新闻热点 一年央票利率28月首降 @ 2011-11-09T10: 返回 新闻热点 关键词：年期央票利率 信号 概念： 国泰君安首席宏观债券研究员姜超表示，从1年期央票利率的下调来看，货币政策放松的信号日益明确，央行有望在明年年初采取降息等工具。 10月13日，央行时隔两月重启三年期央票，旨在通过数量工具回收流动性。10月20日，三年期央票利率15个月以来首次下行1个基点，引发了市场关于货币政策可能微调的猜想。而今日央行在重启两周后暂停了三年期央票的发行。央行在公开市场三周以来的连续变化，向市场释放了货币政策面临微调的信号。 总体来看，央票发行利率延续目前水平并非长久状态，上周3年期央票利率下调1BP虽然难以断定是松动的信号，但一旦1年期央票发行利率开始下行，短端下行的空间很可能会被打开。预计下一轮收益率曲线下行应该以短端带动长端的方式进行。 更有意思的是，经济增长和通胀之间似乎存在一个“暗号”，即工业增速13%与CPI5%。国泰君安宏观组向《每日经济新闻》记者解释称，从2008年政策微调的经验看，当年政策大幅调整背景是8月CPI降到5%以下，工业增速降至13%以下。即经济减速成为主要矛盾。目前情况看，10月工业增速预计会降至13%以下，11月CPI也会降至5%以下。这是温家宝总理提出预调微调的主要前提。因此判断，政策转向的第一步是3年期央票利率下调，这已实现；第二步可能是年底前下调中小银行的存准率，第三步或是在今年底明年初下调1年期央票利率。值得一提的是，工业量升价减是经济将持续放缓的重要信号。 1年期央票利率降1.07基点 央行释放货币政策微调信号 上周3年期央票利率出现1BP的下降，为2010年7月以来首次下降，我们认为是旺盛的市场需求推动了本期3年期利率的下降，并未释放明确的政策松动信号。与3月期、一年期央票一、二级市场利率倒挂不同，目前3年期央票二级市场成交于3.94%附近，一二级市场存在2BP的溢价，市场需求明显增强。

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