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【環球金融快線】部署日圓長倉時機未到? @ 2023-12-27T20:

Keyword：日本央行政策通脹負利率

Concept：負利率政策 , 日本央行通脹

這種觀點可能有助於冷卻市場對日本央行會在明年１月的政策會議上退出負利率政策的猜測。本月早些時候的一項調查顯示，近一半經濟學家預測，在日本央行評估將於明年３月進行的春季工資談判的首批結果之後，該央行將在４月退出負利率政策。此外，經濟學家預計日本央行在明年１月退出負利率政策的可能性為１５％。

日本央行１２月政策會議意見摘要顯示，央行認為目前有必要維持超寬松貨幣政策，但部分委員呼吁就未來退出大規模刺激進行更深入討論。

一名委員會指出日央行可以在明年春季薪資談判有進展後再作決定亦未遲，並指潛在通脹率大幅超過２％目標風險很小。另一名委員指出，央行於１０月提高孳息曲線控制（ＹＣＣ）政策的靈活性後，已有「足夠的空間」來確定是實現了工資與通脹的良性循環。

委員會同意暫時維持大規模刺激政策，但９名審議委員出現意見分歧，部分認為有必要開始為未來退出政策做准備。其中一名審議委員表示，考慮到日本央行以可持續方式實現２％通脹目標的可能性愈來愈大，日本央行超寬松政策正常化的時機愈來愈近。為避免高物價損害消費及破壞實現物價目標可能性的風險，委員會不應錯過貨幣正常化的機會。

在１２月議息會議後，日本央行行長植田和男再次發表言論表示，實現央行通脹目標的可能性正在「逐步上升」，如果可持續實現２％通脹目標的前景「充分」，日本央行將考慮改變政策。這是日本央行迄今為止有關結束超寬松貨幣政策可能性的最明確信號。

由於日本央行可能很快結束其超寬松政策，日元已穩定在最近五個月高點附近。在２０２２年和２０２３年的大部分時間里，隨著其他主要央行開始激進的??加息周期，該政策使日元承受壓力。日本央行行長植男和田周一表示，實現央行通脹目標的可能性「逐漸上升」，如果可持續實現２％目標的前景「充分」增加，央行將考慮改變政策。

英鎊兌美元延續近日的區間橫盤走勢，市場正在消化英國預算赤字的最新數據，同時也正消化先前在周三公布的１１月通脹數據。在周四公布的數據顯示，英國首相辛偉誠的預算狀況正在惡化，因１１月的赤字比預期的要大，盡管由於通脹放緩而減少的債務利息支出，可能會增加他在大選前有限的減稅空間。至於在周三公布的關鍵通膨數據則遠低於預期，促使市場人士將英國央行降息時點的押注提前，從而打壓英鎊下跌。市場人士押注英國央行將在２０２４年降息約１４０個基點。通脹放緩程度大於預期，可能促使英倫銀行貨幣政策委員會(ＭＰＣ)成員ＭＥＧＡＮＧＲＥＥＮＥ、ＪＯＮＡＴＨＡＮＨＡＳＫＥＬ和ＣＡＴＨＥＲＩＮＥＭＡＮＮ等偏鷹派的ＭＰＣ委員加入其他多數人行列，在２月１日會議時投票支持按兵不動。這三位委員在英國央行上周政策會議時均支持升息。

與大多數發達經濟體的央行采取緊縮性貨幣政策不同，盡管日本近期公布的１０月全國消費者物價指數顯示，通脹較去年同期上漲２．９％，且升幅較９月的２．８％進一步的擴大，是４個月來的首次擴大；但為推動經濟持續溫和復蘇，日本央行在１２月召開的貨幣政策會議，一致決定維持大規模貨幣寬松政策，即將短期利率控制在-０．１％的水平，通過購入國債將長期利率引導至０％左右，長期利率以１％為上限目標，允許一定程度的超過。在美元指數近期有所走弱的影響下，日元兌美元有所升值，但日元的匯率水平依舊處於低位。

２０２２年以來，面對普遍的高通脹問題，各國不得不以壓縮需求的方式為通脹降溫，以美聯儲為首的全球央行加息，僅中國、俄羅斯、土耳其等少數國家處在降息的反周期中。不過２０２３年下半年以來，隨著各國經濟減速與通脹降溫，各國貨幣政策收緊先後見頂並逐步預期轉入寬松。發達國家下半年加息已步入尾聲。８月以來加息基本結束或已經暫停的國家包括美國、歐元區、英國、加拿大、瑞士、新西蘭；僅澳洲在１１月仍加息了０．２５厘，日本則仍未進入實質性加息階段。相比之下，面臨經濟減速和通脹下行的國家則轉為降息。越南央行６月將再貼現利率由３．５厘降至３．０厘，今年已累計調降１．５厘。面對通脹持續回落，巴西在８、９月連續兩次降息。

勞動力市場的緊張增加了企業在明年春季工資談判中再次大幅提供工資的可能性，這可能會刺激日本央行官員在考慮政策正常化的潛在舉措時看到一直期待的工資-通脹良性循環。

植田周一表示，實現日本央行通脹目標的可能性&ＬＤＱＵＯ;逐漸上升&ＲＤＱＵＯ;，暗示日本央行進行政策轉變的可能性，但他也強調了日本央行將耐心維持貨幣寬松政策，以確保企業工資和價格設定行為的變化跡象得以持續。

從減肥藥行業的爆炸性增長和其對資本市場的影響轉變視角，我們再來關注另一大重要經濟領域：全球通脹率的變化及其對央行政策的影響。２０２３年，全球通脹率開始呈現下降趨勢。這一變化部分歸因於原材料價格的穩定、供應鏈瓶頸的緩解以及能源成本的降低。隨著通脹壓力減輕，全球主要央行開始考慮降息，以刺激經濟增長和投資。這一政策轉變對於過去幾年中實行緊縮貨幣政策的央行來說是一個顯著的方向改變，市場普遍預期未來會有一系列的降息行動。

亞洲市場周三上漲，日本央行在今年最後一次會議上維持超寬松貨幣政策不變，日本股市延續漲勢。

另外，包括歐洲央行、英國央行、澳洲央行與加拿大央行等，都被預期在２０２４年上半年，可能會啟動減息循環。向來被認為將逆勢緊縮的日本央行，也在１２月的貨幣政策會議中表示，目前還沒有制定退出負利率政策的計劃。#

在亞洲市場，日元兌美元最新報１４２．２５日元，未受周五數據影響。數據顯示，日本１１月日本核心消費者物價指數(ＣＰＩ)同比上漲２．５％，創２０２２年７月以來最低增幅，減輕了日本央行逐步退出大規模刺激政策的壓力。

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