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摩根大通模型：一項關鍵股指顯示美國經濟衰退概率接近80% @ 2025-04-09T

Keyword：關稅美國

Concept：美國經濟衰退

另外，美國關稅政策導致環球股市暴跌，令多間投行券商均提醒投資者，美經濟衰退機會持續上升，其中，高盛因憂慮美國總統特朗普的對等關稅措施會令全球經濟受損，在一周以來第二度上調美經濟衰退的機會率，由上周初的２０％，大幅上調至最新的４５％。

市場預計，美國「對等關稅」政策令美國經濟陷入衰退的風險正在增加，聯儲局減息部署會更趨審慎。管理全球資產逾１１萬億美元的貝萊德，行政總裁芬克表示，美國經濟可能已經陷入衰退，預計美國聯儲局今年減息四次的可能性是零，指美國總統特朗普的關稅政策將加劇通脹，聯儲局難以在經濟衰退時減息，目前經濟形勢較市場預期更艱難。他又認為，美國股市下跌，對長期投資者是一個買入機會，但不代表市場不會再跌多兩成。摩根大通行政總裁戴蒙在年度股東信函中表示，新關稅措施令進口成本上漲，會否令美國經濟步入衰退仍然是疑問，但相信會令經濟增長放緩。他在今年一月時曾表示，不擔心關稅問題，因為有利國家安全，但目前關稅政策為企業盈利、全球資金流及美元匯價，帶來很多不確定性，加上貿易伙伴的反制措施等，警告負面效應會隨著時間累積，最終難以逆轉。資產管理公司瑞士百達估計，美國經濟衰退的機會已超過一半，擔心美國企業盈利或減少一成半。聯儲局理事庫格勒認為，關稅引發通脹影響，比經濟放緩的問題更為緊迫，放松政策或進一步推高通脹，因此要謹慎應對。另一位聯儲局理事、芝加哥聯儲銀行行長古爾斯比預計，基於經濟不確定性，下次減息的時間或較預期更遲。有「新債王」稱號的美國資產管理公司ＤＯＵＢＬＥＬＩＮＥＣＡＰＩＴＡＬ，行政總裁岡拉克認為，聯儲局目前不具備減息的條件。

聲明預示，短期通脹率升幅將高於預期，對經濟增長的負面影響也將較預期大。在聲明公布之前，預計美國ＧＤＰ增長率將在１．２％至１．５％之間。隨著新關稅出台，經濟增長前景預計會減弱，除非美國聯儲局采取救助政策措施，否則經濟衰退的風險將會增加。通脹數據走高和活動數據大幅減弱，顯示長期國債收益率在短期內可能進一步走低。

亞洲和歐洲股市也大跌，投資者擔心特朗普所稱的「良藥」關稅可能導致價格上漲、需求疲軟，並可能造成全球經濟衰退。高盛認為美國經濟衰退的可能性提高到４５％。

從近一周美聯儲官員發言來看，雖然美國經濟預期惡化，但包括非農就業數據在內的美國經濟「硬數據」表現較為穩健，美聯儲主席鮑威爾近期的發言仍體現出較強的觀望態度，鮑威爾表示，關稅影響的規模和持續時間仍不確定。「美聯儲完全能夠等到形勢更明確，再考慮是否調整政策。」

本周，美聯儲三號人物、任期內具有美聯儲ＦＯＭＣ貨幣政策永久投票權的紐約聯儲威廉姆斯同樣表示，盡管基准預測顯示通脹將保持相對穩定，但由於特朗普關稅舉措帶來的巨大不確定性，今年通脹仍存在顯著的上行風險，美聯儲降息門檻進一步提高。威廉姆斯表示，目前美聯儲尚不清楚特朗普關稅政策對美國經濟的長期具體影響，但美聯儲將密切關注後續政策進展以及經濟數據——特別是受關稅政策影響行業的價格和活動變化。他補充稱，間接影響可能需要數年時間才能顯現。

申萬宏源首席經濟學家趙偉分析，美國對華加權關稅或升至６６％，而中國對美國加征的加權稅率為１７．１％。值得注意的是，特朗普關稅２．０包含三類措施─「對等關稅、國別關稅、行業關稅」，但鋼鐵、鋁、銅、黃金及汽車等產品被排除在「對等關稅」之外。趙偉警告，短期來看，關稅將推高美國物價，加劇滯脹；長期可能削弱經濟增長動能，甚至引發衰退。若美國繼續加碼關稅，需警惕經濟轉弱及美聯儲政策調整。

貝萊德行政總裁芬克表示，美國經濟或已陷入衰退，更認為美股會再跌兩成。對於市場預測聯儲局今年會減息四次，他認為這個可能性是零，指美國總統特朗普的關稅政策將加劇通脹壓力，令聯儲局很難像以往般，在經濟衰退時降息，目前經濟形勢較市場預期更艱難。他又認為，這次股市下跌對長期投資者是一個買入機會，但不代表市場不會再跌兩成。截至去年底止，貝萊德管理的資產達到１１．６萬億美元。

特朗普周三公布貿易關稅後，美元暴跌。市場擔心全球貿易緊張局勢加劇將打擊本已不太穩定的美國經濟，這導致對美聯儲進一步降息的押注增加，彭博美元指數勢將創下２０２２年以來最差單日表現。

盡管特朗普聲稱美國經濟仍具韌性，並呼吁美聯儲盡快降息，但市場卻對關稅政策帶來的中長期通脹與供應鏈擾動表示擔憂。分析認為，若主要經濟體紛紛報復性征稅，或將重現２０１８年的全球制造業萎縮情形。

４月７日（當地時間），前紐約聯儲主席比爾·杜德利（ＢＩＬＬＤＵＤＬＥＹ）更是撰文指出，特朗普當前的關稅政策力度遠超其首個任期，這將對美國經濟產生重大沖擊。預計在未來半年內，美國的通脹率可能逼近５％，今年經濟增速則將暴跌至１％左右。

智通財經ＡＰＰ獲悉，芝加哥聯儲主席古爾斯比(ＡＵＳＴＡＮＧＯＯＬＳＢＥＥ)表示，商界領袖非常擔心關稅可能引發廣泛的供應中斷，並重新引發通脹壓力。古爾斯比周一在接受采訪時表示：「令人擔憂的是，如果這些關稅像美國方面所威脅的那樣高，如果出現大規模的報復性關稅、然後如果再次出現反報復，這可能會讓我們回到在２０２１年和２０２２年時通脹失控的情況。」美國通脹率在２０２２年飆升至４０年來的最高水平，迫使美聯儲大幅提高借貸成本以應對價格壓力。

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