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《大行》瑞銀：吸引長期資金入市對券商機構和ETF業務帶來上行潛力 看好中信證券(06030.HK)和華泰證券(06886.HK) @ 2025-01-25T12: Back Hot News
Keyword：資金 投資 大行
Concept：中長期資金入市
摩根士丹利發表研報指，中國保險業近年的每年整體保費流入達５萬億元人民幣(下同)，該行認為其中約４０％可能是新保費，其余為續保業務。該行指，保險資金最近數年在股市的投資一般約５,０００億元。從中證監會議來看，若大型國企能按照要求去做，估計有逾１,０００億元的新增保險資金可以投入Ａ股市場。
國家金融監督管理總局副局長肖遠企在國新辦新聞發布會上表示，將進一步優化完善保險資金投資政策，鼓勵保險資金穩步提升股市投資比例，特別是大型國有保險公司要發揮「頭雁」作用，力爭每年新增保費３０％用於投資股市，力爭保險資金投資股市比例在現有基礎上繼續穩步提高。
內地政府今日公布中長期資金入市的明確指標。對公募基金，明確公募基金持有Ａ股流通市值未來三年每年至少增長１０％；商業保險資金以及大型國有保險公司自２０２５年起每年新增保費的３０％用於投資Ａ股。
該行指，中長期資金主要包括保險資金、社保基金、養老金、部分公募及私募資金、部分銀行理財及信托等。從可得數據看，截至去年９月保險資金運用余額約３２萬億元，其倉位有所提升，保險持有股票及證券投資規模４．１萬億元，倉位為１２．８％；截至２０２３年社保基金資產總額約３萬億元；截至去年９月全國企業年金基金期末資產約３．５萬億元。２０００年以來，受益於政策引導和市場發展，各類長線資金在政策指引下不斷加大Ａ股投資，其投資范圍、投資比例、考核制度等亦跟隨制度改革而不斷演進，較多偏長線資金均有專項制度文件，其投資Ａ股也有不同的比例安排。中長線資金追求絕對收益，過去主要以配置固收類資產為主，股票資產配置比例有提升空間，也依賴於市場情緒改善。
至於保險公司，估計其流入將介乎２,０００億至６,３００億元。自２０２５年起，國有保險公司需將其新保費的３０％投資到Ａ股市場。雖然監管機構尚未明確定義「新保費」，但該行的理解為保險公司總保險收入減去索賠和其他費用。考慮到５家國營保險公司２０２３年的總保險收入約為１．３萬億元，並假設５０％的利潤率，該行預計這一要求將導致約２,０００億元的增量購買流入Ａ股市場。該行亦提到，私營保險公司也采取類似做法，並將３０％的要求應用於２０２４年預計的行業總保險收入約為４．２萬億，估計保險業可推動約６,３００億元的資金入市。
當局明確提升商業保險資金Ａ股投資比例與穩定性，險資權益投資空間有望打開。《方案》重點圍繞當前險資投資權益的一些痛點和難點做了針對性的改革，比如針對考核，明確對國有保險公司經營績效全面實行三年以上的長周期考核，淨資產收益率當年度考核權重不高於３０％，三年到五年周期指標權重不低於６０％，該行認為提升考核周期，有望真正拉長投資周期，匹配長期資金屬性，同時，第二批保險資金長期股票投資試點有望推動落地，後續逐步擴大參與機構范圍與資金規模，險資在充當好耐心資本角色的同時有望分享資本市場發展帶來的收益。
在受訪人士看來，作為國有大行股權投資的「新打法」，ＡＩＣ布局股權投資基金能夠實現「一舉多得」的效果。這不僅為ＡＩＣ自身帶來了新的展業機遇，還為私募股權投資行業發展引入源頭活水，也有利於撬動更多社會資金支持科技創新。不過，ＡＩＣ大規模參與股權投資仍面臨著一定的挑戰，如何發揮好國有大行資源優勢助力股權投資，或成為下階段ＡＩＣ角力的重點。

 
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