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今日信報- EJ Global - 日年底前維持寬松圓匯三連升斷纜 @ 2023-11-09T20:

Keyword：央行日本政策

Concept：目標實現可能 , 日本央行行長植田和男

【彭博】-- 利率交易員押注數十多年來最激進的全球緊縮周期結束，預計貨幣寬松政策將從２０２４年年中開始。彭博匯編數據顯示，掉期報價顯示發達經濟體平均現金利率將在未來六個月持穩，這是兩年來首次沒有消化在這段時間內加息的預期。數據還顯示，平均政策利率將在一年內下調５０個基點，是自疫情以來對寬松政策的最大押注。從歐洲到美國再到澳大利亞，債券本月反彈，因為交易員猜測隨著價格壓力減弱，央行可能很快會暫停貨幣緊縮。這固然是一個冒險的押注，因為在通膨被證明比預期更具粘性，且經濟衰退預期並未成為現實之後，之前的押注適得其反。「全球經濟數據表明較高的現金利率正在使需求減緩，油價也發出了同樣的信號，」道明證券駐新加坡利率策略師ＰＲＡＳＨＡＮＴＮＥＷＮＡＨＡ稱。「長期債券的大幅上漲似乎受到退休基金新買盤推動，油價走低提供了額外的催化劑。」自上個月觸及１６年高點以來，基准１０年期美債殖利率已經下跌超過０．５個百分點至４．４８％，因聯儲會暗示加息可能已經結束。同期限澳大利亞國債殖利率在１１月重挫逾４０個基點，此前央行暗示政策的進一步收緊面臨更高的門檻。推薦閱讀：債券交易員第七次押注聯儲會轉向但可能仍是空

日本央行現行長植田和男上任後兩度放寬收益率曲線控制（ＹＣＣ）政策，日本央行前首席經濟學家前田榮治最新預計，日本央行最快２０２４年１月結束負利率政策，並可能持續加息提高短期借貸利率。

日本央行行長植田和男上任後２度放寬孳息率曲線控制（ＹＣＣ）政策。日本央行前首席經濟學家前田榮治預料，當局最快於明年１月結束負利率政策，並可能持續加息提高短期借貸利率。

全球投資者正密切關注日本基金是否會將資金轉回國內市場，在此過程中將從美國國債轉向歐洲和澳大利亞債券，因有關日本央行即將結束超寬松貨幣政策的猜測日益升溫。

上周五（１１月３日），美元兌日元盤中跌至兩周低點１４９．１８，尾盤跌０．８％，收盤於１４９．３１。上周早些時候，日本央行調整了收益率曲線控制政策，但調整幅度不及市場預期，日元還因此下跌。然而臨近周末的的兩個交易日里，由於來自美國的經濟數據欠佳，美元下跌，日元被動性的有所回升。周五美國的非農數據顯示，１０月美國非農就業崗位增加１５萬個，而非預期的１８萬，失業率也有此前的３．８％上升為３．９％；９月數據也被下修至增加２９．７萬個，前值為增加３３．６萬個。周五公布的另一項經濟數據也顯示經濟放緩：供應管理協會(ＩＳＭ)的數據顯示，１０月美國服務業活動連續第二個月放緩。非制造業采購經理人指數(ＰＭＩ)從９月的５３．６降至５１．８，創五個月新低。服務業ＰＭＩ自８月升至六個月最高後一直在下降。美國經濟數據的變化，再次證實了美聯儲不應再次加息的觀點。為此，美元在上周五出現大幅下挫。市場目前消化的１２月加息的可能性已不到５％，而周四晚些時候消化的可能性接近２０％。盡管日本央行在結束寬松貨幣政策道路上比較拖沓，但架不住美元若因結束加息周期預期提升而不斷下行所帶來的間接刺激，日元或許會獲得進一步反彈的機會。日線圖上，日元雖然連續三個交易日出現反彈回升行情，但仍舊未能徹底修復上周日本央行利率會議後產生的跌幅。目前美元/日元初步支撐在１４９．００水平，技術指標雖趨向下延展，但欠缺力度。日元最終走向還是要看日本政府和央行在結束寬松貨幣政策上是否能有更激進的舉措。

負利率政策使得日本地區性銀行，因為放款利率過低影響獲利，導致利潤與股價長期低迷至今。但是美國聯准會從２０２２年３月起暴力升息１１次，政策利率從近乎零調升至５％以上，急速擴大的美日利率差異，造成日圓狂貶與物價飆升，日本國債也因利率過低不受市場青睞，買氣持續滑落造成利率上揚，日本央行的１０年期國債利率防線節節敗退。

日本央行上周調整孳息率曲線控制（ＹＣＣ）政策的措辭，將１０年期國債孳息率１厘上限，列作僅供參考數字，被視為日本央行將放棄負值利率政策先兆，令巴郡等發行較多日圓計價債券的企業，面臨借貸成本上升的影響。瑞穗透露，將與美銀證券日本公司承銷巴郡日圓計價債券，銷售對象將限於日本合資格機構投資者。

此外，日本央行還上調了通脹預測，預計今明兩年的通脹率將遠遠超過２％的目標。這一點也讓越來越多的人相信，日本央行逐步退出超寬松貨幣政策的條件正在形成。９月份的數據顯示，通脹率連續１８個月高於日本央行２％的目標。日本央行此次將２０２３財年的核心ＣＰＩ預測從２．５％上調至２．８％，２０２４財年和２０２５財年的核心ＣＰＩ預測分別上調至２．８％和１．７％，此前預測分別為１．９％和１．６％。

上周先後有三間主要央行加拿大、歐洲和日本央行議息。結果加拿大和歐洲央行先後加息０．７５％而日本央行仍維持利率於０％之余，亦未有修改債券曲線控制的政策，日本央行行長黑田東彥在會．．．

對於日本國債收益率，日本央行植田和男表示，長期收益率上限以１％作為參考，將提高收益率曲線控制計劃（ＹＣＣ）政策靈活性。他稱，改善ＹＣＣ政策的靈活性是合適的，「對固定利率操作實施１％上限可能會產生重大副作用。如果收益率上限保持剛性，副作用將變得更大。」

據日本官方周三公布１０月末外匯儲備成長至１２,３８０億美元，另外據路透短觀公布１１月調查顯示，日本大型制造業景氣判斷指數為正６，大型制造商信心自８月以來首次出現改善，同時非制造業景氣判斷指數為正２７，連續第二個月上升，這項月度調查呼應了日本央行(ＢＯＪ)密切關注的季度短觀調查在第三季出現的類似改善，不過ＢＯＪ總裁植田和男雖然於國會中表示，央行不一定需要等到經通脹調整後的薪資轉為正增長，才結束超寬松貨幣政策，但仍強調由於趨勢通脹率仍低於２％，ＢＯＪ必須維持超寬松政策，並使得日圓承壓，美元兌日圓穩守１５０．３３低點。

除了美國的貨幣政策和財政政策之外，日本銀行也進一步修改了收益率曲線管理政策，市場相信ＹＣＣ政策接近結束，投機者在日債、日圓市場雙向出擊，日本財政部和央行兩條戰線同時防衛。英格蘭銀行例會上宣布維持政策利率不變。聯儲局暗示利率可能見頂之後，美元指數連續大幅下降，恐慌指數回落了近四分之一。原油價格大幅下挫，工業金屬大多反彈，黃金微跌。

日圓即將結束便宜時代嗎?前日本央行貨幣政策委員會委員櫻井真日前表示，日本央行可能會在今年年底取消負利率政策，以調整「目前過於寬松的政策水准」，而其實日本商品跟服務的出口表現不錯，但進口及消費和投資都非常的低迷，因此弱勢的日圓持續下去，其實不見得對日本經濟的成長有幫助，因此有鑒於當前經濟復蘇的形勢，日本央行隨時都有可能出手。

澳大利亞央行周二將利率上調２５個基點，結束四個月來按兵不動的政策，但對前景的措辭有所調整，引發市場對央行結束加息的預期。

路透社接獲爆料，日本央行下一步應先會結束負利率政策，把短期利率從目前負０．１％升至零的位置。不過，有４０％的日企坦言，負利率對自己的公司經營其實是有正面的效果。

由於日本央行很可能就要結束現行的超寬松貨幣政策，外界也在關注來自日本的基金在出脫歐美與澳洲的公債後，是否會把資金搬回日本。不過，最新數據顯示，日本與美國之間殖利率差距太大，導致日本投資人大買美國公債。今年前９個月，日本基金除了４月以及７月是賣以外，剩下的月分都是買進美國公債。

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