|
|
| 阳光能源控股有限公司, 00757.HK - 公司概览 |
| 集团主席 |
谭文华 |
| 发行股本(股) |
3,324,000,000 |
| 面值币种 |
港元 |
| 股票面值 |
0.1 |
| 行业分类 |
新能源材料 |
| 公司业务 |
集团主要业务 为买卖及制造太阳能单晶硅棒╱硅片，以及提供 太阳能单晶硅棒╱硅片的加工服务，并生产及买 卖光伏电池及组件、安装光伏系统以及经营光伏 电站。 全年业绩: 截至二零一九年十二月三十一日止年度，集团的收益为人民币4,425.552百万元，较二零一八年人民币4,022.452百万元增加约10%。 集团二零一九年录得人民币341.368百万元的毛利，毛利率为7.7%，对比二零一八年的9.9%毛利率及人民币397.55百万元毛利。 二零一九年，集团录得权益股东应占亏损人民币355.492百万元，二零一八年，集团录得权益股东应占亏损人民币222.402百万元。。 业务回顾 集团专注于光伏单晶产品垂直一体化整合，提供单晶硅棒、单晶硅片、单晶电池、光伏组件之制造及销售、光伏系统安装及光伏电站之开发、设计、建设、运营及维护的一站式光伏发电行业解决方案，除了未自行生产化工类产品多晶硅原料之外，其业务范围覆盖光伏产业全产业链。 虽然集团具有单晶硅棒、单晶硅片、单晶电池、与光伏组件等各项产品的生产制造能力，但各产品环节的产能配置却不尽相同。 经过年内新增产能的不断调适，加上既有产能的技术改造，自二零二零年起，集团已将单晶硅棒和单晶硅片年产能提升至3.6吉瓦，而光伏组件年产能则透过股权合作于二零二零年起亦提升至3.5吉瓦，而集团在有限资源需统筹分配的考量下，虽然单晶电池年产能仍维持400兆瓦不变，但透过着重于上游单晶硅棒与单晶硅片及下游组件产能增加的配置策略，将可与大型专业的中游电池厂策略合作，即由该等外部电池厂向集团购买单晶硅片，再销售其所制造的电池片予集团，以满足集团可生产下游组件给外部客户，亦进而拉动上游利基型自产单晶硅棒╱单晶硅片的需求。 其次，由于集团上下游垂直整合是采取持续发展上游单晶硅棒╱单晶硅片利基产品与下游组件产品之双轨并进策略，并不再积极扩充中游电池片产能，除了使得集团既有资源可有效集中利用之外，亦可抵御上游单晶硅片市场销售波动或降低中游电池片供给不稳定的风险。例如，集团与专注于生产中游电池片的外部大厂形成策略夥伴关系，若遇单晶硅片销售市场不佳时，集团可将所生产的单晶硅片委由该等策略夥伴代工为电池片，再交回予集团以继续生产为组件后，始销售给下游第三方大型组件客户。反之，若遇到单晶硅片销售市场较好时，集团则可直接销售单晶硅片给该等策略夥伴，再同时自该等策略夥伴采购电池，藉以因应集团生产下游组件产品所需。因此，在产业剧烈变化的市场情势下，集团皆可妥善安排自产之单晶硅片的运用，且对于集团生产组件时所需的电池片，亦可得到充分的供货保障。综上所述，集团不但可充分发挥上游单晶硅棒与单晶硅片利基产品之既有制造优势，亦可建立稳固的组件终端市场之销售管道，使得单晶产品垂直整合的优势得以充分发挥。 在上游单晶硅棒与单晶硅片方面，集团于云南曲靖所新建的低本高效单晶硅棒与单晶硅片生产基地，经过二零一九年的生产调适后，目前已开始陆续展现成效，加之云南曲靖当地较低的电费优势，正常毛利率现已达约15%，且预期将再持续提高。而原辽宁锦州与青海西宁的生产基地，则经集团于年内改造与提升后，预期亦可于二零二零年起彰显其产量提升与成本降低的优势，皆可进一步改善集团整体毛利率。 在下游光伏组件方面，由于光伏组件客户多为国内央企或是国外大型跨国企业，故在于光伏产业中，组件客户所占有的市场地位和实力是整体光伏产业链中最强大的。因此，集团透过显着的组件产能，已与大型组件客户建立直接供货关系，不仅可保有更稳固的终端产品出海口，亦可自下而上带动集团每个生产环结的产能利用率。因此，为了满足组件客户的需求，集团除了由辽宁锦州全资子公司所拥有的2.3吉瓦组件产能之外，年内已于江苏盐城参与新设1.2吉瓦组件制造基地，虽然仅透过少量现金投资以直接持有其15%股权，但透过策略投资者与集团员工的策略联盟，此1.2吉瓦组件产能将可配合集团需求生产，并已于二零二零年开始量产，故集团有效使用组件产能已于二零二零年起提升至3.5吉瓦，可大幅增加组件产品的经济规模优势。 在具体的营运实绩方面，集团凭藉着多年来深化下游组件产品客户群合作关系的成果，高端光伏产品受国内央企及海外跨国企业欢迎，年内总出货量由二零一八年的2,797兆瓦提高至二零一九年的4,134兆瓦，成长幅度达48%。然而，由于二零一九年销售单价快速下滑及中国光伏电价补贴政策出台较预期晚，业内人士普遍抱持观望态度，造成中国年内光伏新增装机同比下降。而且由于年内集团于云南曲靖所新建的低本高效产能仍处于调试阶段，产能未能全面开出，故其效益未能于年内充分体现，这也使得集团大部分单晶硅棒和硅片产品仍需仰赖原来的辽宁锦州基地来生产，而辽宁锦州当地电费却较云南曲靖高出一倍有余，故在主要成本电费较高的外部因素影响与下，直接与间接地造成年内单晶硅棒与硅片之生产成本较高，而影响了集团整体毛利。其次，虽然主力产品单晶硅片与光伏组件年内出货量分别较去年同期增长了137%与27%，但因为集团致力于辽宁锦州基地单晶硅棒与单晶硅片及组件的既有产能设备的技术改造和提升，因此亦影响了产能利用率，造成经济规模优势未能充分显现。综上，毛利率因而由二零一八年的9.9%下调至二零一九年的7.7%，进而造成二零一九年产生经营亏损人民币184.107百万元，而二零一八年则录得经营亏损人民币95.271百万元。 清洁能源的光伏发电取代传统的石化能源已成为世界的潮流，即使目前受到新冠病毒的影响而造成部分需求的短暂递延，但未来光伏产品需求的急速成长仍是既定的趋势。年内集团虽因二零一九年既有产能的全面升级与新设备的高效调适而使得生产效益无法充分显现，而造成经营亏损扩大，但二零二零年起集团凭藉着(1)新生产基地具有较低的外部电费成本所带动的直接与间接的生产成本大幅降低；(2)新设备已投入量产，旧设备亦已改造完成；(3)长期以来各产品线多元化的技术叠加优势；加上(4)国内外坚实的客户基础，预期可透过经济规模的生产优势与新旧客户的稳定需求，使得集团毛利回归于正常水平。 集团将继续保持自身在单晶产品中的技术领先优势，深入贯彻垂直整合，依靠下游组件客户的外部需求进而拉动上游单晶硅片的产出，且透过深化与中游电池片的第三方大厂所形成之战略夥伴关系，利用各自的长处及经验为未来更广泛的合作奠定稳固基础。 硅棒及硅片业务 集团业务范围除了不自行生产化工类产品多晶硅原料之外，系为上下游垂直一体化生产以贯彻全光伏产业链，其中单晶硅棒产品多作为集团内部生产单晶硅片之用，而较少从事外部销售，另因集团的中游电池片生产环节产能不足，故集团单晶硅片产品则多销售给外部第三方专业电池大厂。年内，由于单晶产品相比多晶产品于光伏发电上的应用更见优势，单晶产品的市场份额已持续的快速增加，故集团所一直专注的单晶硅片需求量持续增加，市场份额快速成长。此外，集团除了传统的单晶P型产品外，亦有更高转换效率的单晶N型产品出货。随着单晶产品光电转换效率的潜在提升空间较大、光伏系统衰减率较稳定、生产技术大幅提升所造成的单位成本持续下降等等优势已浮现，在此有利的产业环境引领下，集团透过长期战略联盟，与专注于生产电池片的大厂形成战略夥伴，除了集团所生产的单晶硅棒与单晶硅片将可得到优先的出货口之外，亦可由该等战略夥伴取得更稳定的电池片以作为集团生产下游组件，使得集团上下游垂直整合效益得以充分发挥。 集团拥有行业领先的太阳能单晶硅棒及硅片制造技术，其产品品质优良及质量稳定皆位于同业领先位置。年内，由于大部分的硅棒都留着内部自用，单晶硅棒对外付运量下跌至为204.2兆瓦（二零一八年为413.8兆瓦）。反之，硅片对外付运量则大幅上升，为2,014.6兆瓦（二零一八年为850.3兆瓦）。对外销售的主要客户为爱旭太阳能集团、通威太阳能集团、苏民新能源集团及国内大型央企，如中国国家电力投资集团公司（「国电投」）。 其次，集团位于中国云南省曲靖市新增投资之低本高效单晶硅棒及硅片项目，于年内已调适完毕，自二零二零年起则可大规模量产，加之当地电费较原辽宁锦州生产基地降低达50%以上，皆可带动集团整体毛利金额与毛利率的提升。此外，目前集团亦正积极筹备于云南曲靖再持续扩充单晶硅棒与硅片产能，以期进一步充分利用当地所拥有较佳的外部生产环境，使得集团现已具有的生产技术优势更能充分发挥。 电池及组件业务 集团的太阳能电池生产线设于辽宁锦州生产基地。年内，太阳能电池的年产能维持400兆瓦（二零一八年：400兆瓦），产品除了提供给集团下游的组件子公司使用之外，也销售给中国及日本的客户。此外，为了及时掌握光伏产业的最新发展趋势，集团亦与全球钙钛矿研究领域中最高水平的国外大学团队合作，共同研发钙钛矿太阳能电池项目，为未来十年的光伏上下游产品发展做好铺垫。 关于组件业务方面，回顾全年，集团对外付运量为1,855.7兆瓦，较二零一八年对外付运量1,466.2兆瓦增长27%，纵使年内市场价格较去年同期持续下滑，但集团今年组件销售总额仍由去年同期的人民币3,070.65百万元上升至二零一九年的人民币3,199.10百万元。虽然组件产品出货量显着增加，但由于年内组件原有产能进行技术改造与设备升级的因素而影响实际产出，经济规模优势未能充分显现，然而，集团凭藉着优良的产品品质与价格竞争力，随着设备全面技术升级改造完成后，预期应可使得对外付运量以及销售总额都再持续录得快速增长，并得以发挥预期的经济规模效益。组件对外销售的主要客户为国内大型央企和国际跨国企业，如中国国家电力投资集团公司（「国电投」）、中国华电集团公司（「华电」）、北京控股集团有限公司（「北控」）、SHARP Corporation、SANSHINELECTRONICSCO.,LTD.等。 跟随市场意识到集团所专注的光伏单晶组件产品的光电转换效率较高且成本较有竞争力之利基，呼应着平价上网的机遇，单晶组件产品的市场份额不断快速提升，N型单晶及P型PERC等组件等高端组件产品市场需求亦水涨船高。集团除灵活配套单多晶光伏组件生产，亦将持续拓展并强化单晶高效组件产品的开发与销售，如N型双面玻璃组件、半片电池组件、P型PERC(Passivated Emitterand RearCell)组件、智能光伏组件等等相关高端产品。其中，可令组件呈现出较高的输出电流、开路电压、填充因子等电性能优势的N型单晶IBC电池产品BS组件，其新产线已完成安装，产品工艺与功率稳定，并于二零一九年开始对外销售。BS组件采用国际领先且国内首家率先采用的FPC组件封装技术，主要销售客户为集团重要战略夥伴日本夏普（SHARP Corporation「SHARP」）。 集团作为专注于单晶光伏产品制造商，配套着高品质自家生产的上游单晶硅棒和单晶硅片，使得客户对集团的单晶组件的需求高企，目前单多晶组件销售比例约为85%单晶对15%多晶的水平，预期单晶组件市场份额会持续上扬。 综上所述，集团藉由下游组件客户需求的拉动，不仅可带动了集团上游单晶硅棒与单晶硅片的需求，而有助于集团垂直整合效益的体现，亦可增强抵御上游硅片销售波动或中游电池片供给不稳定的风险。 兴建及经营光伏系统业务 为强化垂直一体化业务模式的优势，在稳固上中游业务发展的同时，集团积极多方开拓终端电站建设业务，期以由下而上拉动产品需求。因此，针对分布式电站建设商机，除了透过集团内部光伏电站系统开发的子公司之外，集团亦计划透过合资方式与异业合作而设立新的系统开发公司，以扩展各地区的分布式光伏系统建设商机，分享系统开发业务利润，亦可增加集团组件销售的出口渠道。 业务展望: 作为清洁能源的光伏发电大幅取代传统石化能源是全世界未来的趋势，而现阶段光伏市场正在经历一个结构性的转变，除了我集团所专注的单晶产品技术路线已证明优于多晶产品之外，而藉由政府补贴的持续降低，甚至没有补贴，更是推进技术进步，降低发电成本，以推动行业加速达至全面的平价上网的方式。 经过多年的快速发展，光伏产业是中国具有全球领先优势的行业之一，其在中国的年产值已超过人民币4,000亿，并带动百万人就业，对中国经济成长有重大的贡献，中国政府对于光伏产业将会继续给予长远的支持。然而，由于二零一九年是中国实行光伏补贴竞价新机制的第一年，也是平价上网和竞价项目并行发展的第一年，加之年内光伏新政出台较晚，业内人士普遍抱持观望态度，造成年内中国国内光伏新增装机30.1吉瓦较同比下降，但此应为短期现象，预估中国二零一九年的需求将会递延至二零二零年。然而，因为受到新冠病毒疫情蔓延影响，此递延的需求也许未能立即于二零二零年初显现，但预估全球二零二零年光伏新增装机量仍可有140至150吉瓦，其中中国装机量约有40吉瓦，判断因为新冠病毒所造成之需求短暂递延的影响应属有限。 至于光伏产品技术路线方面，由于单晶产品高转换率及系统衰减率较稳定、单位成本持续下降等优点备受关注，单晶产品市场份额将持续快速扩张。因此，单晶产品已成为太阳能项目的热门选择，安装单晶产品的光伏系统与分布式电站皆不断增加。 集团专注于单晶产品制造，拥有行业领先的单晶产品生产技术，于光伏产业垂直整合的上下游里，除了未自行生产化工类的多晶硅原材料之外，其业务形态覆盖全光伏产业链，可以充分发挥集团业务间之协同效应。集团整体策略为：重点投资于上游利基产品单晶硅棒╱单晶硅片的生产制造，并拓展下游组件产能，只保留小幅中游电池片制造能力，透过显着的组件产能，不但已与更具规模与市场影响力的下游组件客户建立了直接且稳定的供销关系，以紧贴终端市场脉搏，亦可将上游高端单晶硅棒与单晶硅片产品带出，通过单晶硅棒与单晶硅片来自外部生产条件与内部技术提升的成本改善空间，以显示集团既有优势。此外，为了满足组件客户的需求，集团除了由全资子公司所拥有的2.3吉瓦组件产能之外，年内已于江苏盐城参与新设1.2吉瓦组件制造基地，虽然仅透过少量现金投资以直接持有其15%股权，但透过策略投资者与集团员工的策略联盟，此1.2吉瓦组件产能将可配合集团需求生产，并已于二零二零年开始量产，故集团有效使用组件产能已于二零二零年起提升至3.5吉瓦，可大幅增加组件产品的经济规模优势，亦可使得集团上游单晶硅棒与硅片之3.6吉瓦产能有更稳定的出口。 虽然未来市场平均产品销售单价仍将随着全面平价上网的来临而逐渐降低，但凭藉着(1)新生产基地具有较低的外部电费成本所带动的直接与间接的生产成本大幅降低(2)新设备已投入量产，旧设备亦已改造完成(3)长期以来各产品线多元化的技术叠加优势，加上(4)国内外坚实的客户基础，集团预期未来对外付运量以及销售总额都将再持续增长，且产品成本下降幅度可较销售价格的降幅更低，毛利率亦将会回归于正常水平。 平价上网前的道路是痛苦蜕变，但平价上网后市场需求必定会出现爆发性的巨幅成长，这正是行业新生的契机，集团已经做好准备，将全力以赴，拥抱平价上网后光伏行业蓬勃发展的美好时代。 |
资料来源于上市公司财务报表
|
|
