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Editorial : Fed Cuts Interest Rates to Protect Jobs - 20240923 - 英文 @ 2024-09-23T

Keyword：降息減息

Concept：美國降息 , 聯儲減息

聯儲局啟動減息周期賀錦麗稱「好消息」特朗普嘲經濟差美國減息｜尚渤投資指聯儲局或已向市場屈服留意未來減息路徑美國減息｜中銀香港︰展示避免硬著陸決心重心由通脹轉至就業美國減息｜中金：聯儲局為軟著陸而大幅度降息

該行認為，在美國就業市場沒有穩定之前，聯儲局都將持續「放鴿」。減息在短期內將進一步增加美國軟著陸的可能性，但美國「寬財政，松貨幣」的政策組合亦將增加中期的通脹風險。(ＳＬ/Ｋ)

鮑威爾認為，在大規模減息後，目前沒有看到任何跡象表明，美國經濟衰退的風險上升，因為通脹正在下降，勞動力市場仍然處於非常穩定的水平。他重申，聯儲局目前的目標是保持通脹穩定，同時確保失業率不會上升，強調投資者應將聯儲局減息視為以堅定承諾實現這一目標的訊號。

美國聯儲局議息後宣布減息０．５厘，幅度進取，亦為逾４年來首次啟動減息行動。美國自２０２２年３月起因應付通脹而啟動加息周期，期間一共加息１１次，直至２０２３年７月最後一次加息，基金利率目標區間維持在在５．２５％至５．５％之間。在香港實行與美元掛勾的聯系匯率底下，香港利率往往會跟隨美國的利率政策而變動，故在美國過去兩年多的加息周期期間，香港亦有跟隨走勢。

顯然，降息的預期從未有懸念，但外界對降息幅度的預測不一，只可以說是「五五波」。然而，聯儲局主席鮑威爾選擇推動更大的降息幅度，這反映了聯儲局已經超出了「防御性減息」的評估，而是真正啟動寬松減息周期。

香港減息︰美國聯儲局(ＦＥＤ)宣布議息結果，降息０．５厘，匯豐今日(９月１９日)宣布跟隨減息０．２５厘，中銀香港亦宣布減息０．２５厘；匯豐新利率水平於明日起生效，中銀香港則下周一開始生效。最優息利率下調至５．６２５厘。

最後，美聯儲可能還需控制降息速度，避免降息過快。如果僅基於當前美國經濟增長、就業和通脹水平，美聯儲短期應有１．５厘左右的降息空間，從限制性利率回到「輕微」限制性利率。但是，考慮到較快降息可能增加經濟和通脹反彈風險，美聯儲降息的節奏和幅度應更受限制。

上周華爾街關於大碼降息的預期，出現了大起大落。當八月ＣＰＩ數據顯示美國通脹反彈後，市場上關於九月減息５０點的說法幾乎銷聲匿跡了。但是華爾街日報在周四報道ＦＯＭＣ成員有考慮過大碼減息這個選項，前紐約聯儲局主席杜德利同日在新加坡更說「有強烈的理由」減息５０點。市場情緒一夜翻盤，期貨市場利率掉期定價４０％的概率聯儲局這次會減息５０點。

總結來看，本次議息會議中，美聯儲的初衷應該是不收緊現有的金融條件、即不抬升短端利率。如此看來，第一次降息對市場產生的擾動可能不會過大。往前看，美聯儲今年累計降息１００點子以上的概率較大。盡管歷史規律顯示美國短期內衰退的概率不大，但勞工市場加速下行、部分低收入群體暴露出一定的脆弱性，意味著美聯儲或需要較快降息以對沖經濟所面臨的潛在風險。近期鮑威爾和沃勒的講話明顯傳遞了美聯儲希望阻止增長和就業市場較快下行的信號，這意味著美聯儲的降息決策可能不會過度偏離市場預期、以防止市場回調進而形成「金融條件收緊→實體經濟減速」的負反饋。

聯儲局為達到「軟著陸」的經濟目標，在美國出現衰退跡象前，將會盡快將利率下降到非限制性的正常位置，即是中性利率２．５％至３％左右的水平。因此認為，下次１１月份聯儲局會議仍有望再減息０．５厘，如果經濟數據並無進一步惡化，隨後會降低減息的幅度。減息節奏會前快後慢，如果美國經濟最終實現軟著陸，一年後利率水平可能仍會在３％以上。

美國聯儲局議息後，決定減息０．５厘，是超過４年來首次減息。聯邦基金利率目標區間降至４．７５至５厘。會後聲明指出，通脹率降至２％目標已取得進一步進展，但仍處於略高水平，不過，公開市場委員會有更大信心，達致就業及通脹目標所面對的風險大致平衡。美股三大指數偏軟。

高力表示，美國聯儲局宣布降息５０個基點，預計將增強投資者信心並刺激香港房地產市場的投資活動。高力研究部主管李婉茵稱，該行預測２０２４年香港房地產市場的全年投資總額將超過３００億港元，而在２０２５年，若經濟情況更為樂觀，投資總額有望進一步回升至３７０億港元。減息政策的實施，可能激勵投資者積極尋求市場機會，特別是那些被低估和位處核心區的優質資產，同時也可能吸引國際資金回流。

建銀國際發表報告指出，美國減息影響很大程度上已反映，因為自２０２４年初以來，香港房地產市場的利益相關者一直渴望聯儲局減息。根據《彭博》，期貨市場目前預期聯儲局今年將降息１２０點子，明年減息１３５點子。香港方面，監於香港與美國之間的利率差異，市場普遍預期香港銀行將於１１月才會跟隨調整最優惠利率。不過，一個月及三個月的香港銀行同業拆息(ＨＩＢＯＲ)自７月起已收窄１００及８０點子，其影響已從香港企業上半年的利息開支見頂中顯現。

分析指，鮑威爾這種中性略偏鷹的言論，暫時幫助美元及美孳息率定一定神。不過需意識到，聯儲局此次減息幅度頗超出意外，很明顯是聯儲局正試圖在美國經濟放緩之前提供支持。惟到目前為止，市場反應並沒有過於瘋狂。

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