩，她预计四季度银行业每月新增贷款将超过5000亿。 交通银行金融研究中心研究员鄂永健告诉新浪财经，10月新增贷款大幅增加一方面反映货币政策有所放松，政策已经在进行微调，另一方面也反映实体经济信贷需求比较旺盛。 货币政策正预调微调，这直接反映到10月银行新增贷款上，10月信贷比9月略有上升。为防止实体经济下滑，近日一些学者开始呼吁央行下调存准率，但一些机构认为目前央行仍将会保持货币政策稳定。 “10月下旬开始，四大行新增信贷开始猛增，信贷闸门突现松动迹象”、“在货币政策微调的背景下，预计全年新增贷款将在7.5万亿元左右”、“11、12月新增信贷或将分别达到7000亿元”、“央行在公开市场连续三周净回笼之后，首次实现净投放”……信贷松动的信号不断见诸媒体，“微调”成四季度信贷猜测的关键词。 对历来被打上“政策市”及“资金市”标签的A股而言，货币政策，即流动性状况，才是决定市场“牛”还是“熊”的关键。事实上，在长达一年多之久的货币紧缩之后，货币层面的“只做不说”或许也在悄然进行。10月26日央行公告称将停发已连续发行两周的三年期央票，至少在公开市场层面央行已开始配合执行政策微调预期了。上周三10月新增信贷可能突击至5000亿元的消息，更是令货币层面放松的预期进一步增强。按照央行的统计口径，前9个月新增信贷为5.7万亿元左右，如果按照年初计划的7.5万亿元放贷总规模计算，11-12月每月的新增信贷将超过6500亿元；另外，上周后半段欧洲央行宣布降息，使得四季度热钱或有加速流入的可能，因此整个流动性情况或将出现大幅好转。 另一位行业研究员也认为，10月新增信贷规模更接近5000亿后，两个月规模也同样在5000亿元左右。他认为，到目前为止，货币政策确实太紧，应该适当微调，但是也不可能放太松，新增信贷规模不太可能会放松到6000亿，甚至7000亿。 央行公布数据显示10月信贷出现大幅增长，这表明货币政策正出现预调微调。但全年信贷投放规模仍将会在7.5 万亿左右，货币政策不太可能出现大幅放松。 对于中国信贷与货币政策走势，陆挺认为，伴随通胀担忧的缓解与全球宏观不确定性的日益加重，中国货币收紧的微调空间愈加增大，促增长政策出台的几率在上升。在第四季度的剩余时间内，货币收紧政策的微调预计将主要体现在以下领域：第一，中国月度新增贷款料将保持在5,000亿元人民币、或升至更高水平的6,000亿元人民币，2011年的年度新增贷款料将接近7.5万亿元人民币，但该标准不会被突破；第二，M1与M2的增长年率还将很可能在11月与12月反弹。 在温州民间借贷事件接连发生之后，“国九条”的出台，被认为是政策向小微企业定向“微调”的信号。据了解，作为目前小微企业较为依赖的银行信贷融资，也正在不断倾向于小微企业。 为了贯彻M2增长16%的目标，推行适度从紧的货币政策，政府上半年通过连续上调存款准备金率以对冲外汇流入和到期央票。同时，央行通过信贷额度和加强监管的方式控制了银行放贷，但表外信贷活动快速增长。不过，在三季度，由于政府加强了对表外信贷活动（尤其是银行承兑汇票）的监管、且民间借贷市场一些问题开始浮出水面，实体经济的整体信贷状况明显趋紧。9月份M2同比增速下跌至13%。瑞银认为央行可能在四季度对货币政策进行微调，提高月度新增贷款额度，以防止信贷条件变得过紧。这意味着四季度银行每月新增贷款平均应该在5000-5500亿左右。若外汇流入停滞，央行可能也需要在四季度下调存款准备金率。2012年，预计政府将会实施一个规模约占2%GDP的小规模刺激政策，由财政政策主导，主要投向保障房、水利及灌溉工程、服务业以及环保项目等。信贷增速目标也将有所放松，新增信贷可能达到8万亿（即贷款余额增长15%）。预计2012年央行不会调整利率水平。 国务院总理温家宝此前强调适时适度进行预调微调，并保持货币信贷总量的合理增长，重点支持实体经济尤其是符合产业政策的中小企业，支持民生工程尤其是保障性安居工程。 温家宝强调，要正确认识当前经济形势，准确判断经济走势出现的趋势性变化，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长，优化融资结构，提高金融服务水平，重点支持符合产业政策的中小企业，保证重点在建项目资金需要。 刘雁群认为，货币政策微调部分缓解了流动性紧张，但总体货币条件仍然偏紧。当前通胀下行态势初步确立，而经济增长有所放缓但较为平稳，因此货币政策仍要以防通胀为主，全面放松货币政策仍需谨慎。因此，未来数月货币政策仍将在稳健的基调下进行微调，主要方式仍将是公开市场操作，信贷投放将继续定向放松，准备金率下调虽有可能，但全面下调几率较小，只会先从施行差别准备金率入手。 “预调微调”发出了货币政策适度变奏的信号。在复杂的国内外经济环境下，大规模放松银根和降息、全面下调存款准备金率的可能性并不大，而信贷松动可能成为货币政策微调的举措之一。整体上，如果四季度信贷政策有所松动，全年的新增信贷可能突破7万亿元。