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【財經演義】分析料內地今年經濟增長將略低於5%水平 明年經濟增速或放緩 @ 2024-12-04T Back Hot News
Keyword：經濟
Concept：左右增長目標 , 中國下周召開中央經濟工作會議
《彭博》引述消息人士指，中國最高領導層計劃於下周三(１１日)閉門召開年度中央經濟工作會議，為期兩天，規劃２０２５年經濟發展目標及刺激計劃
２０２４年進入尾聲，中行提到，今年中國經濟總體平穩運行，全年呈現「Ｖ」字形走勢，前三季經濟景氣逐季走弱，９月以來一攬子穩經濟增量政策加力推出，諸多領域出現積極變化。然而，當前經濟回升基礎還不牢固，外需支撐難以應對內需不足，新興產業發展未能抵消房地產等傳統產業拖累，經濟結構性、周期性轉換過程中的多重陣痛依然明顯，初步估計今年內地ＧＤＰ增長５％左右。
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王青表示，著眼於２０２５年外部貿易環境變數加大，外需對經濟增長的拉動力趨弱，中央經濟工作會議很可能會強調明年要更好發揮消費對經濟增長的基礎性拉動作用。從政策面來看，明年財政政策將進一步加大支持耐用消費品以舊換新力度，在穩定和擴大傳統消費的同時，重點提振新能源汽車、電子產品等大宗消費，把促消費和惠民生結合起來。此外，政策面還會要求持續培育壯大數字消費、綠色消費等新型消費，重點支持文娛旅游等服務消費增長點。
彭博引述消息人士報道，中國將於下周三，召開年度閉門的中央經濟工作會議，制定明年經濟目標和刺激計劃。
中央經濟工作會議通常在１２月中旬召開，主要政府機關、省級和國企的干部都會齊聚北京，外界會細讀會議公告的內容，以尋找政策支持的跡象。中國股市上周上漲，部分原因是有傳言指出，中央經濟工作會議將早於預期召開，而且設定的２０２５年財政赤字率目標將高於往常水平。
中國預計將於下周三召開中央經濟工作會議，規劃２０２５年經濟目標及刺激措施。投資者密切關注領導層對貨幣、財政及產業政策的部署，外界對領導層討論將明年經濟增長目標仍設定在今年５％左右的水平抱有很高預期。
該行稱，近期宣布的化債計劃看似規模不小，但缺乏財政「刺激」。對中國來說，不僅要有財政政策發力，這類「刺激」也要夠大夠直接，才能於中長期發揮作用。展望未來，估計中期政策刺激將繼續加碼（該行相信年內仍有降准及其他個別措施，但大規模增量財政計劃或要待明年「兩會」以後），接下來重點關注１２月中央經濟工作會議對明年的政策定調。另外，投資者比較關心特朗普再次擔任美國總統對中美關系及內地經濟的影響。相對外交、金融及科技等范疇，關稅是近期市場的焦點。若特朗普執意提高所有中國出口商品關稅到６０％，則中國貿易和經濟將受到顯著的沖擊。簡單而言，明年中國經濟會受到美國政策及中央刺激力度兩項利好利淡因素所角力。
中港股市持續回落，「牛市」憧憬逐漸消散，部分股民又再期待內地當局「開大會」，接下來焦點是１２月份中央經濟工作會議。例如匯豐認為，中國還需推出額外１０萬億元（人民幣．下同）刺激方案，才可扭轉經濟頹勢。不過，北京大學經濟學家張維迎公開指出，中國「救市」關鍵並不在於「幾多萬億」的財政及貨幣刺激措施，卻關乎能否進一步落實「市場化」和「法治化」改革。由此角度看，中國政府或許毋須多花一塊錢，便能令經濟形勢煥然一新。
中央經濟工作會議前是有利於反彈的窗口。反彈波段中的三個判斷：１． 短期是政策布局可以作為主要矛盾的最後階段，國內完成政策布局，驗證期自然開始，彼時風險偏好可能再受抑制。２． 短期行情還只是反彈。繼續提示，這個時代真正的牛市邏輯，更可能來自中美對弈中，中國主動作為的破局點。３． 反彈與交易性資金活躍同步，主題活躍、小盤成長風格占優的特征不變。
其次，國內經濟數據或保持好轉趨勢，政策發力亦值得期待。中國１０月經濟數據顯示出經濟增長的一些積極變化，１１月制造業ＰＭＩ亦顯示經濟修復的勢頭繼續保持。政策方面１２月國內將召開中央經濟工作會議，我們認為需關注其對明年系列穩增長政策的指引，或對市場情緒有重要影響。我們認為，目前外需優於內需的格局仍在延續，私人部門的預期改善或仍需一段時間傳導至價格的上漲及投資的升溫。目前內需改善的速率及幅度均有待進一步觀察，在未來一段時間，我們認為穩增長政策仍需發力以繼續改善私人部門的預期及減輕其資產負債表壓力。
近期，我們的討論的重點聚焦在，市場從集中反映國內政策轉向 + 呵護資本市場的單邊影響，轉向反映美國加碼貿易摩擦ＶＳ．中國寬財政應對的相對力量。這使得總體風險偏好受抑制，市場調整。短期調整兌現後，Ａ股動量效應已收縮至相對低位(觀察上行動量擴散指標的快速回落，參見附注)。我們也提示了，調整後，市場預期錨定趨於客觀，中央經濟工作會議前的時間窗口，仍以有利於做反彈的。同時，這個反彈是提前搶跑的，依然由交易性資金活躍主導的。

 
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