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摩根大通白思佳：港股IPO新規提高制度包容性，提振市場信心財經新聞Financial News @ 2025-08-03T12:

Keyword：港交所回撥

Concept：定價諮詢 , 香港新股市場

最具爭議性的修訂是有關公開發售回撥機制上限的變動。根據諮詢總結，港交所落實為公開發售部分引入兩機制供上市公司選擇【圖】，其中機制Ａ把公開認購部分初始分配額設定為５％，可視乎公開認購的超購倍數，回撥至最高３５％；機制Ｂ則允許把公開認購的初始分配份額設定為１０％至６０％之間，但無回撥機制。港交所亦規定，發行人把首次公開招股時初步擬發售股份的至少４０％分配至建簿配售，比例較諮詢建議的至少５０％有所調低。

港交所就優化規定刊發諮詢總結，最終收到１２５３份意見，略作修訂及厘清後采納大部分建議，上市規定主要變化包括首次公開招股時，分配至公開認購部分，容許上市申請人於機制上二揀一，當公開認購部分超額認購倍數逾１００倍，最大回撥百分比由原本建議的２０％上調至最多３５％，或要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分比例，下限為發售股份１０％，上限６０％，沒有回補機制。

港交所ＩＰＯ新規下周生效回撥機制上限３５％基石投資者保留六個月禁售期

８月１日｜港交所就優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的諮詢文件刊發諮詢總結，並就持續公眾持股量的建議展開進一步諮詢。香港交易所表示，擬允許新上市申請人選用機制Ａ或機制Ｂ，作為首次公開招股發售的分配機制。其中，機制Ａ下分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的２０％上調至３５％；機制Ｂ則引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的１０％(上限為６０％)，並無回補機制。機制Ｂ下分配至公開認購部分的最大百分比，由原建議的５０％上調至６０％。

港交所修訂ＩＰＯ回撥機制。（資料圖片）

香港交易所(００３８８)拍板落實提高新股建簿配售部分的最低分配份額至４０％，較原建議至少５０％有所減少，另調整回撥機制，將於下周一(４日)生效。上市主管伍潔鏇表示，現時的新股市場非常活躍，正在處理中的申請數目更創下紀錄，是次改革的目的為提升新股定價及分配機制，所以希望盡快實施新規，讓更多正在申請上市的企業可以受惠，而不至於錯失發行新股的時機。

【明報專訊】港交所（０３８８）於昨日收市後公布首次公開發售（ＩＰＯ）及公開市場改革的諮詢總結，先前提出的大部分建議於修訂後獲采納。新《上市規則》將於下周一（４日）生效，並適用於所有發行人，以及所有在該日或之後刊發上市文件的新上市申請人。市場爭議最大的ＩＰＯ回撥機制，港交所收到共１２１２份回應，逾千名個人人士中、只得８％贊成原建議，港交所最終仍決定改變現有高超購倍數最多回撥至５０％的機制，改為引入新制定的Ａ、Ｂ兩套機制（見表１）。機制Ｂ下即使錄千倍超高倍數超購，最低或只有１０％公開發售。

港交所（００３８８）昨日就「優化首次公開招股市場定價及公開市場規定」的文件刊發諮詢總結，綜合考量１２５３份來自各界人士的非重復回應意見後，將采納諮詢文件中的大部分建議。針對面向散戶的公開發售部分，港交所提出「機制Ａ」和「機制Ｂ」兩套方案供發行人選擇，所涉發售股份比例上限分別為３５％和６０％。新規定將於８月４日生效，適用於所有發行人及所有在該日或之後刊發上市文件的新上市申請人。綜合市場人士分析，新規平衡了零售投資者與機構投資者權益，有望加強香港ＩＰＯ市場競爭力及吸引力。大公報記者蔣去悄

值得留意的是，港交所表示會繼續與各方持份者一同研究在香港建立場外交易市場(ＯＴＣ)的可行性，惟未有公布進一步行動細節。李惟宏期望，港交所能盡快就建立ＯＴＣ市場機制，以滿足市場需求，幫助上市公司建立一個更完善的退市機制，亦保障投資者權益，讓他們有一個公開平台處理退市公司的股份。

【新股最前線】港交所下調國際配售比例可選是否設回撥機制

港交所(００３８８．ＨＫ)修訂ＩＰＯ回撥機制８月４日生效

港交所優化ＩＰＯ定價機制：公開認購回撥比例調整至３５％保留基石投資者６個月禁售期

港交所上市主管伍潔旋表示，作為全球最活躍的新股集資市場之一，香港在過去２０多年來吸引了各行各業的發行人在此上市。港交所希望通過這次改革，提升新股定價及分配機制的穩健性，並且平衡各種不同類型的本地及國際投資者參與新股認購的需求。與此同時，已修訂初始公眾持股量要求，為發行人提供更大的靈活性與確定性，並引入新的初始自由流通量要求，以確保上市時有足夠的可交易股份。

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