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內地上調跨境融資宏觀審慎調節參數 有利跨境資金流入 @ 2025-01-14T Back Hot News
Keyword：人民幣
Concept：人民幣匯率
過去幾年以來，人民銀行對人民幣匯率浮動的容忍度已經顯著提高。因此，如果市場供求力量推動人民幣兌美元走弱，筆者認為人民銀行不一定會強力干預。不過，人民銀行仍會努力避免人民幣兌美元匯率大幅貶值，尤其是在國內增長疲弱、資產價格面臨下行壓力、系統性金融風險仍處於消化期的背景下。筆者認為，７．５可能是未來一段時間一個關鍵的匯率關口，人民銀行可能不會輕易讓人民幣兌美元收盤價跌破這個水平。但如果內外部壓力過大，跌破７．５可能利大於弊，這個關口也並非洪水猛獸。只要２０２５年中國名義ＧＤＰ增速能夠企穩甚至回升，人民幣兌美元匯率就不會大幅貶值。
在過去一段時間，人民幣對美元匯率持續走低，觸及 １６ 個月以來的最低點位。從外匯交易市場數據來看，人民幣兌美元匯率中間價不斷刷新，市場交易活躍度伴隨著匯率下行壓力有所提升，反映出投資者對人民幣匯率預期的分化加劇。這種波動並非孤立存在，與同期中國內地金融市場表現緊密相連。
１月７日，離岸人民幣對美元匯率盤中震蕩微升，從７．３５升值至７．３３左右。記者留意到，２０２５年開年後，人民幣匯率震蕩貶值，在岸人民幣對美元匯率在１月６日盤中一度跌至７．３３０１，離岸人民幣對美元匯率在１月６日盤中一度跌至７．３６４７０，均創下２０２３年９月以來新低。
華西證券認為，２０２５年美元有望保持相對強勢，人民幣對美元可能適度貶值，但對一籃子貨幣將保持相對穩定。２０２５年影響人民幣匯率走勢的最大不確定因素是特朗普關稅政策的實施力度和節奏。預計若美元指數運行在１０７-１１０區間，美元兌人民幣匯率將在７．３-７．５之間波動。
「７．３並非必須堅守的關口。」王青認為，人民幣會根據全球外匯市場走勢，擇機適度釋放貶值壓力。總體上看，在近期國內經濟基本面較為穩定的背景下，美元指數波動成為牽動人民幣匯率走勢的主要因素。就短期而言，考慮到美元還有可能強勢運行一段時間，人民幣在跌破７．３後或還有一定下行空間，但匯市風險不大，特別是在體現人民幣實際匯率水平的ＣＦＥＴＳ等三大一籃子人民幣匯率指數持續處於穩中有升的偏強狀態的背景下。
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２０２５年人民幣匯率以貶值開年，既是２０２４年年末貶值壓力的一定釋放，也是中美利差持續擴大、美元高歌猛進的結果。當前，央行「穩匯率」的意願較強，美元指數進一步上行空間相對有限，隨著穩增長一攬子政策的落地、加力，人民幣匯率具有保持穩定的基礎。倘若特朗普回歸後在關稅問題上留有余地，宏觀政策能夠「以我為主」增強企業和居民部門信心，對人民幣匯率的走向不必過於悲觀。
南開大學金融發展研究院院長田利輝對２１世紀經濟報道記者分析指出，２０２４年和２０２５年初，人民幣匯率短期內波動是較大的，仍然會面臨著強美元的壓力，全年的波動區間可能會擴大。在接下來的２０２５年，不排除人民幣兌美元跌至７．５或７．６關口，但是不會出現惡性的變化。當前的美元指數已經對美聯儲降息預期、特朗普上台後潛在的關稅風險等因素「ＰＲＩＣＥ ＩＮ」，即形成價內風險，意味著美元指數繼續向上的動能是缺乏的。雖然美元短期內可能會維持高位運行，人民幣匯率更大程度上會呈現一定波動性，但是會圍繞著７．３關口波動。離岸人民幣流動性向寬，也會對人民幣的貶值產生了一定的壓力。２０２５年的匯率波動區間可能大於２０２４年。
去年１２月以來，人民幣兌美元匯率經歷了一波持續的震蕩下行，央行多次釋放明確的穩匯率信號，且有從溝通引導向實質性舉措落地的趨勢。不論是近期多次會議強調堅決防范匯率超調風險，還是逆周期因子加力、離岸人民幣同業拆借資金利率升高、大規模增發離岸央票，都在向市場傳遞明晰的穩匯率態度——人民幣兌美元匯率波動雖以市場供需為主導，但貨幣當局會對匯率預期高度關注，將防范因非理性情緒引發持續單邊貶值預期的出現，防范出現「市場一致性預期—匯率超調」的負反饋強化。
人民銀行行長潘功勝指，當局將堅決防范人民幣匯率超調風險。人民銀行行長潘功勝表示：「近段時間以來，美元指數高企，非美貨幣普遍存在貶值，人民幣兌美元匯率也有所貶值，但總體展現出較強的韌性。我們有信心、有條件、有能力維護外匯市場的穩定運行，堅決防范匯率的超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。」
展望２０２５年，明明認為，美元指數或維持高中樞、潛在的美國對華加征關稅等外部擾動或是人民幣匯率最大的風險因素。但其中或也存在預期差，例如美國對華加征關稅的幅度和節奏或不及預期、中美積極展開經貿磋商以有效緩和市場情緒等，或階段性支撐人民幣匯率表現。今年基本面因素仍有望托底人民幣匯率，一是考慮到國際收支總體穩定，我國貿易結構和區域不斷優化，對匯率形成支持。二是國內政策更加積極，財政政策加大力度，貨幣政策適度寬松共同助力基本面修復回升，進而對人民幣匯率形成一定支撐。

 
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