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《大行》交銀國際：中央政治局會議定調更加積極 @ 2024-12-10T

Keyword：政策中央政治局會議寬松

Concept：中央政治局會議

中共中央政治局今日召開會議，分析研究明年經濟工作，強調做好明年經濟工作，要堅持穩中求進、以進促穩、先立後破等，實施更加積極的財政政策及適度寬松貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策組合拳，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。

▲ 中國救市｜中共中央政治局會議：實施更積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策

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中共中央政治局會議研究明年經濟工作，提出實施更加積極財政政策及適度寬松貨幣政策，恆指今早(１０日)曾沖上兩萬一關後升幅收窄。國信證券發表報告列出中央政治局會議近年宏觀政策內容：

回溯過往，２０１１年我國貨幣政策由「適度寬松」回歸「穩健」，主要是出於防止全面通脹的目的。如今，受宏觀環境影響，我國消費恢復乏力，金融投資也隨之受累。在此情況下，中央政治局終於宣布松綁貨幣政策。分析人士認為，本次貨幣政策轉向可能不僅限於降准和降息，後續的政策力度可能支撐市場在較長時間內保持積極態勢。

粵開證券分析，２０１１年以來，中國相關政策的基調一直是「積極的財政政策」和「穩健的貨幣政策」，頂多加上「加力提效」、「靈活適度」等表述。但昨天的政治局會議改為「更加積極的財政政策」和「適度寬松的貨幣政策」，屬於「重大調整」，體現中共中央對推動中國經濟持續回升、提振市場信心的決心。

路透社報道說，這次政治局會議有關新貨幣政策的措辭標志著自２０１０年年底以來當局首次放松立場。中國在２００８年全球金融危機爆發後采取了「適度寬松」的貨幣政策，隨後在２０１０年底又轉向「審慎」。

根據通稿，中國將實施「適度寬松」的貨幣政策，這是２０１１年以來高層首次提出這一表述，也是進入２１世紀後的第三次。回顧歷史來看，２００７年年底，為防止經濟增長由偏快轉為過熱，中央經濟工作會議將２００８年貨幣政策基調定為「從緊」。２００８年９月，以雷曼兄弟破產為標志，美國次貸危機加速升級，我國經濟也受到金融危機的波及，中央遂決定實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，並延續至２０１０年。２０１１年起，為防通脹、防資產價格泡沫、防「熱錢」異動和防金融風險，我國重回「穩健」貨幣政策基調。

１２月９日，中共中央政治局召開會議，分析研究２０２５年經濟工作。本次會議較上次提出了３個新提法：一是「加強超常規逆周期調節」，二是「實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策」，三是「穩住樓市股市」。這打開了市場對明年穩增長政策新的想象空間。

新華社報道，中共中央政治局周一（９日）召開會議，分析研究２０２５年經濟工作；聽取中央紀委國家監委工作匯報，研究部署２０２５年黨風廉政建設和反腐敗工作。會議由總書記習近平主持。面對內地經濟放緩，會議上再提「適度寬松的貨幣政策」，是２０１０年以來首次改變貨幣政策立場。

ＩＮＶＥＳＴＩＮＧ．ＣＯＭ -周一（９日），中共中央政治局今日召開會議，分析研究２０２５年經濟工作。會議指出，今年經濟運行總體平穩、穩中有進，中國將實施「適度寬松」的貨幣政策，這是自２０１１年以來首次改變貨幣政策立場。

《大行》券商列出中央政治局會議近年宏觀政策內容(表)

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【時報-台北電】作為年末重磅中央經濟工作會議「前哨站」的中共中央政治局會議９日下午召開，會議對明年「穩經濟」定調更加積極，首度提出「加強超常規逆周期調節」，更是相隔１４年後再將貨幣政策從「穩健」調整為「適度寬松」，並強調「穩住樓市股市」。消息公布後，富時中國Ａ５０指數期貨直線拉升４．５％，夜盤再漲逾１％；港股尾盤受惠急拉，終場收升２．７６％漲５４８．２４點，報２０,４１４．０９點，重回２萬點大關。恆生科技指數大漲４．３％收報４,６５６．８點。人民幣兌美元匯價走強，在岸價從７．２８元彈升至７．２６元區間。１２月的中央政治局會議除了決定中央經濟工作會議時間，也將定調政策方向。外媒稍早報導，今年中央經濟工作會議將在１１～１２日舉行。新華社報導，中央政治局會議由中共中央總書記習近平主持，並分析研究２０２５年經濟工作。會議指出，明年要實施更加積極有為的宏觀政策，擴大內需，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，推動經濟持續回升向好。會議提出，明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策組合拳。專

文章指，穩增長政策強度將顯著提升。明年的財政、貨幣政策分別被定調為「更加積極」「適度寬松」，這意味著政策力度明顯加強。近年來，財政政策多明確為「積極的」，或在「積極的財政政策」後面增加「要加力提效」「要適度加力、提質增效」等表述，「更加積極」意味著財政擴張力度將加大，赤字率、專項債規模等均有望抬升。貨幣政策從「穩健的」「轉向」「適度寬松」更是備受關注。貨幣政策上一輪的「適度寬松」定調是在２００８年１１月召開的中共中央政治局會議上明確的，２００９年和２０１０年均實施適度寬松的貨幣政策。彼時，國際金融危機蔓延擴散，全球經濟遭遇衰退。時隔１０余年再提「適度寬松」，意味著政策面對防范外部不確定性風險的高度重視，貨幣政策將在降准降息、流動性管理等諸多方面保持強有力和靈活度。

２００８年１１月，在應對國際金融危機的背景下，我國提出實施「適度寬松的貨幣政策」，以促進經濟快速復蘇。一直到２０１０年１２月，中央政治局會議宣布貨幣政策由「適度寬松」轉為「穩健」，以應對經濟過熱和通脹壓力的局面。

摩根士丹利發表研究報告指，認為昨日(９日)中央政治局會議對於貨幣政策的態度轉變，由「審慎」轉成「適度寬松」，終於與近年的政策行動相符，應可支持市場情緒，而真正政策可能著重於２０２５年利率改革。

相對於會前較低的市場預期，該行認為會議結果因更強烈的寬松言論而帶來驚喜，特別是考慮到決策者提到要「加強超常規逆周期調節」和「全面擴大內需」，並將貨幣政策立場從之前的「審慎」改為「適度寬松」。人民銀行上一次將貨幣政策立場定性為「適度寬松」要追溯到２００９至２０１０年。該行預期，即將舉行的中央經濟工作會議將發出進一步的寬松信號，並相信明年初將有更多具體的需求刺激措施推出。(ＨＡ/ＤＡ)

[１５:５２更新]中共中央政治局會議指出，要穩住樓市股市，實施適度寬松的貨幣政策，恆指升幅一度擴大至５００點。[１５:３０]中共中央政治局召開會議，恆生指數倒升，並重上兩萬點水平。

【事件要點】１、關鍵詞——「更加積極的財政政策」+「適度寬松的貨幣政策」：本次政治局會議在之前「積極的財政政策和穩健的貨幣政策」的表述上，將措辭調整為「更加積極的財政政策」，呼應藍部長前期提出的中央財政具有較大舉債空間和赤字提升空間，符合市場對於明年財政繼續加碼發力的預期；「適度寬松的貨幣政策」的表述僅在２００９年和２０１０年使用過，本次再次提出「適度寬松」，是對央行持續強調的支持性貨幣政策立場的明確闡述，預計貨幣政策將繼續保持寬松；

中國共產黨１２月９日召開中央政治局會議，討論了２０２５年的經濟政策等。關於２０２５年的經濟政策指出, 「實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策」,表明了擴充財政刺激和貨幣寬松的態度。

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