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瑞銀：人行減息或釋放置業需求助力A股｜財經｜商業電台 881903 @ 2024-07-24T

Keyword：人行經濟利率降息減息中國

Concept：利率下調 , 中國人行降息

中國人民銀行昨推出降息&ＬＤＱＵＯ;組合拳&ＲＤＱＵＯ;，７月貸款市場報價利率（ＬＰＲ）、７天期逆回購利率、常備借貸便利利率（ＳＬＦ）均下調０．１厘。新華財經引述接近人行人士表示，人行果斷降息，是對二十屆三中全會&ＬＤＱＵＯ;堅定不移實現全年經濟社會發展目標&ＲＤＱＵＯ;要求的積極響應，有助支持經濟回升向好，提振中長期經濟預期，也有助帶動長端利率的回升。預計人行未來還會綜合施策，必要時借入並賣出國債，及時校正和阻斷債市風險累積。

陸媒報導還引述接近人行的人士表示，７天期逆回購操作利率下調１０個基點，有利加大金融支持實體經濟力度。

今年第二季內地經濟增速下滑，穩經濟壓力愈來愈大。中國人民銀行周一(２２日)宣布，一次過下調３大指標利率０．１厘，包括調降７天期逆回購利率、常備借貸便利(ＳＬＦ)政策利率，以及貸款市場報價利率(ＬＰＲ)也對稱式下調。今次聯動降息隨即收窄中國利率走廊區間，熨平短期市場利率的波動性。惟分析指，即使政府呵護經濟決心明顯，但無論是重要會議提出的改革任務，還是１０點子的調降幅度，亦非大刀闊斧的舉措，有投行估計，未來數月內地仍有再減息空間，甚至預計存款准備金率或將降低５０點子。

三中全會強調「堅定不移實現全年經濟社會發展目標」後，人民銀行打出降息組合拳，同日下調３大指標利率０．１厘，包括逆回購、貸款市場報價利率（ＬＯＡＮＰＲＩＭＥＲＡＴＥ，ＬＰＲ）及常備借貸便利（

人行其後於周一(２２日)表示，為進一步加強逆周期調節，加大金融支持實體經濟力度，將公開市場七天期逆回購操作利率由此前的１．８％調整為１．７％，為２０２３年８月以來首次下調。此外，人行其後亦下調其他的貸款利率，包括一年期和五年期的貸款市場報價利率(ＬＰＲ)，以及常備借貸便利(ＳＬＦ)利率。盡管多個主要利率都獲下調１０點子，但市場目前仍預計年內將會繼續減息。借貸成本下降有望提振經濟，利好市場表現。

本次降息無論是時點，還是方式，均超出市場預期。人行下屬媒體昨引述專家觀點指出，人行此次果斷降息，展現了貨幣政策呵護經濟回升的決心，是對中共二十屆三中全會提出「堅定不移實現全年經濟社會發展目標」要求的積極響應，政策利率下調預計將通過金融市場逐步傳導至實體經濟，促進降低綜合融資成本，鞏固經濟回升向好態勢，打破長債收益率下行與預期轉弱的負向循環。

中國人民銀行２２日多箭齊發，一舉將７天期逆回購（附賣回）、１年期與５年期貸款市場報價利率（ＬＰＲ）、所有天期的常備借貸便利（ＳＬＦ）利率全都下調１０個基本點，同時還階段性減免中期借貸便利（ＭＬＦ）質押品等。機構分析，人行此番「降」心獨具，充分展現貨幣政策靈活適度，以及官方穩經濟決心。

業內人士認為，人行此次減息有助於支持經濟回升向好，提振中長期經濟預期，也有助於帶動長端利率的回升。預計未來人行還將綜合施策，必要時借入並賣出國債，及時校正和阻斷債市風險累積，保持正常向上傾斜的收益率曲線。

中信證券發表報告指，人行是次減息背景包括第二季經濟增速放緩、美聯儲降息預期提前以及目前國內融資需求相對偏弱。同時人行還完善了貨幣政策框架，因此該行料未來逆回購利率將成為央行利率體系的核心，ＬＰＲ可能掛鉤逆回購利率；同時人行宣布逆回購變為固定利率、數量招標，該行認為會使ＤＲ００７等資金利率更加平穩。

路透報導，保銀資產管理有限公司（ＰＩＮＰＯＩＮＴＡＳＳＥＴＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ）首席經濟學家張智威表示，大陸央行沒有等到美國聯准會先降息，已自行降息，反映大陸政府承認經濟面臨下滑壓力。陸媒引述接近大陸央行人士表示，除下調ＬＰＲ，七天期逆回購操作利率下調十個基點，有利於加大金融支持實體經濟力度。七天期逆回購操作利率明確為央行主要政策利率，中期借貸便利（ＭＬＦ）利率的政策色彩有所淡化，由短及長的利率傳導關系逐步理順。

華泰證券維持基准情形下，今年下半年降息２０個基點的預測。即在本次降息後，目前仍有１０個基點的空間；但不排除在美國聯儲局可能兩次降息的背景下，人行降息幅度略高於華泰預測的可能性。華泰表示，目前實體經濟融資需求仍不強，財政和貨幣政策仍需進一步寬松，以支撐經濟的持續回升。

中金認為，在人民幣雙向波動的背景下，利率工具也有望更加靈活，預計下半年降息空間有望打開，從而在物價增速較低的環境下降低實體經濟面臨的實際利率。估算１年期和５年期ＬＰＲ下調１０個基點分別對銀行息差、營收及利潤帶來５個基點、２％及５％的負面影響，清理手工補息對負債成本的節約可基本對沖降息對息差的影響，預計年內存款利率仍有下調空間。(ＨＡ/ＤＡ)

透過減輕各項資金借貸的利息成本，有助於向市場注入更多資金與流動性；而此舉也顯示在美國聯准會即將進入降息周期的預期心理下，中國有更大的彈性可以搶先實施降息操作，但也同時反映了中國人行與政府，承認國內經濟景氣衰退，需要透過放水救市來刺激景氣復蘇的訊號。

〔編譯盧永山／綜合報導〕為了拉抬低迷的企業和消費信心，中國人民銀行周一宣布，調降七天期逆回購操作利率與一年期及五年期貸款市場報價利率（ＬＰＲ），降幅均為○．一個百分點。經濟學家指出，中國人行較美國聯准會（ＦＥＤ）先降息，凸顯中國政府承認經濟面臨下行壓力。不過，中國人行降息的決定並未拉抬股市，滬深三○○指數周一繼續下跌○．七％。

「長債利率過低，也容易引發弱預期的自我實現，而我國經濟的基本面長期向好。」分析人士表示，中國人民銀行此次降息有助於支持經濟回升向好，提振中長期經濟預期，也有助於帶動長端收益率的回升，預計未來中國人民銀行還將綜合施策，必要時借入並賣出國債，及時校正和阻斷債市風險累積，保持正常向上傾斜的收益率曲線。

此外，人行２２日也宣布調整公開市場７天期逆回購「降息」，將操作利率由１．８％調整為１．７％，也是繼２０２３年８月以來首次調整。陸媒分析，人行此次果斷降息，展現了貨幣政策呵護經濟回升的決心，是對二十屆三中全會「堅定不移實現全年經濟社會發展目標」要求的積極回應。

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