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日本通脹預期升溫支持日央行加息 @ 2024-06-27T

Keyword：日圓日本

Concept：美元干預日圓

匯率變動的速度對日本官員來說也很重要。神田真人今年２月曾表示，日幣兌美元一個月內貶值１０的幅度被認為是過度的。這表明美元/日圓或需要升至１６３水平，日本才會進行干預。

日本承認４月２６日至５月２９日期間動用了９．８萬億日圓（６１３億美元）干預匯市。當局沒有具體說明行動日期，但交易模式表明，日本在４月２９日和５月１日進行了兩輪主要干預。外匯存底數據表明，日本可能通過出售美國國債作為干預行動的資金。

花旗估計日本可動用干預的資金規模有２０００至３０００億美元，有分析認為日本會隨時再入市。華僑銀行利率策略師張淑嫻：「隨時可以進行，尤其目前在１６０以上位置，因為隔晚美元指數有點偏強，日圓表現是疲弱於其他貨幣，尤其不是跟隨整體美元指數波動時候，日圓跌勢較急時，當然日本可隨時有動作，即使早前美國有報告稱，日本如何有匯率操控也好，因報告基本是無牙老虎，亦不是窒礙日本官方操作的事。」

日圓兌美元匯率今年以來已經貶值１２％，４月到５月間，日本政府曾經干預。本周到目前則僅止於口頭警告。日圓今（２６）日早盤變動不大，兌美元匯率在１５９．７５日圓附近。

交易員關注日本或將出手干預圓匯，支撐日圓，美元兌日圓匯率一度返回１５９以下後，其後收復失地，重新靠近１６０，報１５９．６６，每百日圓兌４．８８９港元。美匯指數最新跌０．３％至１０５．５０９。

受到美國和日本之間利率差距的影響，在今年４月底和５月初，日圓兌美元匯率一度跌破１６０，跌至３４年來的最低點。為了支撐日圓，日本政府投入了創紀錄的９．８萬億日圓（約合６２０億美元）救市，使日圓一度地反彈至１５１．８６點位。不過，僅僅幾天過後，日圓便重拾跌勢，在大約１個半月的時間內，重新跌至上次日本入市干預的點位。

匯率波動的速度對日本官員來說也很重要，從這個角度來看，目前的波動速度可能不足以立即引發干預。衡量美元兌日圓匯率從過去２８天最低點到周一最高點的指標上升至６．３２日圓，這比神田先前形容為「快速」波動的１０日圓低了大約３．７日圓。因此，當匯率達到１６３時，對日銀干預的預期可能會加劇。

美國將日本納入貨幣操控監察名單，日圓匯價曾受壓，每百日圓兌港元曾跌至４．９算邊緣。四月底日圓匯價跌至１６０兌一美元、三十四年低位，日本曾入市干預。美國財政部發布半年度報告，將日本納入貨幣操控監察名單。美國財政部指，外匯市場基本上是自由交易，只有在特殊情況下、經過適當的事先磋商，才能進行干預。不過，認為日本入市干預仍具透明度。日本財務省財務官神田真人指，美國的貨幣操控監察名單是依據常規標准進行評估，被納入並無問題。他又認為市場干預有效，當局准備再次針對市場過度波動采取行動。雖然曾作出干預，但日圓匯價未擺脫弱勢，曾見１５９兌一美元水平，是四月底以來低位，每百日圓兌港元曾跌至４．９算邊緣。獨立外匯及商品分析師盧楚仁說：「如果今次同樣故事發生，(日央行)說了加息又不加息，干預亦都不干預，可能１６０兌一美元都破。如果你說這樣便宜的匯率，如果現在不換，亦都有可能這個位再看不到。未來暑假去玩，這個時間兌換日圓，不妨都可以考慮。」有分析指，美方認為日方刻意保持匯率優勢，造成不公平貿易，或會迫使日圓匯價升值。

日圓匯價於八個星期低位徘徊，於１５９．８兌一美元水平，正逼近１６０這個被認為促使日本當局入市干預的水平，每百日圓兌港元在４．８８附近。

日圓兌美元跌穿１６０關口，跌至近３８年新低，日本當局表明已准備好采取必要行動應對匯率過度波動。花旗銀行投資策略及資產配置主管廖嘉豪認為，日本當局對入市干預日圓的取態謹慎，因為當地經濟表現穩健，日本央行有機會在１０月加息至０．２５厘左右，美國亦有機會即將減息，兩地息差收窄或會推動日圓回升。廖嘉豪認為，隨著日本通脹重臨，企業開支重新加速，而且當地資金未必會再如過往一樣積極擴大海外資產規模，日圓貶值動力減弱，估計日圓或要在短時間內貶值至１６５水平，才會觸發央行入市干預。提到人民幣走勢，廖嘉豪認為，貶值空間有限，美國減息及內地經濟加速復蘇預期，有助支持人民幣信心，加上貨幣政策取態謹慎，下半年有機會減息２次，合計減幅只有０．２厘，相信人民幣最壞情況只會貶值至７．３５兌１美元。他又指，近期內地房地產市場成交及售價有好轉跡象，雖然庫存可能需時２１個月消化，但樓價有望最快在半年內加速穩定，有助帶動內銀資產質素改善，加上互聯網企業盈利有望好過預期，年底港股有望挑戰１９８００點。

神田發表談話後，日圓兌美元變動不大報１５９．８２，逼近１６０日圓兌１美元關卡，且臨近４月２９日創下１６０．１７日圓的３４年來谷底。日本當局４月底和５月初曾進場捍衛日圓。

日元/美元在４月２９日觸及１６０．２４５創３４年低點後，日本在４月底和５月初斥資９．８萬億日元(合６１０億美元)干預匯市。

ＰＣＥ是影響美國利率前景的關鍵，也成為影響日圓走勢的關鍵。日本如果過早采取行動撐日圓，在ＰＣＥ數據前干預將是相當瘋狂，風險很高。因此，即使日圓突破１６０，日本當局將至少等待ＰＣＥ數據出爐後，再來決定是否進行干預。

美元兌日圓升至約１５８．９日圓的７周高位（每百日圓兌港元則報４．９０９），市場注視日本當局會否入市支持日圓之際，日本被美國納入貨幣操控監察名單。

日本之前承認在４月２６日至５月２９日期間，大約是一個多月時間，投放６１３億美元干預日圓，按照外匯儲備數據，日本可能透過出售美國國債，套現資金投放外匯市場。每百日圓兌港元低見４．８８再創３４年低位，是１９９０年６月以來最低水平，至於日圓轉弱至逼近１６０兌一美元水平，貼近４月時的低位。

日圓匯價持續弱勢，兌一美元逼近１６０水平，每百日圓兌港元跌至４．８８算。日本財務省財務官神田真人表示，已為二十四小時全天候干預外匯市場作好准備，重申匯率過度波動對經濟有負面影響，但未有透露具體的干預水平。日圓匯價在四月底曾低見１６０兌一美元，其後匯價出現反彈，市場相信日本政府曾動用約９．８萬億日圓入市干預。

富國銀行的分析師認為日本財務省近日的言論，表明對日圓弱勢的憂慮加劇，日本當局可能會等到日圓跌至１６５兌一美元，再入市干預。

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