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友邦：上半年年化內涵價值營運回報升至17.8%創新高 @ 2025-08-22T

Keyword：友邦

Concept：友邦上半年新業務價值

【ＮＯＷ新聞台】友邦保險上半年新業務價值升逾１０％，創新高，派息亦加碼，不過，純利按年跌逾２３％，股價今日(２１日)早段一度跌逾２％，低見７２．５元。大行認為，友邦上半年業績符合預期，但關注集團內地業務未來增長動力。

友邦保險中國業務上半年新業務價值７．３４億美元，在未計及經濟假設變動的影響前，增長１０％，計及有關影響，新業務價值下降４％，但新業務價值利潤率則增加１．９個百分點，至５８．６％。

友邦（１２９９）公布，上半年新業務價值增１６％，當中，香港新業務價值增２４％、中國跌５％、泰國增４５％、新加坡增１８％、馬來西亞增５％。純利２５．３億美元，按年跌２３．５％。中期息０．４９元，上年同期０．４４５０元。大行認為新業務價值增長遜預期，股價跌逾２％。

友邦中期業績顯示，主要增長引擎香港、東盟及印度均實現超過２０％的增長。其中，友邦保險香港業務的新業務價值增長２４％至１０．６億美元，其中本地客戶及中國內地訪客的新業務銷售在上半年均錄得強勁雙位數字的新業務價值增長。代理新業務價值升３５％，為友邦保險香港業務的整體新業務價值帶來超過７０％的貢獻。受惠於東亞銀行（０００２３）的卓越表現，伙伴分銷新業務價值升１０％。

按市場劃分，友邦保險香港業務的新業務價值增至１０．６３億元，按固定及實質匯率計算均升２４％；其中本地客戶及中國內地訪客的新業務銷售在上半年均錄得強勁雙位數字的新業務價值增長。中國的新業務價值則降至７．４３億元，按固定及實質匯率計算分別跌４％及５％。

沽空 $１．８７億; 比率１６．２１５％上半年純利按年跌２４％至２５億美元，以固定匯率計算，集團新業務價值按年升１４％至２８億美元，稍低於該行預期，新業務價值利潤率由去年上半年的５３．９％升至５７．７％。友邦保險於上半年回購約１９億美元後，內含價值按年升４％至７０９億美元。

友邦保險（０１２９９）中期業績顯示上半年新業務價值（ＶＯＮＢ）以固定匯率計按年升１４％，而不計經濟假設調整影響下，內地業務目標新開業地區ＶＯＮＢ在２０２５-２０３０年實現４０％的復合年均增長率。中金表示，維持友邦２０２５-２０２６年淨利潤預測和跑贏行業評級，而考慮到市場流動性及公司成長性預期改善，上調友邦目標價逾１２％至８３元。

高盛預測友邦上半年新業務價值按實際匯率計按年升１４％至２８．０９億美元，其中本港業務新業務價值按年升２３％，較首季按年升１６％加快，反映７月實施演示回報率上限銷售強勁推動。內地則按年跌６％，主要反映去年經濟假設改變的負面影響。其中第二季按年跌幅為１％，較第一季收窄６個百分點。該行料友邦旗下泰國業務第二季新業務價值料按年下跌，受個人醫療保障產品監管規則修改前推動需求提前所影響，料香港業務第二季新業務價值按年跌３０％。

友邦(０１２９９．ＨＫ)將於本周四(２１日)公布今年中期業績，受本港７月起實施分紅保單利益說明演示回報率上限之前的銷售催谷影響，本網綜合４間券商預測，友邦今年上半年新業務價值料介乎２８．０９億至２９．５８億美元，對比去年同期２４．５５億美元，按實質匯率(ＡＥＲ)計按年上升１４．４％至２０．５％，中位數２８．６６億美元，按年增加１６．７％。

該行指，在區域擴張方面，友邦保險中國在２０２２年上半年至２０２５年上半年新區域的新業務價值復合年增長率達到４６％。受惠於其強勁的業績記錄、令人鼓舞的招聘趨勢以及良好的業績表現，管理層對公司充滿信心。該行予友邦目標價９６元，評級「增持」。(ＣＡ/Ｕ)

友邦區域首席執行官張曉宇在上半年業績記者會上表示，友邦中國新業務按報告基准計算下降４％至７．４３億美元，若未計及經濟假設變動的影響前，新業務價值實際上錄得１０％的增長。他解釋指，調整了經濟假設特別是有關投資和消費的假設，以反映較保守的展望，另一個負面因素是集團更多地轉向分紅產品，略微影響利潤表現，但有關負面影響很大程度上已被主動重新定價所抵銷。

《大行》中金升友邦(０１２９９．ＨＫ)目標價至８３元上半年新業務價值符預期

友邦（０１２９９）亦將於周四公布業績，市場主要聚焦友邦新業務價值以及營運差異和資本效率是否有任何改善，部分券商預料友邦本年度上半年新業務價值達２８．０９億至２９．５８億元人民幣，相比去年同期按實質匯率計算按年增長１４．４％至２０．５％。周三友邦股價微跌，如希望部署友邦，看好友邦可留意友邦認購（１８２６０），行使價９６．０５元，２５年１２月到期，有效槓桿約９．３倍；及友邦牛證（６１８２５），收回價６６元，行使價６５．４元，２６年６月到期，有效槓桿約８倍。如投資者看淡友邦，可留意友邦認沽（１９３５１），行使價６６．９４元，２６年１１月到期，有效槓桿約３．４倍；及友邦熊證（５７４０８），收回價８０元，行使價８０．６元，２６年３月到期，有效槓桿約１０倍。

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